As ações da SpaceX estão 26% abaixo do seu máximo pós-IPO. A história diz que um investimento de 20.000 dólares valerá isto até meados de 2027.

Space Exploration Technologies (SPCX 4,51%) fez a sua estreia pública a 12 de junho. A oferta pública inicial (IPO) foi histórica não só porque a empresa angariou um valor recorde de $75 mil milhões, mas também porque a sua avaliação de mercado foi um valor sem precedentes de $1,7 biliões no preço de IPO de $135 por ação.

A SpaceX disparou 50% durante os três primeiros dias de negociação, atingindo um máximo de $202 por ação num contexto de forte procura por parte de investidores de retalho e institucionais. Mas desde então a ação caiu 26%, para $150 por ação, devido à ansiedade em torno da recente emissão de obrigações da empresa e às datas de expiração dos períodos de lockup que se aproximam.

Eis o que os investidores precisam de saber.

Fonte da imagem: Getty Images.

A história diz que as ações da SpaceX podem cair ainda mais nos próximos meses

Desde 1980, a ação média de um IPO ganhou cerca de 19% no primeiro dia de negociação, de acordo com Jay Ritter, professor emérito de finanças e diretor da iniciativa de IPOs na University of Florida. A SpaceX correspondeu perfeitamente a esse padrão. As ações fecharam a $161 a 12 de junho, representando uma subida de 19% face ao preço de IPO de $135.

No entanto, a euforia em torno dos IPOs tende a desaparecer rapidamente, e as empresas que abrem capital com avaliações elevadas historicamente tiveram um desempenho fraco no primeiro ano. O gráfico seguinte lista as 15 maiores ações de IPO nos EUA (por valor de mercado no preço do IPO), excluindo a SpaceX; para cada ação, mostra (1) o retorno ao fim de um ano e (2) o maior drawdown no primeiro ano em relação ao preço do IPO.

| Ação de IPO | Retorno de 1 ano | Maior Drawdown | | --- | --- | --- | | Meta Platforms | (31%) | (53%) | | Uber Technologies | (27%) | (67%) | | Rivian Automotive | (58%) | 4% | | Coinbase Global | (41%) | (41%) | | Venture Global | (59%) | (76%) | | Coupang | (46%) | (48%) | | General Motors | (34%) | (40%) | | Airbnb | 165% | 84% | | Visa | 28% | (4%) | | Kenvue | (13%) | (17%) | | DoorDash | 62% | 11% | | Rocket Companies | (3%) | (8%) | | UiPath | (68%) | (68%) | | Snowflake | 170% | (57%) | | Robinhood Markets | (76%) | (82%) | | Média | (2%) | (23%) |

Fonte de dados: First Trust, Bloomberg. Os retornos são relativos aos preços de IPO.

Entre os 15 maiores IPOs nos EUA, a ação média negociou 2% abaixo do seu preço de IPO após um ano, mas caiu 23% face ao preço do IPO em algum momento durante o primeiro ano. Resultados passados nunca são uma garantia de retornos futuros, mas podemos usar esses números para fazer uma estimativa razoável sobre o que a ação da SpaceX poderá fazer no futuro.

Se o desempenho da SpaceX se mantiver em linha com a média histórica, a ação deverá negociar perto de $132 por ação (2% abaixo do preço do IPO) até junho de 2027. Isso implica uma desvalorização de 11% face ao preço atual de $149 por ação. Nesse cenário, os $20.000 investidos na SpaceX hoje valeria cerca de $17.800 até junho de 2027.

Mas a história também diz que a SpaceX irá cair 23% face ao preço do IPO em algum momento no primeiro ano. Isso levaria a ação para $104 por ação, o que implica uma desvalorização de 30% face ao preço atual. Nesse cenário, os $20.000 investidos na SpaceX hoje valeria cerca de $14.000 em algum momento durante o próximo ano.

As ações da SpaceX disponíveis para negociação pública vão aumentar acentuadamente quando começarem a expirar os lockups

A SpaceX emitiu 555 milhões de ações para a sua oferta pública inicial, elevando o total de ações em circulação para 13,1 mil milhões. Isso significa que menos de 5% das ações da SpaceX estão atualmente disponíveis para negociação pública, enquanto os restantes 95% (detidos por funcionários e insiders) estão sujeitos a vários períodos de lock-up.

Esses períodos de lock-up começam a expirar dentro de algumas semanas. No final de julho ou início de agosto, após o relatório financeiro do segundo trimestre da empresa, pelo menos 20% das ações de liberação antecipada (cerca de 911 milhões de ações) ficarão elegíveis para negociação pública. Isso significa que o free float irá mais do que duplicar, para 1,5 mil milhões de ações.

No entanto, as expirações dos lockups não param por aqui. Mais 7% das ações de liberação antecipada (cerca de 320 milhões de ações) ficarão elegíveis para negociação pública aos 70 dias, 90 dias, 105 dias, 120 dias e 135 dias após o IPO. Isso significa que o free float irá duplicar novamente, atingindo pelo menos 3 mil milhões de ações até ao final de outubro.

O grande quadro é este: os preços das ações são determinados pela oferta e pela procura. O número de ações da SpaceX disponíveis para negociação pública vai aumentar muito nos próximos meses, e o preço da ação poderá cair, talvez de forma acentuada, à medida que o mercado absorve esse aumento de oferta.

Por isso, os investidores não precisam de se apressar a comprar ações da SpaceX hoje. É provável que surjam oportunidades mais atrativas no futuro. Isto é particularmente verdade porque a ação atualmente é negociada a 101 vezes as vendas, tornando-se a ação mais cara no Nasdaq-100 com larga margem. Rocket Lab ocupa o segundo lugar, a 73 vezes as vendas.