1696 produtos de gestão de ativos de seguros tiveram uma rentabilidade média de 9,89% no primeiro semestre.

本报记者 杨笑寒

As entidades de gestão de activos de seguros divulgam os resultados de investimento no primeiro semestre. De acordo com os dados da Wind, até 3 de julho, já tinham sido lançados 1696 produtos de gestão de activos de seguros do tipo carteira, com taxa de rentabilidade anualizada do primeiro semestre (a seguir, “rentabilidade”). Os dados mostram que, entre os 1696 produtos de gestão de activos de seguros do tipo carteira, 1413 produtos registaram rentabilidade positiva, representando 83,3%; 3 produtos apresentaram rentabilidade de 0; e 280 produtos registaram rentabilidade negativa.

Especialistas entrevistados indicaram que se prevê que, no futuro, as seguradoras estatais (fundos de seguros) continuem a adoptar a estratégia de dividendos como principal orientação de alocação, sendo possível que a percentagem de alocação em activos de acções continue a aumentar.

Desempenho global de lucros em destaque

Os produtos de gestão de activos de seguros, em geral, incluem planos de investimento em dívida, planos de investimento em capital próprio, produtos de carteira e outros produtos previstos pelas regras regulatórias. Entre os vários tipos de produtos de gestão de activos de seguros, no momento apenas os produtos de carteira divulgam dados de NAV, tornando-se uma referência importante para observar a capacidade de investimento das sociedades de gestão de activos de seguros.

No geral, a rentabilidade do primeiro semestre dos 1696 produtos teve uma média de 9,89%, subindo 4,18 pontos percentuais ano a ano; a mediana foi de 2,91%, descendo 0,09 pontos percentuais ano a ano.

Consoante o formato de carteira, os produtos de gestão de activos de seguros do tipo carteira subdividem-se em categorias como rendimento fixo, acções, mistos, bens e derivados financeiros. Entre estes, a categoria de bens e derivados financeiros tem um número menor de produtos, pelo que o mercado se foca principalmente na rentabilidade dos produtos de rendimento fixo, de acções e mistos.

Por grandes categorias, entre os 1187 produtos de rendimento fixo, 1083 registaram rentabilidade positiva, representando 91,2%. A rentabilidade média dos 1187 produtos foi de 3,37%, descendo 0,04 pontos percentuais ano a ano; a mediana da rentabilidade foi de 2,83%, subindo 0,19 pontos percentuais ano a ano.

Entre os 285 produtos de acções, 190 registaram rentabilidade positiva, representando 66,7%. A rentabilidade média dos 285 produtos foi de 31,78%, subindo 19,73 pontos percentuais ano a ano; a mediana foi de 18,14%, subindo 8,34 pontos percentuais ano a ano.

Entre os 224 produtos mistos, 140 registaram rentabilidade positiva, representando 62,5%. O produto com maior rentabilidade foi “国寿资产—睿进新质创新科技1号”, com 200,51%; o produto com menor rentabilidade foi “光大永明聚优稳健22号”, com -33,51%. A rentabilidade média dos 224 produtos foi de 16,57%, subindo 7,04 pontos percentuais ano a ano; a mediana foi de 5,79%, descendo 1,18 pontos percentuais ano a ano.

A este respeito, Zhou Jin, sócio consultor do ramo financeiro da Tianzhi International, disse ao repórter do Securities Daily que, no primeiro semestre deste ano, o desempenho global de lucros dos produtos de gestão de activos de seguros foi notável. Entre eles, os produtos de rendimento fixo, enquanto “pilar” básico dos investimentos dos fundos de seguros, apresentaram resultados estáveis; os produtos de acções, como componente de reforço (“thickening”), beneficiaram principalmente do desempenho do mercado de capitais, contribuindo com a maior parte do aumento incremental.

