Após uma subida de 25% num mês, o setor de biotecnologia e saúde nos EUA despencou fortemente na sexta-feira

A секção de biomedicina dos EUA foi alvo de uma grande vaga de vendas na sexta-feira. Os ganhos acumulados anteriormente, em grande escala, levaram a uma realização de lucros concentrada, fazendo com que o ETF representativo do setor caísse 4% no próprio dia.

As ações da Moderna desceram 11% para 68,50 USD, a ImmunityBio caiu 8% para 8,16 USD e a Sarepta Therapeutics caiu 8% para 18,84 USD. As três empresas não tiveram qualquer notícia negativa que desencadeasse a queda. Em geral, o mercado interpretou este recuo como uma realização de lucros em máximos. Ao mesmo tempo, notam-se sinais claros de rotação de capitais no setor — do fluxo para ações de biomedicina de maior beta para grandes empresas farmacêuticas defensivas.

O pano de fundo da pressão sobre o setor é evidente. O SPDR S&P Biotech ETF (XBI), que representa o setor de biomedicina, caiu 4% na sexta-feira, enquanto a Eli Lilly caiu apenas 3% e a Johnson & Johnson teve uma queda ainda menor, de apenas 1%. As grandes farmacêuticas mostraram-se relativamente resilientes, indicando que o mercado está a fazer uma reconfiguração estrutural de carteiras, e não uma retirada total do setor farmacêutico.

A realização de lucros domina esta queda

A queda ocorreu após um forte aumento em três empresas ao longo do ano. Até ao fecho de quinta-feira, a Moderna tinha acumulado um ganho de 160% no ano, e a ImmunityBio chegava a um ganho ainda maior de 348%. Nesse contexto, nenhuma ação individual exibiu notícias negativas no nível dos fundamentos.

Em termos de fundamentos recentes, as mais recentes atualizações das empresas em causa tendem, na realidade, a ser positivas. A ImmunityBio, no primeiro trimestre, registou receitas de 44,21 milhões de USD, um aumento homólogo de 168%, e a quantidade vendida da ANKTIVA também cresceu 168% no mesmo período. A Sarepta Therapeutics acabou de receber uma subida de avaliação na Wolfe Research para “Outperform”, com preço-alvo de 27 USD, implicando um potencial de alta de 34% face ao preço de fecho de quinta-feira. A Moderna apresentou receitas de 389 milhões de USD no primeiro trimestre, acima das expectativas consensuais em 65%, e a gestão reafirmou que o crescimento das receitas no ano inteiro poderá atingir até 10%.

Sem catalisadores negativos e com fundamentos relativamente estáveis, a lógica desta queda aponta para um único motivo — uma realização de lucros concentrada após uma subida em trajectória parabólica.

Grandes farmacêuticas mais resilientes, sinais de rotação mais claros

Na sexta-feira, a diversificação do desempenho do setor forneceu pistas importantes sobre os fluxos de capitais. A Eli Lilly continuou a acumular um ganho de 10% no ano, e a Johnson & Johnson acumulou um ganho de 24% no ano; ambas registaram quedas muito inferiores às de ações de biomedicina de beta elevado.

Esta diferença de preços revela uma lógica de rotação clara: o capital saiu de small caps de biomedicina, ainda com menos lucro e com maior volatilidade, e passou a estacionar em grandes farmacêuticas com atributos mais defensivos e lucros mais estáveis. Isto não parece uma redução sistemática do setor de saúde, mas antes um ajuste proactivo da preferência pelo risco.

O XBI usa uma construção com ponderação igual. A Moderna, a ImmunityBio e a Sarepta estão entre as ações que compõem o ETF. A queda global na sexta-feira mostra que este ajuste não foi causado pelo desempenho de uma única ação, mas sim por um recuo generalizado no nível do setor.

Vale a pena notar que, mesmo após a forte queda da sexta-feira, o XBI ainda acumula um ganho de 78% nos últimos 12 meses. Este dado sugere que o ajustamento é mais um balançar normal após uma subida a alta velocidade do que o início de uma inversão de tendência. Contudo, a característica de ponderação igual do XBI também implica que, quando várias ações dentro do setor recuam em simultâneo, a queda exibida pelo ETF tende a ser amplificada.

A divergência entre touros e ursos na Moderna intensifica-se

Entre as três ações que sofreram fortes quedas hoje, a disputa entre touros e ursos da Moderna é a mais representativa.

A lógica dos touros centra-se no progresso do pipeline: a data de decisão da FDA para a vacina contra a gripe de mRNA-1010 (PDUFA) está marcada para 5 de agosto. Além disso, há vários produtos de marcas como a Spikevax, mRESVIA, mNEXSPIKE e mCOMBRIAX, entre outros, e a gestão definiu uma meta de caixa a deter até ao fim do ano de 4,5 a 5 mil milhões de USD, proporcionando à empresa margem operacional suficiente.

A lógica dos ursos foca-se na avaliação e na pressão financeira: a ação da Moderna ainda está 71% abaixo do nível de cinco anos atrás. No primeiro trimestre, o prejuízo líquido GAAP foi de 1,34 mil milhões de USD, o consumo de caixa permanece elevado e as metas consensuais dos analistas encontram-se claramente abaixo do preço atual. Uma queda intradiária superior a 10% na sexta-feira mostra, de forma intuitiva, a característica de beta elevado da ação e os riscos bidireccionais daí decorrentes.

Pontos de atenção para o futuro

No curto prazo, o mercado vai acompanhar se o XBI consegue estabilizar antes do fecho. Se a queda se acelerar, isso significa que a rotação no setor poderá ter mais espaço para se desdobrar. Para a Moderna, a decisão de aprovação da vacina contra a gripe pela FDA em 5 de agosto é o próximo catalisador importante com um prazo claramente definido.

No conjunto, esta queda acentuada do setor de biomedicina parece mais uma correção técnica após subidas históricas do que uma deterioração substancial dos fundamentos. Para investidores que detenham as ações acima mencionadas, encontrar um equilíbrio entre a exposição a beta elevado e os catalisadores potenciais talvez seja a questão mais digna de reflexão neste momento.

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