Nos últimos dois anos, a dimensão quase duplicou: o ETF dos EUA está a aquecer imenso

作者：张雅琦；来源：华尔街见闻

A indústria de ETFs dos EUA está a acelerar uma expansão historicamente sem precedentes. Os três indicadores-chave — dimensão dos ativos, entradas de fundos e volume de negociação — bateram em simultâneo ou estiveram muito perto de máximos históricos em 2026, e o ecossistema do setor entrou, na íntegra, num modo de funcionamento em alta velocidade.

De acordo com a avaliação mais recente do responsável pelos negócios de ETF da Goldman Sachs, Chris Lucas, desde o início do ano, as entradas líquidas de ETFs cotados nos EUA ultrapassaram 1 bilião de dólares, e a emissão líquida para o ano inteiro deverá exceder 2 biliões de dólares, quebrando o recorde histórico de 2025 em mais de 33%. Ao mesmo tempo, no primeiro semestre, o volume total de negociação dos ETFs ultrapassou 4 biliões de dólares, um aumento de 50% face ao mesmo período de 2025.

Por trás da entrada contínua de fundos, os principais motores deste ciclo de crescimento incluem as grandes tecnológicas do índice dos EUA, semicondutores/IA, mercados emergentes e temas da Coreia do Sul, bem como os ETFs de gestão ativa.

Os ETFs de gestão ativa já captaram cerca de 400 mil milhões de dólares de fundos no ano, aproximadamente 40% do total das entradas do setor, sendo cerca de 3 vezes a respetiva quota de mercado na dimensão dos ativos.

A dimensão dos ativos aproxima-se dos 1,6 biliões de dólares; quase duplicou em dois anos

O total de ativos dos ETFs cotados nos EUA já ultrapassou 1,56 biliões de dólares, quase duplicando em apenas dois anos. A Goldman Sachs considera que, com o impulso atual a sustentar o ritmo, “tocar” o patamar dos 1,7 biliões de dólares até ao final do ano é “acessível”.

Esta velocidade de crescimento é inigualável na história do setor. A rápida expansão em dimensão é impulsionada em conjunto pelas entradas de fundos e pela subida dos preços dos ativos; os dois fatores formam um ciclo de feedback positivo que continua a elevar o setor e a empurrá-lo para ultrapassar patamares.

Desde o início do ano, as entradas de fundos no setor de ETFs não são apenas de uma escala enorme: também revelam um grau elevado de continuidade. A entrada líquida em junho atingiu 193 mil milhões de dólares no mês, o segundo maior valor mensal na base de dados da Goldman Sachs.

Ainda mais digno de atenção é que esse desempenho mensal próximo de níveis recorde se tornou uma norma. Segundo estatísticas da Goldman Sachs, nos últimos sete meses, o setor de ETFs registou cinco meses com as maiores entradas mensais de toda a sua história, num padrão de concentração raro.

Do ponto de vista da direção das entradas, os ETFs de gestão ativa destacam-se especialmente. No ano, os ETFs ativos receberam cerca de 400 mil milhões de dólares em entradas, representando quase 40% do total das entradas do setor, enquanto a sua quota na dimensão dos ativos é apenas cerca de 13%. A ascensão dos ETFs temáticos com foco concentrado é vista como uma tendência importante para 2026, prolongando a lógica que abriu um novo canal de mercado com os ETFs de criptoativos spot em 2024.

Volume de negociação dispara 50%; ETFs alavancados são a maior variável

No primeiro semestre, o ecossistema dos ETFs “funcionou a todo o gás” no volume de negociação. O volume médio diário de negociação atingiu 325 mil milhões de dólares, e o volume acumulado do mês de junho chegou a 7 biliões de dólares, ocupando também o segundo lugar na história.

Os ETFs alavancados são o principal motor do aumento explosivo do volume de negociação. Em junho, o volume nominal negociado pelos ETFs alavancados atingiu um recorde no mês, de 1,1 biliões de dólares, também acima de 50% face ao mesmo período de 2025. Se a alavancagem for convertida em exposição efetiva, assumindo um produto com alavancagem de 3x, os ETFs alavancados geraram em junho um total de exposição próximo de 3 biliões de dólares, equivalente a cerca de 40% do volume nominal total de ETFs cotados nos EUA naquele mês.

Atualmente, os ativos sob gestão dos ETFs alavancados estão em cerca de 175 mil milhões de dólares, mas a sua exposição total efetiva já excede 430 mil milhões de dólares; a relação em múltiplos entre os dois evidencia o efeito de amplificação de liquidez que este tipo de produto exerce no mercado global.

Nos mercados globais de ações, a aceleração do volume de negociação também é claramente visível. O volume total de negociação dos ETFs de mineração já ultrapassou o total de 2025; os dois maiores ETFs de mercados emergentes — EEM e IEMG — também estão muito perto de igualar o nível do volume total do ano passado.

Número de ETFs supera empresas cotadas locais; lançamento de novos produtos acelera

O número de ETFs cotados nos EUA já ronda 5.400, enquanto o número de empresas cotadas no país ronda 4.000; a “superação em quantidade” dos ETFs face às ações continua a expandir-se. Até agora este ano, já foram lançados mais de 770 novos ETFs, dos quais 54% utilizam instrumentos derivados e 33% são classificados como produtos alavancados ou inversos.

A Goldman Sachs prevê que a rápida expansão da utilização de derivados e dos produtos temáticos concentrados será a tendência central do setor no segundo semestre. À medida que muitos produtos à espera de aprovação forem sendo ativados, o ritmo de lançamento de novos produtos deverá manter-se elevado.

DRAM ultrapassa EWY; o panorama dos ETFs temáticos de armazenamento é reconfigurado

O efeito de migração de fundos resultante da ascensão dos ETFs temáticos com foco concentrado é tipicamente refletido no tema de chips de memória. O ETF temático DRAM, centrado em chips de memória DRAM, já ultrapassou formalmente o ETF coreano EWY, com 26 anos de história, em dimensão total de ativos.

Apesar de o valor da unidade do EWY ter subido quase 50% desde abril deste ano, no mesmo período registou uma saída líquida de fundos de cerca de 2 mil milhões de dólares. A Goldman Sachs indica que a sobreposição de posições do EWY com a carteira de DRAM é de aproximadamente 46%, o que significa que, em certa medida, o EWY já foi uma ferramenta substituta para os investidores abordarem o tema global de armazenamento. Quando surgirem canais de tema ainda mais precisos, a migração de fundos será rápida e evidente, demonstrando de forma clara a velocidade com que o panorama do setor pode ser alterado após a introdução de novas ferramentas de acesso ao mercado.