Os preços do petróleo estão a cair, mas a Trumpflação está a piorar — eis porquê

À primeira vista, tudo parece estar a decorrer normalmente para Wall Street. O atemporal Dow Jones Industrial Average (^DJI +0,28%) disparou para uma nova máxima histórica no início de julho, enquanto o benchmark S&P 500 (^GSPC +0,42%) e o Nasdaq Composite orientado para o crescimento (^IXIC +0,29%) alcançaram feitos semelhantes em junho.

Mas se escavarmos por baixo dos títulos, vamos descobrir que a histórica corrida de alta de Wall Street não é tão sólida como os principais índices fazem parecer.

Presidente Trump a fazer declarações. Fonte da imagem: Official White House Photo, por Daniel Torok.

A inflação — mais especificamente, os preços em alta impulsionados pelas políticas do Presidente Donald Trump (ou seja, “Trumpflation”) — tornou-se uma preocupação séria para os mercados acionistas. A taxa de inflação dos EUA nos últimos 12 meses (TTM) atingiu uma máxima de três anos, de 4,2%, em maio.

Embora os preços do petróleo bruto tenham caído significativamente face às máximas recentes, a Trumpflation continua a agravar-se — e há algumas razões válidas por trás dessa tendência.

As políticas de Presidente Trump criaram dois choques de preços em simultâneo

Para ficar claro, nem toda a inflação é atribuível ao presidente. Um nível moderado de inflação é saudável e plenamente esperado numa economia em expansão. Por outras palavras, as empresas devem ter algum grau de poder de fixação de preços para os seus produtos e serviços.

No entanto, duas decisões do Presidente Trump aumentaram os preços e elevaram a taxa de inflação vigente para além de níveis moderados.

Em primeiro lugar, em abril de 2025, o presidente implementou tarifas globais abrangentes e tarifas recíprocas mais elevadas sobre países considerados como tendo desequilíbrios comerciais desfavoráveis para a América. Embora o Supremo Tribunal dos EUA tenha invalidado muitas dessas tarifas numa decisão de fevereiro de 2026, Trump usou outra justificação para reinstituir tarifas globais abrangentes pouco tempo depois. Adicionar direitos a bens importados ainda inacabados é uma receita para preços mais altos para o público americano.

BREAKING: A inflação do CPI de maio sobe para 4,2%, o nível mais alto desde abril de 2023.

A inflação do Core CPI também sobe para 2,9%, o nível mais alto desde setembro de 2025.

A inflação nos EUA está oficialmente de volta acima de 4% e mais do que duplicou a meta da Fed.

As probabilidades de aumentos das taxas da Fed estão a subir.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 10 de junho de 2026

Mas o impacto muito maior sobre a inflação vem da guerra no Irão liderada por Trump. A 28 de fevereiro, Trump deu a ordem para as operações militares começarem contra o Irão. Em resposta, o Irão encerrou o Estreito de Ormuz, estrangulando o transporte diário de aproximadamente 20 milhões de barris de líquidos de petróleo.

Os mercados de energia reagiram rapidamente ao maior distúrbio de oferta de energia dos tempos modernos. Os preços do gás subiram ao ritmo mais rápido em mais de três décadas, enquanto os preços do gasóleo subiram numa percentagem ainda mais acentuada. Preços mais altos do petróleo bruto empurraram quase sozinhos a inflação TTM dos EUA de 2,4% em fevereiro para 4,2% em maio.

Os preços do petróleo bruto estão agora a cair, mas a Trumpflation continua a piorar

No entanto, o preço por barril do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) inverteu o rumo de forma significativa nos últimos sete semanas. Depois de o petróleo bruto WTI ter fechado perto de $109/barril a 18 de maio, caiu para cerca de $68/barril em 6 de julho. Esta queda é impulsionada por especulação sobre um acordo de paz de longo prazo entre os EUA e o Irão, bem como pela reabertura sustentada do Estreito de Ormuz.

Em teoria, isto deveria ser uma resolução simples para o catalisador que fez a inflação disparar substancialmente entre fevereiro e maio — mas não é assim tão simples.

De acordo com estimativas da ferramenta de nowcasting de inflação da Federal Reserve Bank of Cleveland (Inflation Nowcasting), prevê-se que a Trumpflation piore. Embora a ferramenta proprietária de projeção de inflação da Cleveland Fed espere que a inflação TTM abrande de 4,2% para 3,49% entre maio e julho, as Despesas de Consumo Pessoal (PCE) subjacentes, que excluem os custos voláteis de alimentação e energia, estão previstas para subir de 3,4% em maio para 3,47% em julho.

