【Relatório da SPCX】 Morgan Stanley define a meta de preço da SpaceX em 300 dólares, mais optimista em 600 dólares

A Morgan Stanley atribuiu à SpaceX (EUA: SPCX) uma recomendação de “manter a carteira/Incrementar” (“增持”), com um preço-alvo de 300 dólares, o que implica um potencial de valorização de mais de 80% face ao preço atual. A Morgan Stanley considera que a SpaceX tem uma vantagem económica de lançamento quase monopolista, a maior rede de satélites em órbita baixa do mundo e um negócio de infraestruturas de IA em rápida expansão, sendo uma das poucas plataformas capazes de integrar espaço orbital, interligação global e capacidades de computação numa única arquitetura de infraestruturas.

“Cremos que a SpaceX consegue converter energia em inteligência em grande escala e pode monetizar de forma flexível através de uma série de soluções orientadas para consumidores e empresas, ao encontro da próxima era da IA.”

De acordo com as previsões-base da Morgan Stanley, as receitas da SpaceX deverão aumentar dos 45 mil milhões de dólares deste ano para 319 mil milhões de dólares em 2030 e estimam que atinjam 3,3 biliões de dólares em 2040. As principais oportunidades de crescimento deverão vir da capacidade do Starship (Starship), da Starlink (Starlink), da computação em terra e da computação em órbita.

Prevê-se que a SpaceX não consiga obter fluxo de caixa livre positivo antes de 2035

Contudo, devido às elevadas necessidades de investimento, a Morgan Stanley estima que os custos de capital da SpaceX atinjam 300 mil milhões de dólares por ano até 2031; por isso, espera que a empresa não consiga obter fluxo de caixa livre positivo antes de 2035. A firma estima que, entre 2027 e 2034, a SpaceX necessite em média de cerca de 84 mil milhões de dólares de capital externo por ano e considera que a capacidade da empresa em obter os fundos necessários é o maior risco para a sua projeção.

A Morgan Stanley refere que, a longo prazo, é otimista relativamente à SpaceX, mas no curto prazo vai acompanhar a missão de voo do Starship 13 deste mês, a missão de voo do Starship 14 no final do terceiro trimestre e a primeira carga útil do Starship no quarto trimestre, uma vez que são marcos críticos de lançamento.

Por outro lado, a firma espera que os investidores se foquem em transações em nuvem regulares e em atualizações da Starlink de banda larga a cada poucos meses, bem como em informações sobre utilizadores do modelo direto ao consumidor (DTC), na situação dos contratos governamentais e em novos acordos de ligação de empresas nos mercados de aviação, maritimo, empresarial, mobilidade e governo.

O objetivo-base da Morgan Stanley para a SpaceX é de 300 dólares; desse total, cerca de metade da valorização é atribuída aos negócios de espaço e conectividade e cerca de metade ao negócio de IA. No cenário mais otimista, o valor é de 600 dólares, com base na hipótese de aceleração da cadência de desenvolvimento e do avanço do Starship, da computação orbital e do projeto Terafab, e de que a ponderação da valorização do negócio de IA excede 60%. No cenário mais pessimista, o valor é de 75 dólares, sobretudo com base na hipótese de o plano do Starship ser adiado para 2029, de que a comercialização e a velocidade de implementação da IA ficarão aquém do esperado, e de que a valorização dos negócios de espaço e interconexão representará cerca de 90%.

A Morgan Stanley indica que as perspetivas da SpaceX dependem de várias tecnologias que ainda não foram validadas em escala comercial, incluindo o Starship totalmente reutilizável, com milhares de lançamentos por ano, computação orbital com IA, transmissão direta de rede e infraestruturas de IA em grande escala. A exploração espacial é desafiante e situações anómalas dificilmente serão evitáveis.

Em simultâneo, a necessidade de financiamento é também um risco significativo; uma profundidade de mercado limitada poderá atrasar o ritmo de implementação. Outros riscos incluem a dependência de Elon Musk, conflitos relacionados com a Tesla e riscos regulatórios ou geopolíticos em áreas como lançamentos, espectro, fragmentação orbital, controlo de exportações, risco de rede, ameaças antiespaço e regulamentação da IA.