Há um relatório da IBK Research sobre as cadeias de valor da Boston Dynamics do mês passado.

Apenas um resumo:

A IBK mapeia estas empresas para a Atlas como fornecedores:
- Hwashin (010690) / corpo, braços, pernas
- LG Energy (373220) / bateria
- Hyundai Autoever (307950) / integração
- Hyundai Mobis (012330) / atuadores

Quanto aos aumentos de volume para humanoides:
Estão a modelar para 11,29K em 2028, 20k em 2029, 30k em 2030... 40k em 2031, e 50k em 2032.
Não tenho bem a certeza do porquê de a IBK e outras instituições serem fãs de modelar linearmente rampas de volume em formato de S...
Tipo adicionar +10K por ano, não acho que a rampa de volume vá funcionar assim... se tivesse de adivinhar, pareceria mais com:
- 15-20k em 2028
- 40k-70k em 2029
- 90k-140k em 2030

Já que a Boston Dynamics está a projetar 30k de capacidade até 2028 (tenho a certeza que vão tentar colocar mais online em 2029-2030), enquanto a China, no seu conjunto, já está a fazer 100k até ao final de 2026.

Em termos do panorama competitivo, mencionam:
- $TSLA, Figure, Apptronik, $CCXI (Agility), como players dos EUA. Depois a Boston Dynamics (agora detida pela controladora da Coreia)
- Unitree, Fourier, AGibot, UBtech, $XPEV como líderes chineses.
- Neura, Pal Robotics, Wandercraft, Oversonic, como líderes da UE.

Também fizeram bastante modelagem de valuation em torno da Hyundai Mobis/Hyundai Autoever/Glovis.

Relativamente à participação económica da BD: 27,9% da Hyundai Motor, 11,3% da Mobis, e 11,3% da Glovis. Portanto, pelo menos as instituições estão a valorizar muito mais os segmentos de humanoides dentro das empresas agora.

Depois, pelas suposições do relatório:
- 31 atuadores por Atlas
- $1K por atuador em 2028
- $134K Atlas ASP,

O que implica que o custo do atuador como percentagem do preço final de venda é aproximadamente 23–28%.

Provavelmente a afirmação mais interessante foi a IBK dizer que a capacidade de atuadores é o maior sinal para a rampa de volume. Ex.: cada 310.000 unidades de capacidade de atuadores suporta mais 10.000 robôs.

Assim, acompanhar as saídas de atuadores, rendimentos (yields) e o ASP é uma leitura mais clara para a rampa de 2028-2030.

Eu não tive muitas conclusões pessoais, mas espero que outras pessoas considerem isto interessante, talvez em torno da Hwashin como fornecedor core, ou em torno da capacidade de atuadores como indicador.