Obrigações convertíveis — em 13 de julho, atenção antes da abertura (atenção: caos nos mercados externos)

2026 年 7 月 10 日, sexta-feira, Xangai -1.00%, Shenzhen -2.29%, criou -4.37%, STAR 50 -5.53%. O índice de obrigações convertíveis oscilou e enfraqueceu, com volume de cerca de 3,39 biliões de yuan. 3700 ações subiram, o mercado expandiu volume e atingiu máximos, mas depois recuou; o índice CSI 300? (Índice de Xangai) ficou abaixo dos 4000 pontos, a STAR 50 corrigiu fortemente. Numa atitude contrária, explodiram em alta comercialização espacial e medicamentos inovadores; semicondutores e hardwares de computação sofreram uma queda coletiva. O mercado ficou extremamente diferenciado, com rotação clara entre vencedoras e perdedoras. [Tao Gu Ba]

Transações: no total, 3,39 biliões de yuan em ambos os mercados, cerca de +4748 mil milhões de yuan face ao dia anterior; é a 64.ª sessão consecutiva com volume de transações acima de 2 biliões. A disputa de capital existente intensificou-se; os chips em posições altas foram liquidados em concentração, e a expectativa de capital incremental permaneceu cautelosa. O fluxo concentrou-se sobretudo em comercialização espacial, medicamentos inovadores, CRO e indústria de defesa; semicondutores e hardwares em patamares elevados viram uma realização de lucros acentuada.
Ações: relação alta/queda≈3700:1600, com mais subidas do que quedas. 94 ações atingiram o limite de alta, 5 ficaram no limite de baixa; os fechos a 20cm concentraram-se em comercialização espacial e medicamentos inovadores. Em ações pequenas de semicondutores e hardwares em níveis elevados, a queda foi superior a 10%. A rotação de capital “alto/baixo” foi bem evidente: as “hard tech” em alta sofreram fuga de capital; as secções defensivas em nível mais baixo captaram dinheiro.
Diferenciação por setor: comercialização espacial, medicamentos inovadores, CRO e indústria de defesa, bem como saúde/medicamentos, fortaleceram-se apesar do tom geral. Em contrapartida, semicondutores, hardwares de computação, químicos eletrónicos, alvos (targets) e gases eletrónicos inorgânicos caíram em toda a linha. A rotação “alto/baixo” foi clara: o capital em “hard tech” elevada realizou; as secções defensivas de baixo nível atraíram capital.
Capital: o capital norte (Northbound) teve saída líquida de 10,266 mil milhões de yuan; os principais fundos domésticos também registaram forte saída líquida. Instituições realizaram lucros em semicondutores e hardwares em níveis elevados, enquanto aumentaram posições em comercialização espacial, medicamentos inovadores e alvos de menor preço na indústria de defesa.

Revisão por classes de ações da A-share
Trilho tecnológico (colapso coletivo)
Cambricon: a líder de chips para IA caiu mais de 7% no fecho; durante o dia, o volume de transações encolheu de forma acentuada; a capitalização total continuou a descer. Ao longo do dia, o principal fluxo saiu em grande escala; a união/agrupamento no trilho rompeu-se e o capital continuou a realizar lucros em ativos centrais de hard tech.
Menteq? (中际旭创): o “CPO mid-cap” caiu fraco e mais de 7%; o piso do setor de hardwares de computação foi rompido; as instituições reduziram fortemente; a trajetória enfraqueceu.
Xin Yisheng: a ideia de CPO acompanhou em fraqueza e caiu mais de 7%; o capital dentro do setor retirou-se da cadeia a montante das comunicações ópticas, a febre nas “small caps” caiu drasticamente; houve realização concentrada.
BOE A: a líder em substratos de vidro recuou cerca de mais de 4% na fraqueza; houve realização em fundos de componentes segmentados; o catalisador de substituição doméstica abrandou; a queda unidirecional dominou o dia.
LianDe Equipment: equipamento de semicondutores a 20cm caiu no limite de baixa; em equipamentos segmentados, houve realização; a transmissão da conjuntura dos semicondutores abrandou; o dia terminou com o limite de baixa “fechado”.
Zhaoyi Innovation: a líder de chips de memória ficou no limite de baixa; o volume de transações durante o dia ultrapassou 4800 mil milhões de yuan; o capital fugiu em grande escala; o setor de memória caiu coletivamente.
North Huachuang: equipamento de semicondutores líder caiu no limite de baixa; o setor manteve-se em ajustamento; não houve suporte/assunção de capital.

