As cinco categorias de ativos RWA com maior crescimento de tokenização on-chain

作者：Aaron Wood；Fonte：Cointelegraph；Compilação：Shaw，Jin色财经

O director de investigação de activos digitais do Standard Chartered, Geoff Kendrick, prevê num relatório de investigação recente que o valor dos activos no sector das finanças descentralizadas (DeFi) poderá atingir 2,7 biliões de dólares até 2030.

Ele afirma que actualmente apenas 3% das stablecoins e 10% dos casos de uso de aplicações de activos do mundo real tokenizados (RWA) são utilizados no ecossistema DeFi, mas espera que essa percentagem suba para 30% até 2030.

Este número representa um crescimento de 36 vezes face à dimensão actual. Além disso, a tendência de aceleração contínua da tokenização de activos dá a Kendrick motivos suficientes para manter uma perspectiva optimista.

Os RWA tokenizados incluem categorias como acções, obrigações, imobiliário, ouro e créditos de carbono. Até ao final de Junho, a dimensão total em circulação on-chain já atingiu 32,22 mil milhões de dólares, quase triplicando face ao volume de mercado de cerca de 11,8 mil milhões de dólares no mesmo período do ano passado. Se forem incluídas também as stablecoins, que na essência são produtos de tokenização fiduciária, o mercado global de activos tokenizados num sentido lato ultrapassa 328,8 mil milhões de dólares.

Os dados da plataforma RWA.xyz mostram que o número total de detentores de activos RWA já aumentou para 937.928; só no mês passado o número de utilizadores aumentou 13% em termos sequenciais.

A seguir, detalha-se os principais motores de crescimento em cada segmento de RWA.

Títulos do Tesouro dos EUA

Os Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, as notas de médio prazo e as obrigações de longo prazo são a maior categoria de produtos tokenizados em termos de escala on-chain, com um total de 15 mil milhões de dólares. Estes activos são altamente aceites pelos investidores, com baixo risco, boa liquidez e capacidade de gerar rendimento, características que as stablecoins ainda não possuem.

O fundo BUIDL da BlackRock foi lançado em Março de 2024 e, em Junho de 2025, a dimensão total de activos sob gestão atingiu um pico superior a 2,9 mil milhões de dólares. Devido a mudanças de alocação de capitais e à concorrência entre segmentos em várias plataformas, o valor recuou para 2,23 mil milhões de dólares. O fundo já distribuiu dividendos acumulados superiores a 100 milhões de dólares e está operacionalmente distribuído na Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, Aptos e BNB Chain.

Em Fevereiro de 2026, a Uniswap Labs e a Securitize anunciaram em conjunto que as participações do fundo BUIDL da BlackRock já estão disponíveis para negociação no UniswapX. Esta medida introduz um grande fundo tokenizado, regulado e orientado para instituições, numa bolsa descentralizada (contudo, este produto impõe restrições de acesso às entidades participantes na negociação).

O CEO da Securitize, Carlos Domingo, afirmou: “Este é precisamente o avanço que temos vindo a tentar alcançar: reunir o reforço de crédito das finanças tradicionais com padrões de regulação, com as características de eficiência e abertura das finanças descentralizadas.”

O fundo de moeda do governo dos EUA on-chain, da Franklin Templeton, é um produto semelhante, com as respectivas participações emitidas na forma do token BENJI. A sua dimensão já chega a 2,44 mil milhões de dólares e está distribuído em várias blockchains, incluindo Avalanche, Arbitrum, Aptos, Base, BNB Chain, Stellar, Ethereum, Solana e Polygon.

Outros produtos de tokenização de dívida soberana com dimensão relevante incluem USYC da Circle (3,1 mil milhões de dólares), produtos da série Ondo (3,7 mil milhões de dólares) e WTGXX da Invesco (764 milhões de dólares).

Crédito privado

O crédito privado refere-se a empréstimos concedidos por instituições não bancárias, com preço negociado e mantidos em carteira, sendo também outro segmento de rápido crescimento dentro dos activos de RWA.

A sua atractividade é semelhante à dos títulos do Tesouro, mas com taxas de retorno superiores às das obrigações governamentais. Além disso, o sector do crédito privado enfrenta há muito tempo um problema de períodos de imobilização de capital que podem durar vários anos; a tokenização de activos pode injectar liquidez nesse contexto.

Hoje em dia, as posições de crédito privado detidas por responsáveis financeiros das empresas e gestores de activos podem ser transferidas on-chain, usadas como colateral, e simultaneamente suportar operações de resgate.

As duas principais plataformas de emissão para crédito privado tokenizado são a Maple Finance e a Stokr. De acordo com os dados da RWA.xyz, cada uma detém cerca de 22% da quota de mercado; o mercado global de crédito privado tokenizado tem uma dimensão aproximada de 6,2 mil milhões de dólares.

Acções e ETFs

Os dados da RWA.xyz indicam que, no momento, a dimensão global de activos tokenizados de acções ainda é pequena, apenas 2,19 mil milhões de dólares; contudo, nos últimos trinta dias o crescimento foi de quase 50%, com uma aceleração forte, devendo nos próximos períodos assistir-se a uma nova expansão significativa.

Em Maio, a Depositary Trust & Clearing Corporation (DTCC) dos EUA anunciou que irá conduzir um piloto de negociação de valores mobiliários tokenizados. A DTCC desempenha as funções de compensação e liquidação de quase todas as transacções de acções nos EUA, com um volume total de valores mobiliários custodiados superior a 114 biliões de dólares.

