GUSD anualizado a 3,8%: as stablecoins também entram em “Treasuries à vista”

A taxa de rendimento anual da Gemini Dollar (GUSD) subiu recentemente para 3,8%, acima dos 3,45% do segundo trimestre, um aumento de 35 pb, atingindo o valor mais alto em 14 meses. A lógica por trás é muito simples: mais de 84% das reservas estão investidas em short US Treasuries com prazo até 90 dias; a rentabilidade das Treasury a 3 meses continua acima de 4,5%; a Gemini concede parte do spread aos detentores; além disso, recorre a empréstimos institucionais com garantias em BTC e ETH (LTV 50-60%) e a acordos de recompra overnight. O dinheiro chega de forma “limpa”, não é um esquema Ponzi algorítmico.

Na leitura transversal, sUSDS, sUSDe e Syrup USDC, entre outros, já estão a lutar intensamente na faixa de 3,49%-4,54%. O GUSD aposta na carta “regulação NYDFS + custódia em banco-membro FDIC” para conquistar clientes institucionais. No terceiro trimestre, o ETF spot de BTC registou entradas líquidas de mais de 20 mil milhões de dólares; nas mesas de derivativos, a plataforma usa stablecoins para reforçar margens. A taxa de utilização do pool de empréstimos do GUSD subiu de 62% para 78% — a procura é real.

Pessoalmente, estou mais otimista na linha das stablecoins compliance que rendem juros; e isso também beneficia exchanges regulamentadas como a COIN. Com o enredo duplo — Treasury em níveis elevados + retorno das criptos — ainda pode continuar por algum tempo. Mas os riscos não podem ser ignorados: primeiro, se as taxas das Treasuries atingirem o pico e voltarem a cair, os 3,8% podem não se sustentar; segundo, stablecoins não são depósitos bancários; se houver algum problema no processo de resgate/regulação da própria Gemini, a fixação também vai oscilar; terceiro, do lado dos empréstimos com garantias em BTC e ETH, se houver uma queda acentuada que desencadeie liquidações em cadeia, o spread será consumido primeiro. Pode tratá-lo como um “fundo monetário” em versão cripto, mas não como um ativo isento de risco para entrar pesado. $BTC ‌$ETH ‌