Zhang Lingjia, presidente da Guangdong Kelly Capital Management Co., Ltd., disse ao repórter do Securities Daily que vale a pena notar que a diferença entre a média e a mediana dos produtos de gestão de activos de seguros do tipo carteira no primeiro semestre foi grande, especialmente nos produtos de acções, com uma diferença superior a 10 pontos percentuais na média; isto indica que os ganhos se concentraram num segmento principal e estreito (“head”), e a melhoria da rentabilidade deriva de uma conjuntura estrutural do mercado bolsista, e não de uma tendência generalizada.

Aumentar a percentagem de alocação em activos de acções

Nos últimos anos, os fundos de seguros têm aumentado continuamente a intensidade de alocação em activos de acções.

De acordo com dados da Administração Estatal de Supervisão Financeira, até ao final do primeiro trimestre deste ano, o saldo agregado de aplicações das seguradoras em activos de acções (acções, fundos de investimento em valores mobiliários e investimentos de capital próprio de longo prazo) totalizou 8,88 biliões de yuan, mais 343,5 mil milhões de yuan do que no final de 2025; as percentagens de investimento em acções, em fundos de investimento em valores mobiliários e em investimentos de capital próprio de longo prazo aumentaram.

A este respeito, Zhou Jin afirmou que, com vista a exigências regulatórias para o “longo prazo no mercado” por parte dos fundos de seguros, foram introduzidas medidas complementares, incluindo padrões de avaliação ao longo de um ciclo mais longo e ajustes às regras de solvência, pelo que a motivação para aumentar o investimento em equities no mercado secundário aumentou de forma evidente. Além disso, em termos de rentabilidade dos fundos de seguros, com a descida do “piso central” das taxas de juro, as expectativas de retorno dos activos de rendimento fixo têm vindo a diminuir continuamente; ao mesmo tempo, o risco de reinvestimento aumenta. Por outro lado, os activos alternativos têm riscos maiores e oferta mais reduzida, pelo que intensificar o investimento em acções tornou-se uma escolha inevitável para os fundos de seguros.

Zhang Lingjia recordou que, actualmente, a estrutura de “altas expectativas” no mercado concentra-se em activos de semicondutores relacionados com IA (inteligência artificial). Em termos de atributos, trata-se de activos de crescimento tecnológico; porém, como os fundos de seguros são recursos de passivos de longo prazo, se o mercado apresentar uma descida rápida, a acção de reduzir posições por si só ampliará a volatilidade. Além disso, a expectativa de rentabilidade no lado dos passivos de seguros com componente de dividendos (“dividendos”) já foi elevada, pelo que os fundos de seguros precisam de adoptar medidas relacionadas para prevenir o risco de perda de spreads devido a uma eventual correcção da rentabilidade.

Com base no inquérito, as instituições financeiras têm expectativas de uma correção no mercado acionário. De acordo com a situação do índice de confiança em investimentos da indústria de gestão de activos bancários e de seguros para o segundo trimestre de 2026, publicada pela Associação da Indústria de Gestão de Activos Bancários e de Seguros da China, o índice de confiança em investimentos de rendimento fixo para instituições de seguros no segundo trimestre deste ano foi de 50,72, enquanto o índice de confiança em investimentos em acções foi de 53,55, ambos com queda geral de um trimestre para o outro, em comparação com o primeiro trimestre.

Perspectivando a estratégia de investimento dos fundos de seguros no segundo semestre, um responsável da China Life Investment and Insurance Asset Management Co., Ltd. afirmou que, no contexto da implementação integral das novas normas contabilísticas para instrumentos financeiros, a estratégia de dividendos continua a ser uma direcção de alocação importante para os fundos de seguros; a percentagem de alocação em acções tem potencial para continuar a aumentar. Através de meios como fundos S e fundos de indústria, será possível vincular de forma profunda as “vias” de novas forças produtivas, alcançando um aumento de valor estável através dos ciclos.

(Edit.: Qian Xiaorui)

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