O Bitcoin Salta para US$ 62K, mas os Seus Sinais On-chain Estão em Conflito

O panorama on-chain de Bitcoin a longo prazo continua a ter a aparência de um ambiente de acumulação, com pouca pressão de venda. No curto prazo, o panorama dos derivados mostra os traders a reconstruir a alavancagem e alguns whales a começarem a distribuir. O resultado é um mercado cuja base parece saudável, enquanto o risco de volatilidade a curto prazo aumenta silenciosamente.

• Os sinais de Bitcoin estão divididos: o on-chain é construtivo, os derivados estão a ficar especulativos.
• As moedas continuam a sair das exchanges à vista enquanto a alavancagem é reconstruída nos derivados.
• O Adjusted Sell-side Risk Ratio (RSR Ajustado de Risco do Lado da Venda) voltou a uma rara zona de acumulação.
• BTC negocia a $61,926, um alívio de recuperação dentro de uma queda diária ainda intacta.

Três Conjuntos de Dados, Três Histórias Diferentes A forma mais clara de compreender o momento é separar os sinais por horizonte temporal, porque nem todos apontam no mesmo sentido. Em primeiro lugar, os fluxos de spot e de derivados estão a mover-se em direções opostas. Bitcoin continua a sair das exchanges à vista, o que significa menos moedas prontas para venda. Ao mesmo tempo, o open interest está a recuperar e o colateral está a voltar para as plataformas de derivados, um sinal de que os traders estão a reconstruir posições alavancadas após o recente reset.

Estrutura de BTC em spot e derivados/ Fonte: CryptoQuant

Em segundo lugar, o Adjusted Sell-side Risk Ratio (aSSRR) de Bitcoin caiu novamente para uma zona historicamente rara de acumulação. O indicador mede o quanto de lucro e prejuízo os investidores estão a realizar em relação ao valor de mercado do Bitcoin. Quando desce tão baixo, normalmente significa que os investidores perderam o impulso de vender, os detentores a longo prazo estão firmes e a pressão do lado da venda já se esgotou em grande medida. Leituras semelhantes apareceram antes das grandes expansões de 2019, 2020 e 2023.

Adjusted Sell-side Risk Ratio de Bitcoin / Fonte: CryptoQuant

Em terceiro lugar, o comportamento dos whales ficou misto. As carteiras que detêm de 100 a 1,000 BTC estão a distribuir no ritmo mais rápido no conjunto de dados atual, enquanto o maior grupo, de 1,000 a 10,000 BTC, ainda está a acumular, mas a uma velocidade cerca de 29% mais lenta do que há apenas duas semanas. Os depósitos dos whales também deixaram de se concentrar na Binance, passando para Kraken, Bitfinex e Coinbase Prime.

Estrutura de entradas em exchanges por investidores whales / Fonte: CryptoQuant

Cada um destes sinais fala de um relógio diferente. O lado on-chain mantém-se construtivo: as moedas a saírem das exchanges à vista e a pressão do lado da venda historicamente baixa são exatamente o pano de fundo onde acontece a acumulação e onde as futuras subidas são construídas. O lado dos derivados é onde mora a cautela. O aumento do open interest significa que a alavancagem está a regressar e, com mais alavancagem, o mercado torna-se mais sensível a liquidações e a oscilações bruscas. Quando se junta a isso o abrandamento da compra por parte dos maiores whales e a distribuição por parte de cohortes menores, sugere que a agressiva procura institucional que impulsionou a recuperação anterior arrefeceu. Nada disto é bearish por si só, mas é uma configuração menos favorável do que há algumas semanas.

Perspetiva Técnica O gráfico corresponde a um mercado que está a recuperar sem ter virado. BTC negocia a $61,926.48 na Coinbase, +0.72% no dia (abertura $61,484.02, máxima $62,115.51, mínima $61,162.79), uma segunda vela verde consecutiva depois de ter embatido na mínima abaixo de $58,000 registada por volta de 1 de julho.

Gráfico técnico diário de preço de Bitcoin / Fonte: TradingView

O caminho recente foi violento. No final de maio houve uma queda em precipício de cerca de $69,000 para a zona de $63,000-64,000 com o volume mais pesado no gráfico, um flush ao estilo de capitulação. Um impulso de alívio levou o preço de volta para aproximadamente $66,500 em meados de junho, antes de uma nova vaga de vendas a partir de 22 de junho ter quebrado $60,000 e de ter colocado o fundo na zona $57,700-58,500 por volta de 1 de julho. O movimento atual recuperou o nível psicológico de $60,000 e imprimiu uma máxima intradiária de $62,115. As médias móveis confirmam que a tendência maior ainda está em baixa. O preço está bem abaixo de todas as três, e as três estão a descer:

| Moving Average | | --- | Nível | Distância acima do preço | | --- | --- | | 50-day | $67,346.76 | ~8.7% | | 100-day | $71,052.63 | ~14.7% | | 200-day | $74,949.22 | ~21% |

A pilha bearish completa, com o preço abaixo de 50, 100 e 200, mantém a tendência de baixa diária intacta, e não há nenhuma média móvel por perto para atuar como resistência imediata. Acima, a primeira banda de oferta é $63,000-64,000 (zona de rutura do final de maio), depois $66,500 (máxima de 15 de junho), e depois a média de 50 dias perto de $67,300. O suporte está no nível de $60,000, agora recuperado, e depois a zona de mínimas $57,700-58,500. O momentum está a melhorar, mas ainda não está comprovado. O RSI está em 45.62 e a virar para cima, de volta acima da sua linha de sinal em 36.15 após leituras de sobrevendido no final de junho, território neutro, melhor do que antes, mas não é a força que confirma uma mudança de tendência. O volume conta a mesma história moderada: a recuperação está a correr com volume verde moderado, mais baixo do que as barras de capitulação do final de maio, com o volume de maior rotação recente a ser o cluster de vendas de 24-25 de junho, seguido por um aumento do volume verde no movimento atual. Construtivo de forma moderada, não conclusivo.

Visão do Mercado em Geral No fim, parece que Bitcoin não entrou numa fase de distribuição, mas também não está a mostrar a força ampla de acumulação que impulsionou as subidas anteriores. A dinâmica da oferta a longo prazo continua favorável, os investidores mostram pouca vontade de vender, mas a posição especulativa está a ser reconstruída e a participação dos whales tem-se tornado menos favorável. É um intervalo genuíno. Isso deixa dois caminhos condicionais, e os dados ainda não favorecem um em particular. Se a procura à vista continuar a absorver a oferta e os maiores whales retomarem uma acumulação mais forte, a configuração on-chain atual pode lançar a base para mais uma perna bullish. Mas se a alavancagem continuar a subir enquanto a compra dos whales enfraquece ainda mais, o mercado torna-se mais vulnerável à volatilidade a curto prazo, mesmo sem qualquer mudança real no enquadramento de longo prazo do Bitcoin. No gráfico, a estrutura só muda de bearish para neutra se o preço recuperar a zona de oferta de $63,000-64,000, e recuperar a média de 50 dias perto de $67,300 seria o primeiro sinal real de mudança de tendência. Até lá, isto é uma recuperação de alívio dentro de uma tendência de baixa, assente numa base a longo prazo que, por agora, permanece intacta.