Linha principal: ritmo de cortes do Fed, yields dos Treasuries (Dívida Pública dos EUA), volatilidade do mercado acionista, fluxos de fundos para ETFs, notícias regulatórias, liquidações com elevada alavancagem

• Estado: consolidação em faixa ampla com preço em níveis elevados, recuos repetidos a “moer” a base, volatilidade extremamente alta

◦ Cenário otimista: o Fed baixa as taxas como esperado, liquidez mais folgada, ETFs continuam com entradas líquidas, as instituições reforçam posições comprando em quedas → repulsos repetidos, testando as máximas anteriores

◦ Cenário pessimista: adiamento dos cortes/expectativas de novos aumentos, recuo nas ações dos EUA, regulação mais apertada, ETFs continuam com resgates, falências em cadeia → novo recuo mais profundo, testando suportes-chave

◦ Características: há muito capital alavancado, é um mercado movido por notícias, a volatilidade intradiária é enorme, sem uma tendência unidirecional e estável

II. Tendência de médio prazo (1–2 anos, ciclo de redução de emissão/“halving” desta ronda)

Linha principal: ciclo de halving de quatro anos (4.º halving em abril de 2024, com a oferta a continuar a contrair), alocação institucional, avanço do processo de conformidade/regulação, ciclo macro de grande escala

• Fatores favoráveis: oferta total fixa de 21 milhões de unidades; atributo deflacionário de longo prazo; necessidade de alocação em ETFs à vista de ações dos EUA, por instituições/empresas cotadas/parte dos ativos soberanos; turbulência geopolítica gera procura por ativos de refúgio, reforçando a narrativa de “ouro digital”

• Fatores desfavoráveis: incerteza sobre políticas de regulação cripto nos EUA e global; mudanças em impostos e regras de custódia em contexto de conformidade; inflação recorrente leva a uma política monetária mais restritiva; pressão sobre a correção de valuations elevados, pressão vendedora de “baleias” e mineradores; “black swans” do setor, processos judiciais por conformidade

• Cenário-base: tendência estrutural de alta no grande ciclo, mas não uma trajetória em linha reta e “frenética”; haverá vários recuos médios e profundos ao longo do caminho. Trata-se de um bull market lento liderado por instituições, com volatilidade ainda extremamente alta