A razão para estarmos a assistir a uma disparidade entre a inflação ampla e a Core PCE é que entrámos na próxima fase da Trumpflation.

A medida preferida da Fed para a inflação (Core PCE) subiu para 3,4% em maio, o nível mais alto desde outubro de 2023.

Este foi o 63.º registo consecutivo acima da meta de 2% da Fed.

“Perdemos por 5 anos. E vamos resolver isso.” — Kevin Warsh na semana passada pic.twitter.com/Wtayfgt8sq

-- Charlie Bilello (@charliebilello) 25 de junho de 2026

Por um lado, a queda acentuada dos preços do petróleo bruto trará algum alívio na bomba para consumidores e empresas. Apenas tenha em conta que a oferta global de energia não volta ao normal de um dia para o outro. Enquanto os preços dos combustíveis sobem como um foguete quando surgem crises de oferta, normalmente caem como uma pena uma vez resolvidas. Serão necessários vários meses para que os efeitos do WTI abaixo de $70/barril se reflitam totalmente nos preços dos combustíveis.

O problema maior é que os efeitos da Trumpflation se alargaram muito para além do setor da energia, como evidenciado pela subida constante da Core PCE.

Embora o Estreito de Ormuz seja uma rota de transporte fundamental para um quinto da procura mundial de petróleo bruto, não é o único produto enviado através deste canal. Cerca de um terço dos fertilizantes do mundo passa pelo Estreito de Ormuz todos os anos. Com menos nutrientes atualmente disponíveis para os produtores comerciais, a produção deverá ficar mais cara.

O fecho do Estreito de Ormuz também perturbou rotas de navegação para vários setores e indústrias. Reencaminhar cadeias de abastecimento e remessas é um custo que será repassado às empresas e, eventualmente, aos consumidores.

Além disso, as restrições de oferta para produtos à base de petróleo aumentaram os preços de alguns bens, como plásticos e polímeros sintéticos, bem como de pneus.

Presidente da Fed Kevin Warsh a fazer declarações. Fonte da imagem: Official White House Photo, por Daniel Torok.

A Trumpflation ameaça virar do avesso a histórica corrida de alta tecnológica de Wall Street

Embora a Core PCE não esteja a subir rapidamente, o simples facto de as estimativas continuarem a subir enquanto as projeções do Índice de Preços no Consumidor (CPI) caem é toda a evidência necessária de que a Federal Reserve pode ser obrigada a agir.

A Summary of Economic Projections, divulgada a 17 de junho, mostrou que metade dos 18 membros participantes do Federal Open Market Committee (FOMC) acredita que será necessária uma ou mais subidas de taxas antes do final de 2026. Seis membros do FOMC esperam duas ou três subidas de taxas.

Além disso, o novo chefe da Fed, Kevin Warsh, é um hawk monetário histórico. Durante a crise financeira, favoreceu fortemente taxas de juro mais altas, receando que a descida das taxas de empréstimo voltasse a reacender a inflação. Em resumo, o cenário está posto para o FOMC aumentar as taxas de juro.

Mapa de pontos extremamente “hawkish”.

Nove dos 18 dirigentes têm pelo menos uma subida este ano (e seis desses 9 têm múltiplas subidas).

Apenas uma pessoa tem uma descida este ano, e um participante (presumivelmente Warsh) não submeteu um SEP

A declaração recebe um writethru completo do topo para… pic.twitter.com/KRwatpTFOP

-- Nick Timiraos (@NickTimiraos) 17 de junho de 2026

Ao mesmo tempo, a Trumpflation é o catalisador que está plenamente capaz de virar do avesso o mercado em alta impulsionado pela inteligência artificial (IA). Custos de endividamento mais elevados ameaçam abrandar a construção da infraestrutura de IA, que tem sido essencial para as rallys impressionantes observadas no Dow Jones Industrial Average, S&P 500 e Nasdaq Composite.

Taxas de juro mais altas também podem colocar as valorizações sob uma lupa. No início de junho, o mercado de ações atingiu a segunda avaliação mais cara da história (desde janeiro de 1871) e esteve a um passo de ultrapassar a “caridade” da era dot-com.

A Trumpflation está preparada para se manter durante vários trimestres e pode ter consequências graves para Wall Street.