Recentemente, esta vaga de rali de IA nas bolsas dos EUA tem estado a avançar mais forte do que o que se imaginava. A OpenAI e a Google têm lançado produtos em sequência, e a cadeia de fornecimento de capacidade de computação voltou a estar em alta — a NVDA subiu quase 3% numa noite, e a subida no ano já está a caminho dos 180%. A MSFT, apoiada pelo crescimento da Azure AI, mantém-se no clube das “3 biliões” (3万亿), e a SMCI (Super Micro Computer), esse tipo de “vender pás”, também seguiu em máximos. Ao mesmo tempo, no lado das criptomoedas, a RNDR (token de rendering), impulsionada pela narrativa de “capacidade de computação de IA descentralizada”, também saltou 20%+ numa semana.

À primeira vista, parece ser impulsionado pelos fundamentais: as empresas de cloud aumentaram o Capex e as aplicações de IA começaram a gerar receitas. Mas, quando se analisa por partes, a dinâmica do PE da NVDA já está em 60x+ e a avaliação da SMCI também se situa no percentil 90% da história. “O consenso ser demasiado unânime” é, por si só, um risco. Se, por exemplo, o ritmo de cortes de taxas da Reserva Federal ficar aquém do esperado, ou se as orientações (guidance) das empresas de cloud para o próximo trimestre vierem mais fracas, uma correcção de 15%-20% a partir de níveis elevados não é um cenário de baixa probabilidade.

📉 Pessoalmente, no curto prazo sou mais cauteloso, e no médio/longo prazo mantenho uma visão estruturalmente otimista — o ciclo de capital de IA ainda não terminou. Mas nesta vaga, a relação custo-benefício de perseguir a alta costuma ser fraca: esperar por uma correcção decente é mais confortável do que “embalar” para entrar já. #美股AI概念股普涨