As nuvens de guerra entre os EUA e o Irão voltaram a juntar-se; desta vez, a lógica dos ativos parece um pouco anormal.

A partir de 7 de julho, as forças armadas dos EUA realizaram vários ataques a mais de 170 alvos no Irão; a 10 de julho, Trump anunciou que “o cessar-fogo terminou”, mas concordou em retomar as negociações. O volume de navegação no Estreito de Ormuz tem vindo a cair vários dias seguidos e a “alternância entre ataques e negociações” tornou-se uma nova norma.

Parte da lógica tradicional de “quando os canhões disparam, o ouro enche-se de imediato” falhou — em vez disso, o Bitcoin (BTC) caiu e ficou abaixo de 62.000. Quem ficou com vantagem foi a Lockheed Martin (LMT) e a Exxon Mobil (XOM): o ciclo de recomposição de stocks de armamento + a carteira de encomendas da LMT acumulada em 19,4 mil milhões de dólares; a XOM, ao captar a elasticidade da energia em relação aos preços do petróleo, reviu em alta os lucros em 44%. A cadeia de transmissão desta ronda é “geopolítica → preço do petróleo → inflação → taxas de juro → destruição de múltiplos em ativos de risco”; o BTC foi novamente precificado como um ativo de duration longa, e não como um ancoradouro de refúgio.

Perspetiva: no curto prazo, é estruturalmente otimista para as ações de defesa e energia e pessimista para o BTC; se na próxima semana as negociações na Suíça resultarem ou se a mediação do Qatar falhar, existe risco de reversão nas ações de defesa e energia. A grande bomba está na Reserva Federal — se o petróleo empurrar a inflação de forma a forçar “adiamento do corte de juros + retomar discussões sobre retomar aumentos de juros”, todos os ativos de risco terão de se ajoelhar mais uma vez. #美伊战争阴云再起
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