Temas em alta e em posições altas do período anterior (explosão na contracorrente)
Xingwang Yuda: líder em comercialização espacial, 2 dias consecutivos em alta no limite; capital de baixo nível continuou a absorver. O avanço técnico do regresso e recuperação do foguete Longa Marcha dez-乙? (长征十号乙) foi catalisado; o capital voltou para o velho tema espacial; depois da realização do “main line” de hard tech, o setor espacial conseguiu suporte.
Guisheng Shares: tema de comercialização espacial, 2 dias consecutivos em alta no limite; a febre do setor continuou a aquecer; todo o capital no pregão voltou para a linha principal de comercialização espacial.
Lifang? (立方制药): tema de medicamentos inovadores, 2 dias consecutivos em alta no limite; dentro do setor, o capital concentrou-se em matérias-primas a montante; a febre nas small caps foi muito alta; houve agrupamento concentrado.
YinnoS: tema de medicamentos inovadores, alta no limite de 20cm; a febre do setor manteve-se a aquecer; todo o capital no pregão voltou para a linha principal de medicamentos.

Setores defensivos e de fuga ao risco (fortalecimento coletivo)
Goertec: líder da indústria de defesa, 2 dias consecutivos em alta no limite; o capital trocou completamente para o setor defensivo; o setor de defesa recebeu agrupamento de capital.
Huan Yuhang? (航天环宇) e Hailans? (海兰信): ideias de comercialização espacial, alta no limite de 20cm; com o regresso do calor dos recursos cíclicos, houve suporte eficaz durante o dia.
Changshan Pharma (常山药业) e Hongbo Pharma (泓博医药): tema de medicamentos inovadores, alta forte no limite; capital de baixo nível continuou a absorver; o capital voltou para o velho tema de medicamentos; com catalisadores de notícias favoráveis de política, o setor de medicamentos conseguiu suporte.
Medi-C? (美迪西): tema de CRO, alta forte no limite; a febre do setor recuperou; parte do capital no pregão regressou após a “main line” de hardwares e ciclos, e os medicamentos passaram a ser favorecidos por capital.

Small caps temáticas (rotação ativa)
Huanrui Century (欢瑞世纪): ideia de aplicações de IA, 7 dias, 4 altas no limite; disparo unidirecional ao longo do dia; o capital de curto prazo absorveu e depois saiu; no pregão, o capital aglomerou-se na linha de aplicações de IA.
Jingtuo Shares (晋拓股份): ideia de robôs humanoides, 9 dias, 3 altas no limite; dentro do setor, o capital concentrou-se em redutores e componentes de controlo industrial; a febre nas small caps foi muito alta; houve agrupamento concentrado.

Resumo das notícias do fim-de-semana:
I. Boas notícias macro
1-5 meses, lucro industrial YoY +18.8%; lucros de fabrico eletrónico duplicaram; os fundamentos da tecnologia são sólidos.
O banco central estabilizou a liquidez no fim do mês, mantendo-se o mercado de fundos estável; o plano quinquenal 15? (十五五) para energia foi implementado, beneficiando ultra-alta tensão, armazenamento de energia, energia verde e supercondutores.
A norma nacional para “agentes inteligentes” de IA foi implementada; existe expectativa de rotação do capital de hardwares de computação para aplicações de IA. Subsídios para renovação de carros e eletrodomésticos (625 mil milhões) foram distribuídos.

II. Catalisadores da indústria
Módulos de luz (光模块): pedidos internacionais de 800G estão cheios, e a conjuntura continua.
Semicondutores: várias empresas aumentaram produção em grande escala, e no relatório semestral de várias ações houve forte aumento previsto; aceleração da substituição doméstica.
Equipamento de supercondutores para fusão nuclear controlada: aceitação realizada; o novo material beneficia-se com o novo trilho.