O piloto está previsto para arrancar ainda este mês e, em Outubro, tem-se perspectiva de implementação comercial. Entre os activos subjacentes abrangidos estão acções integrantes do Russell 1000, ETFs de índices mainstream e títulos do Tesouro dos EUA. Mais de 50 instituições financeiras participam no piloto, incluindo BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley, Circle, Ondo Finance e Ripple Prime.

A Ondo Finance, apoiada pela sua plataforma global de mercados, detém cerca de 60% da quota de mercado de acções tokenizadas. Em Março de 2026, a instituição chegou a acordo com a Franklin Templeton para tokenizar cinco ETFs e proceder à emissão. Em Abril, voltou a colaborar com a Broadridge Financial Solutions para apoiar que detentores de acções e ETFs tokenizados apresentem intenções de voto sobre as acções correspondentes subjacentes.

Ouro e matérias-primas

O ouro tokenizado é o maior subsegmento dentro das matérias-primas tokenizadas, com produtos já disponíveis há vários anos, mas em 2026 passou por um teste de pressão inesperado.

No início de 2026, quando a situação entre os EUA e o Irão se intensificou de forma abrupta, os mercados financeiros tradicionais estiveram de férias, enquanto os mercados de petróleo e ouro tokenizados mantiveram a negociação 24 horas.

Após os EUA iniciarem ataques contra o Irão no início deste ano, Wall Street passou a depender cada vez mais das plataformas de contratos perpétuos on-chain. Sempre que os mercados tradicionais encerram, este passa a ser o único canal de negociação capaz de definir preços em tempo real para activos de refúgio como o ouro e o petróleo.

Desde o início de 2026 até ao momento, o volume de negociação em fins-de-semana de contratos perpétuos de matérias-primas on-chain cresceu 8 vezes. Actualmente, nos contratos implantados por programadores em exchanges descentralizadas, os contratos perpétuos de matérias-primas on-chain representam mais de 67%.

Deste modo, o mercado de matérias-primas tokenizadas nunca “fecha”, e apresenta uma vantagem competitiva real quando surgem conflitos geopolíticos repentinos (não limitados pelos horários de negociação dos mercados tradicionais).

Em Março de 2026, a dimensão total das matérias-primas tokenizadas atingiu 5,8 mil milhões de dólares; actualmente recuou para 4,7 mil milhões de dólares, sendo a maior parte do valor no segmento do ouro.

A evolução do volume de transacções do ouro tokenizado tem vindo a aumentar a sua correlação com o mercado tradicional de ouro. Historicamente, a correlação entre os dois tem sido, em geral, fraca; porém, no primeiro trimestre de 2026, o coeficiente de correlação ultrapassou 0,70, sinalizando que o mercado de ouro on-chain está a amadurecer gradualmente.

Imobiliário

A tokenização de imobiliário ainda se encontra mais na fase de visão de desenvolvimento, sem ter atingido uma implementação em escala.

Como parte do segmento de RWA, a dimensão total de activos de imobiliário tokenizados é actualmente apenas 202,7 milhões de dólares; contudo, após vários produtos conformes terem entrado nos dois mercados principais este ano, a dimensão deste segmento deverá continuar a crescer.

O Dubai Land Department lançou em Fevereiro de 2026 a segunda fase de um projecto de tokenização de imobiliário, abrindo a negociação secundária de unidades de imóveis tokenizadas. No mesmo trimestre, a Autoridade de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong também aprovou um produto de tokenização de imobiliário lançado pela Delin Holding.

A tokenização de imobiliário pode oferecer uma solução de detenção fraccionada a investidores que não conseguem suportar elevados limiares de investimento imobiliário. Um token representa parte dos direitos de um imóvel; os detentores podem receber rendas proporcionalmente e, além disso, não precisam de esperar pela venda do edifício inteiro para transferirem, a qualquer momento, as suas participações.

A dimensão global de RWA ainda é relativamente limitada

Embora os activos de mundo real tokenizados (RWA) continuem a crescer, o caminho de desenvolvimento continua longo. Os produtos de tokenização de títulos do Tesouro são a maior categoria dentro de RWA e a mais madura em termos de desenvolvimento, com uma dimensão total próxima de 15 mil milhões de dólares. Comparando com o mercado tradicional de títulos do Tesouro dos EUA com cerca de 30 biliões de dólares, o volume do primeiro é insignificante.

A Depositary Trust & Clearing Corporation (DTCC) tem uma dimensão de activos sob custódia de 114 biliões de dólares; em comparação, as acções tokenizadas ficam quase desprezáveis em escala.

A liquidez do sector continua relativamente fraca; a maioria dos produtos RWA tem negociações pouco activas no mercado secundário, e o prazo de detenção por parte dos investidores tende a ser geralmente longo.

No entanto, as autoridades reguladoras vão progressivamente a aceitar este sector. Em Março deste ano, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou uma proposta da Nasdaq que permite que acções específicas sejam negociadas e compensadas sob a forma de tokens. Analistas e observadores do sector previram que as negociações de acções tokenizadas serão rapidamente autorizadas em larga escala; o presidente da SEC, Paul Atkins, deverá colocar RWA em “luz verde” através de uma “innovation exemption rule” (regra de isenção por inovação).

Hoje em dia, o foco do debate na indústria já não é se os activos reais irão ou não caminhar para a tokenização, mas sim a velocidade com que este processo irá avançar.