A AT&T rende 5,3% e é negociada perto de uma mínima de 52 semanas. O risco da SpaceX vale realmente esse desconto?

AT&T (T +1,92%) não é uma ação que normalmente faça manchetes. Mas, ultimamente, foi puxada para uma das histórias mais quentes do mercado, SpaceX (SPCX 4,51%), e o resultado é uma cotação em queda e um rendimento de dividendos verdadeiramente tentador.

A cerca de $21, no momento em que este texto é escrito, pouco acima da sua mínima de 52 semanas de $19,89, o dividendo anual de $1,11 da AT&T rende cerca de 5,3%. Parte da razão para a ação estar tão baixa é uma preocupação crescente de que a rede de satélites da SpaceX possa, eventualmente, corroer o negócio da AT&T.

Então, esse medo está justificado? E, com um rendimento tão alto, o dividendo é seguro? Estas são as duas questões que importam para os investidores focados no rendimento aqui.

Fonte da imagem: Getty Images.

Quão real é a ameaça da SpaceX?

Captando a preocupação que pesa sobre a ação, a Oppenheimer desclassificou a AT&T em junho, apontando os satélites Starlink da SpaceX como uma ameaça estrutural ao crescimento de longo prazo em banda larga e sem fios da telecom. A SpaceX tem vindo a desenvolver um serviço direto para telefone e, segundo relatos, planeia lançar um serviço móvel Starlink para consumidores nos EUA.

Vale a pena levar isso a sério. Uma rede de satélites capaz de transmitir serviço para telefones comuns, sem necessidade de torres de telemóveis, poderia, ao longo do tempo, retirar quota a um operador tradicional.

Mas essa ameaça pode levar anos a transformar-se em algo com significado, se é que alguma vez se materializa.

Qual é, afinal, a dimensão da ameaça? A Oppenheimer estimou que a expansão de fibra da AT&T poderá atingir mais perto de 50 milhões de lares em vez dos 60 milhões-plus das metas da administração até 2030.

São números relevantes, mas desenrolam-se até 2030, e não nas próximas poucas trimestres. Além disso, assentam num negócio que, atualmente, está a crescer, e não a encolher.

Isto é o que a AT&T está, na prática, a fazer neste momento. No primeiro trimestre de 2026, a receita subiu cerca de 3% em termos homólogos, os lucros por ação ajustados aumentaram quase 12% e a empresa registou o seu melhor primeiro trimestre de sempre em adições líquidas de internet para conectividade avançada. Além disso, terminou o trimestre com mais de 37 milhões de localizações de fibra e reafirmou a sua meta de 60 milhões para 2030 — o número que a Oppenheimer duvida que venha a atingir. Longe de estar a ser perturbada, as principais áreas de negócio da AT&T estão entre os seus pontos mais fortes.

O rendimento é seguro?

Para investidores focados no rendimento, esta é a questão que conta.

A boa notícia é que o dividendo parece estar bem protegido. A AT&T espera gerar mais de $18 mil milhões em fluxo de caixa livre este ano, enquanto os custos do dividendo são cerca de $8 mil milhões. Trata-se de uma distribuição inferior a metade do fluxo de caixa livre — uma cobertura confortável, mesmo com a empresa a investir fortemente na sua rede e a recomprar ações. Para além do dividendo, a administração prevê cerca de $8 mil milhões em recompras este ano, outra forma de devolver dinheiro aos acionistas. Medido face ao lucro, a distribuição também é confortável: a AT&T ganhou cerca de $2,99 por ação no último ano, face a um dividendo de $1,11, bem abaixo de metade dos seus ganhos.

É verdade que o fluxo de caixa livre caiu no primeiro trimestre, para $2,5 mil milhões, face a $3,1 mil milhões um ano antes, à medida que os gastos de capital subiram. Essa queda reflete o investimento na própria rede de fibra e sem fios que está a conquistar esses clientes, não um negócio em dificuldades. A administração continua a esperar despesas de capital de $23 mil milhões a $24 mil milhões para o ano e fluxo de caixa livre acima de $18 mil milhões.

A valorização acrescenta atratividade.

A AT&T é negociada a cerca de 7 vezes os lucros históricos e 9 vezes os lucros esperados — um desconto profundo face ao mercado mais amplo, que está na faixa baixa a média dos 20s. Esse tipo de múltiplo é normal para uma telecom sem crescimento, mas a AT&T continua a crescer, o que faz o desconto parecer exagerado. Para um negócio lucrativo e gerador de caixa, isto é barato.

Expandir

NYSE: T

AT&T

Variação de hoje

(1,92%) $0,40

Preço atual

$21,16

Principais dados

Capitalização de mercado

$147BMarket capital calculada apenas com base em ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não cotadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar. Capitalização de mercado calculada apenas com base em ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não cotadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.

Amplitude do dia

$20,69 - $21,25

Amplitude de 52 semanas

$19,89 - $29,79

Volume

1,4M

Volume médio

51M

Margem bruta

43,08%

Rendimento de dividendos

6,57%

Então, a ação da AT&T está sobrevendida?

Acho que sim. A preocupação é legítima, e a tecnologia satélite-para-telefone vale a pena ser acompanhada. Mas trata-se de um risco de progressão lenta, com duração de uma década, e o mercado, de certa forma, está a precificá-lo como se fosse iminente, numa ação cujo negócio de internet de conectividade avançada acabou de publicar o seu melhor primeiro trimestre de sempre em adições líquidas. Para investidores focados no rendimento que conseguem tolerar um crescimento lento, um rendimento bem suportado acima de 5% numa ação negociada perto da mínima de 52 semanas parece mais uma oportunidade do que uma armadilha.

A AT&T não vai crescer rapidamente, e eu não esperaria muito da cotação, mas o dividendo, pelo menos, parece estar assente em bases sólidas.