III. Exterior: Geopolítica (novo conteúdo do Estreito)
Estreito de Ormuz (principal má notícia geopolítica do fim-de-semana)
No dia 27, navios-tanque locais foram atacados; forças militares dos EUA realizaram ataques a alvos ao longo da costa do Irão; o nível de ameaça à segurança marítima foi aumentado. A navegação através do estreito foi drasticamente reduzida; as taxas de seguro de guerra do transporte marítimo dispararam; o preço do petróleo internacional recuperou ligeiramente. Beneficia a extração de petróleo e gás e o transporte de petróleo; prejudica aviação e a indústria química a jusante.
As ações de semicondutores e de memória nos EUA caíram; Micron e Western Digital sofreram quedas fortes, pressionando o sentimento tecnológico na A-share.
A expectativa de corte de juros foi adiada; o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA subiu, pressionando o crescimento de alta valorização; o preço do ouro recuou e os metais preciosos enfraqueceram no curto prazo.

IV. Regulação: evitar riscos
2 empresas cotadas adicionaram ST; evitar/escapar de small caps problemáticas.
A supervisão intensificou a repressão ao “trading” de temas; foco em ações com movimentações anormais de chips em níveis elevados.
Ações em níveis elevados de IA e semicondutores continuam a divulgar reduções de posição; a pressão de venda no curto prazo tende a ser maior.

V. O principal no próximo semana
Para cima: comunicações ópticas, equipamento de semicondutores, armazenamento em energia verde, aplicações de IA, recuperação do consumo, petróleo/gás e transporte de petróleo
Evitar: small caps de temas puramente em níveis elevados, metais preciosos, química da aviação

Sobre obrigações convertíveis (convertibles)
No bloco de “novos emitidos” (次新):
Hoje estrearam quatro obrigações: Vico? (维科), Nanchip (南芯) e Jindi (金帝) atingiram totalmente a capacidade. Mesmo com a Hao26 (豪26) por ter uma base maior, ainda assim, dessas quatro obrigações, três atingiram totalmente, mostrando que a febre do mercado de novos emitidos é alta. Entre essas quatro, a Vico e a Jindi têm bases menores e uma maior componente de tecnologia/conceito; dá para continuar a acompanhar.
AiKe e Sanjiang: a AiKe preparação? de converter para “ganhar posição” junto da Sanjiang. Mas não se esperava que a Sanjiang fosse colocada numa “black box” (suspensão/limitação). A AiKe provavelmente vai conseguir abrir mais cedo, na terça. Se abrir, estima-se que não seja tão feroz quanto o arranque da Sanjiang; poderá subir e depois recuar para evitar a regulação. A Sanjiang, por estar fechada, não deve sair na quinta para entrar na segunda.

China Auto (中汽), Chunfeng (春风), Xiang26 (翔26): com o aumento de novas emissões, podem ficar relativamente mais para trás.
Shengde (盛德): depois de ter caído tanto tempo; agora, como o índice não está bem, volta a ser utilizado como ativo defensivo.
Lianrui (联瑞) e Kema (珂玛): devido à influência do exterior e do índice, especialmente porque a Lianrui tem conversão/obrigações de acionista controlador a desbloquear, estima-se que haverá um ciclo de ajuste.

Titan (泰坦): à medida que a ação-mãe cai por quebrar o quadro, tanto ação quanto obrigações têm “tabuleiro” menor; vale a pena acompanhar a ligação entre ação e obrigações amanhã.
WenTai (闻泰): ação com grande “bomba” e com desconto (baixo prêmio); observar a ligação entre ação e obrigações para decidir.
Lanxiao (蓝晓): seguindo a ação-mãe no “grande massacre” e no ajuste de prêmio; como ainda há bastante prêmio, deve continuar a ser reduzido/massacrado.
Hangyu (航宇): um dos destaques de hoje foi comercialização espacial. Seguindo a ação-mãe de hoje no “grande massacre” do prêmio; continuar a acompanhar para julgar o setor de comercialização espacial.
Shengxun (声讯): por ser uma “妖债” (obrigações arrojadas), o prêmio ficou tão baixo; amanhã voltar a acompanhar se consegue ter o “estilo” de uma妖债.

Eu, amanhã, vou focar principalmente em (AiKe, Titan, Shengxun).
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