As ações dos EUA quase estão a bater em máximas históricas; por que é que o BTC ainda está a “deixar andar” acima dos 60 mil?

O S&P 500 já está prestes a tocar em máxima histórica, mas o mercado cripto continua a fazer trabalho moroso por valores acima de 60 mil? Muita gente não entendeu a lógica subjacente desta subida das ações dos EUA e se ela, na prática, consegue mesmo “encher os bolsos” do mercado cripto.

Primeiro, vou pôr tudo em termos bem concretos: a 10 de julho, no horário do Leste dos EUA, o S&P 500 fechou nos 7575,39 pontos, a apenas um passo da máxima histórica. Esta subida não foi feita com base em emoção; há três apoios fortes por trás:

Porque é que as ações dos EUA conseguem aproximar-se dos recordes?
Primeiro, a rentabilidade da IA já se concretizou, não é conversa. As expectativas do mercado apontam para que o lucro líquido do S&P 500 no 2.º trimestre suba 24% em termos homólogos; dentro disso, a taxa de crescimento dos lucros do setor tecnológico pode chegar aos 65%. Empresas de semicondutores e hardware de IA explodiram em resultados: o índice de semicondutores da Filadélfia subiu 88% no 2.º trimestre. É como se o dinheiro investido em despesas de capital estivesse a ser convertido em lucros. Isto não é uma bolha de avaliação; são os fundamentos a empurrar o índice para cima.

Segundo, a expectativa de subida de juros finalmente arrefeceu. Antes, o mercado estava a apostar em subidas consecutivas de juros em julho e setembro; agora, os dados da CME mostram que a probabilidade de manter os juros em julho, sem mexer, subiu para 74,9%. Com o abrandamento dos dados do emprego e alguma folga na persistência da inflação, as taxas dos Treasuries dos EUA caíram, e o mercado finalmente voltou a conseguir precificar os ativos de risco com mais confiança.

Terceiro, o consenso de “aterragem suave” está a ganhar força. O consumo não colapsou, a taxa de desemprego não disparou; depois de tantos meses com juros altos a aguentar-se, a economia afinal não sofreu um problema grave. O mercado está cada vez mais convencido de que a Reserva Federal consegue baixar a inflação sem provocar uma recessão; logo, a apetência por risco regressa.

Que impacto isto tem no mercado cripto? Não fiquem demasiado animados
Muita gente tem a primeira reação: “se as ações dos EUA sobem, o cripto também tem de subir”. Mas a realidade é mais complicada.

Em primeiro lugar, no 2.º trimestre, os dois movimentos estão de facto desfasados.
O S&P 500 subiu cerca de 15% no 2.º trimestre, o Nasdaq subiu 27,5%, mas o BTC no mesmo período caiu 14%; há uma diferença de tesoura de 40 pontos. A causa principal é a rotação de capitais: os fundos com maior apetite ao risco das instituições foram todo para as ações de tecnologia ligadas à IA; o mercado cripto ficou, pelo contrário, a “levar sangue”.

Em segundo lugar, no curto prazo, o que dá suporte é o sentimento, não é força de alta.
Neste momento, a correlação de 30 dias entre o BTC e o S&P 500 está por volta de 0,6-0,7, o que corresponde ao estado “caiem juntos, mas não sobem juntos”: quando as ações dos EUA caem, o mercado cripto certamente segue; mas quando as ações dos EUA sobem devagar e fazem novas máximas, o cripto pode não conseguir acompanhar. O maior papel das ações dos EUA em tendência é servir de travão para o fundo do mercado cripto, evitando que continue a cair mais; mas tentar “levar o touro” do cripto com as ações dos EUA ainda é cedo.

Por fim, a verdadeira viragem depende da Reserva Federal mudar de direção.
Se esta fase de novas máximas nas ações dos EUA se mantiver e a inflação continuar a recuar, isso forçará a Reserva Federal a passar de “não aumentar juros” para “precisar de baixar juros”. Só então a expectativa de liquidez mais folgada pode realmente chegar ao mercado cripto. Nesse cenário, quando o dinheiro transbordar das ações dos EUA em níveis elevados, só aí é possível que os ativos cripto tenham de facto uma recuperação de “follow-up” para compensar. Mas por agora, ainda não chegámos a essa fase.

Resumo numa frase:
Neste momento, as ações dos EUA são uma “tendência independente guiada por fundamentos”; o mercado cripto ainda está à espera do seu próprio catalisador. Não entrem para “fazer o fundo” do BTC só porque o S&P 500 fez novas máximas; agora, os dois não estão no mesmo ciclo narrativo. Se as ações dos EUA estiverem estáveis, no máximo o cripto não cai; só quando o dinheiro das ações dos EUA tiver ganho o suficiente e começar a procurar ativos com maior elasticidade, é que essa é a oportunidade para as criptomoedas.

Vocês acham que, com estas novas máximas nas ações dos EUA, no fim vai haver transbordo de fundos para o mercado cripto? Usem a caixa de comentários para discutir.

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