A bolsa de valores dos EUA torna-se “grande demais para cair”

O mercado de ações americano é cada vez mais encarado como um ativo estruturante — tão profundamente entrelaçado nas poupanças para a reforma, no equilíbrio do consumo e no sistema financeiro, que as autoridades, de facto, não podem permitir uma queda prolongada.

A lógica é a mesma dos bancos Too Big to Fail: quanto mais agregados familiares detêm ativos em ações, mais forte é o tombo do mercado que afeta o consumo e o PIB — e maior é a pressão política para a Reserva Federal e o Tesouro intervirem. Isto altera a assimetria do risco para os investidores: o apoio estatal passa a ser um seguro implícito contra mercados baixistas prolongados.

O reverso da medalha é o aumento do risco moral e o enviesamento das avaliações: se o mercado estiver convencido da existência de suporte por baixo, o prémio de risco encolhe e as bolhas são infladas com mais facilidade.
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