A Morgan Stanley organizou recentemente um roadshow não-financiado da NVIDIA, com a presença direta de Huang Renxun. Ele respondeu às dúvidas recentes sobre atrasos dos produtos e sobre a sustentabilidade do crescimento dos negócios de IA no futuro, e algumas das informações são bastante relevantes.

1️⃣ O crescimento não atingiu o topo; pelo contrário, está a acelerar.
As notas do Morgan Stanley referem que as receitas trimestrais da NVIDIA já estão próximas da ordem dos 100 mil milhões de dólares, mas a mensagem transmitida pela administração é que a taxa de crescimento continuará a aumentar, sem ter entrado numa fase de estabilização.
2️⃣ O rack Rubin Ultra não foi adiado para 2028; ainda será entregue no próximo ano, algo que Huang Renxun negou pessoalmente no roadshow.
3️⃣ As futuras fontes de crescimento dos negócios da NVIDIA continuam altamente diversificadas.
As empresas de grandes modelos contribuem com 20%, enquanto as principais empresas de frontier model ainda dependem profundamente da NVIDIA. Os hyperscalers continuam a ser a maior fonte de receitas, contribuindo com 50% do total. Já o restante provém de AI Cloud, AI soberana e AI empresarial, que poderá tornar-se uma nova origem de procura com crescimento mais rápido.
4️⃣ A concorrência em ASIC não enfraqueceu de forma clara a NVIDIA; pelo contrário, há clientes a aumentar a proporção de GPUs.
Um cliente de frontier model que antes dependia principalmente de ASIC e tinha uma quota da NVIDIA muito baixa aumentou agora a utilização da NVIDIA para quase 50%. Isto responde diretamente às preocupações do mercado sobre substituição, por parte de grandes empresas, de GPUs da NVIDIA através de ASICs próprios.
5️⃣ As receitas de CPU e de rede estão a expandir o TAM da NVIDIA.
O objetivo de negócios de CPU da NVIDIA para este ano é de 20 mil milhões de dólares, e a CPU Vera não é usada apenas em servidores de GPU, mas entra num mercado mais vasto de servidores de IA.
6️⃣ A escassez de memória poderá persistir durante vários anos, beneficiando HBM, DRAM e embalamento avançado.
7️⃣ Neste momento, o verdadeiro gargalo não é a procura; é a capacidade da cadeia de fornecimento de semicondutores em cumprir e entregar atempadamente.
No conjunto, este roadshow da NVIDIA não só confirma que o negócio central de GPUs continua a crescer, como também funciona como um endosso para toda a cadeia de semicondutores de IA, confirmando que a procura do setor não apagou.
Pessoalmente, prefiro acreditar na perspetiva da NVIDIA e de Huang Renxun. Sendo o líder da cadeia da indústria de IA, é um indicador do grande rumo da tendência de IA; a credibilidade destes pontos continua a ser elevada. A procura de IA é difícil de dizer que atingiu o topo.