O relatório mensal global de armazenamento de 8 de Julho da Bernstein deu continuidade ao guião desta corrida de touros: o preço médio do DRAM no 2.º trimestre subiu 74% em cadeia, os Server DRAM subiram 60-67%, o Mobile DRAM quase 80%; os grandes contratos de IA para cloud fixados pelos operadores retiraram o Server DDR5, e a corrida de touros poderá estender-se até 2027 — mas a parte “mais íngreme” já ficou para trás, prevendo-se que as subidas do DRAM no 3.º trimestre abrande para 13-18%.

A grande gordura está no HBM. A Bernstein prevê que o preço médio do HBM em 2027 volte a subir 2-2,5 vezes, em termos homólogos. O HBM3E/4 abrange todas as gerações, impulsionando as EPS das três maiores empresas no 2.º semestre de 2027 até ao pico em simultâneo. Entre os ativos beneficiários, a Micron (MU) teve o preço-alvo aumentado diretamente de 510 dólares para 1300 dólares, a SK hynix (SKHY) foi ajustada de 1,15 milhões de won coreanos para 3,3 milhões de won; o “transmissor” de procura do lado de IA, a NVDA, conta também como um associado a meio.

Tendo uma postura mais cautelosa e bullish, com visibilidade até ao 1.º semestre de 2027. Riscos em três níveis: primeiro, a magnitude do aumento já está a convergir, e a “destruição de procura” provocada por cortes em eletrónica de consumo cedo ou tarde vai reagir contra; segundo, a concretização dos contratos de longo prazo em 2027H2-2028 + entrada de nova capacidade produtiva fará os preços regressarem ao normal, ficando o topo do ciclo aí; terceiro, os contratos de longo prazo do HBM fixam preços, fazendo com que a margem bruta de curto prazo fique abaixo do DRAM comum, e o desfasamento de expectativas pode levar a errar o timing. Se o aguentar, segure o ciclo; não persiga a parte mais íngreme. #伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年