A Amazon Desempenhou Abaixo do Esperado em 2026. A Ação Está em Promoção Agora?

Num ano em que o comércio de inteligência artificial (IA) gerou fortunas para os fabricantes de chips e fornecedores de energia, uma das empresas melhor posicionadas para lucrar com a IA em escala ficou para trás. A Amazon (AMZN 0.73%) foi uma das principais “laggards” de 2026 entre as megacaps, tendo subido apenas modestamente enquanto os nomes ligados à IA disparavam nas proximidades.

O que torna isso estranho é que, em termos do seu negócio, a Amazon está, arguivelmente, numa das suas melhores fases dos últimos anos. A ação atraiu ainda mais atenção recentemente, quando se noticiou que um gestor de hedge fund bem conhecido terá reduzido a sua posição, reforçando a ideia de que o mercado arrefeceu em relação à empresa.

Assim, com a cotação cerca de 12% abaixo da sua máxima em 52 semanas, a Amazon é uma pechincha escondida à vista? Ou o mercado está certo em hesitar?

Imagem de fonte: Getty Images.

O negócio está a bater recordes discretamente

O primeiro lugar para olhar é o segmento cloud. A Amazon Web Services (AWS), o motor de lucros mais importante da empresa, voltou a acelerar. A receita da AWS subiu 28% em termos homólogos para $37,6 mil milhões no primeiro trimestre de 2026. Foi o seu crescimento mais rápido em 15 trimestres, colocando o negócio num ritmo anual de cerca de $150 mil milhões.

Uma boa parte dessa reaceleração deve-se à própria IA. Cada vez mais empresas treinam e executam os seus modelos onde os seus dados já estão, e para muitas delas isso significa AWS.

O crescimento também é extraordinariamente lucrativo. A AWS gerou $14,2 mil milhões em resultado operacional com uma margem de 37,7%, razão pela qual impulsiona a maior parte dos lucros da Amazon, apesar de representar apenas uma fração da receita total.

O resto da empresa também cumpriu. A receita total subiu 17% para $181,5 mil milhões, e o resultado operacional saltou para $23,9 mil milhões. Isso traduziu-se numa margem operacional de 13,1%, um recorde para a Amazon e um sinal de que anos de disciplina de custos no retalho finalmente estão a aparecer.

Por segmento, a receita da América do Norte subiu 12% para $104 mil milhões, e o negócio internacional cresceu 19%, com ambos a manterem lucro. A publicidade, um negócio de elevada margem alojado dentro do retalho, continua a crescer a um ritmo de dois dígitos e reforça silenciosamente essas margens.

A Amazon está ainda a construir um negócio substancial de chips de IA. O seu silício personalizado já opera num ritmo anual de receitas superior a $20 mil milhões e está a crescer a taxas de três dígitos, à medida que os clientes procuram alternativas mais baratas às GPUs (unidades de processamento gráfico) mais caras.

Expandir

NASDAQ: AMZN

Amazon

Variação de hoje

(-0.73%) $-1.81

Preço atual

$245.23

Principais dados

Capitalização bolsista

$2.6TCapitalização de mercado calculada apenas com base em ações publicamente negociadas em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou ações de classes duais não negociadas. A capitalização bolsista implícita pode variar.Capitalização de mercado calculada apenas com base em ações publicamente negociadas em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou ações de classes duais não negociadas. A capitalização bolsista implícita pode variar.

Intervalo do dia

$244.42 - $251.00

Intervalo 52 semanas

$196.00 - $278.56

Volume

1.3M

Vol médio

50.2M

Margem bruta

50.60%

O que está a travar a ação

Então, porque é que a cotação não acompanhou? A resposta curta é o investimento (spending). A Amazon colocou $44,2 mil milhões em projetos de capital no primeiro trimestre, sozinha, a maior parte para infraestrutura de IA, acima dos $25 mil milhões no ano anterior.

Esse impulso eliminou praticamente o fluxo de caixa livre da empresa, que caiu para cerca de $1,2 mil milhões nos 12 meses anteriores, abaixo de quase $26 mil milhões.

É esse o número que preocupa os investidores. Uma empresa famosa por gerar caixa está, de repente, a gerar quase nenhum. A aposta é que o investimento de hoje está a construir os centros de dados que vão alimentar o crescimento futuro da AWS. Mas esse retorno demora anos, e o timing nunca é garantido.

Ainda assim, eu acho que a troca faz sentido. O investimento é uma escolha, não um sintoma de um negócio em dificuldades. A AWS está a reacelerar, as margens do retalho estão a melhorar, e o negócio de chips dá à Amazon uma segunda via para lucrar com a IA.

A Amazon já fez este tipo de aposta antes. Investiu fortemente para construir a AWS e a sua rede logística anos atrás, e ambas se transformaram em motores de lucro enormes quando o ciclo do investimento terminou.

E o preço é justo. A cerca de $244 no momento em que escrevo, a Amazon negoceia a pouco mais de 29 vezes os lucros. Não é o múltiplo de “prateleira” que o seu desempenho fraco pode sugerir, mas é um preço razoável para um negócio que está a crescer lucros a este ritmo, e é um desconto relativamente ao nível a que a ação tem negociado muitas vezes no passado.

Então a Amazon é uma pechincha? Não, não é das que “gritam”. Mas eu acho que aqui o valor é bom, e o cenário é apelativo: um negócio líder de mercado a ir bem em vários flancos, temporariamente fora de favor porque está a investir fortemente no futuro.

Pessoalmente, eu ficaria confortável em comprar com esta fraqueza. Só entraria sabendo que o investimento pesado, e a pressão que isso coloca no fluxo de caixa livre, provavelmente vai continuar por algum tempo. Para investidores pacientes, o facto de ser a “laggard” pode acabar por se revelar uma oportunidade.