O KOSDAQ caiu acentuadamente, ficando perto de 15% apenas no último mês, segundo dados da Korea Exchange, cedendo o patamar dos 800 pela primeira vez em dez meses. Só por si, isso já é um movimento severo e, se a janela de 9 semanas que estás a descrever abranger um período ainda mais longo desta queda, uma descida cumulativa de 31% é totalmente plausível dada a forma como a venda tem sido comprimida. O KOSPI, entretanto, já atravessou repetidos eventos de circuit-breaker, seis ativações separadas este ano por essa contagem, incluindo uma queda de 8% num único dia a 7 de julho, que despoletou uma suspensão de 20 minutos nas negociações, e outra queda perto dos 10% no final de junho. Apesar de tudo isto, o KOSPI continua em alta algures entre 72 e 90% ano a ano, dependendo da janela de medição, o que confirma o teu ponto de que mesmo uma correção brutal de várias semanas ainda não chegou a apagar os ganhos do ano ao nível do índice, embora o KOSDAQ, com uma composição de empresas mais pequenas e menos concentrada em chips, tenha sofrido bastante pior.

A causa de raiz em ambos os índices remonta às mesmas duas ações. A Samsung Electronics e a SK Hynix representam agora cerca de metade do peso total do KOSPI, acima de aproximadamente um quarto no final do ano passado, um nível de concentração que significa que um movimento forte em qualquer um destes nomes arrasta o índice inteiro com ele, antes que as outras cerca de 900 empresas cotadas tenham qualquer influência. O gatilho imediato para a mais recente perna em baixa foi o próprio relatório de resultados do segundo trimestre da Samsung, com um salto de lucros quase 19 vezes, que ainda assim não foi suficiente para impedir a queda das ações de cerca de 9 a 10% no mesmo dia, porque os investidores se focaram nas orientações de receitas e na crescente dúvida sobre se os gastos em capital com infraestruturas de IA podem continuar a justificar as atuais valorizações.

A componente de ETF alavancado é real e também foi confirmada. A Coreia do Sul lançou os seus primeiros ETFs alavancados e inversos por ação única, que seguem a Samsung e a SK Hynix, em abril, e os ativos nestes produtos terão crescido de cerca de $3 mil milhões no lançamento para mais de $9 mil milhões em poucos meses, com 92% dos detentores a serem investidores de retalho. Os reguladores assinalaram que, em dias de forte queda, a necessidade de rebalanceamento forçado apenas a partir destes produtos pode representar entre 10 e 60% do volume de negociação desse dia nas ações subjacentes, amplificando mecanicamente qualquer movimento que já esteja a acontecer. A dívida de margem também atingiu uma média trimestral recorde perto de $23,5 mil milhões, e o banco central alertou explicitamente que uma correção acentuada pode desencadear uma espiral auto-reforçada entre os pedidos de margem e as exigências de rebalanceamento de ETFs alavancados.

Para quem está a acompanhar a exposição a semicondutores coreanos ou o sentimento mais amplo de infraestruturas de IA no Gate, a leitura prática é que esta correção está a funcionar como um verdadeiro teste de stress de como mercados concentrados e pesados em alavancagem se comportam quando o sentimento vira, e a promessa do Ministro das Finanças de monitorizar de perto estes produtos alavancados sugere que os reguladores estão cada vez mais preocupados de que o próprio mecanismo, e não apenas os fundamentos subjacentes, possa transformar uma correção normal num cenário consideravelmente mais desordenado se a desconfiança face aos gastos com IA se aprofundar ainda mais.
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