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Nos últimos dois anos, o tamanho quase duplicou: os ETF dos EUA estão a aquecer muito.
作者:张雅琦;来源:华尔街见闻
O setor de ETFs nos EUA está a acelerar uma expansão histórica sem precedentes. Três indicadores-chave — dimensão dos ativos, entradas de capital e volume de negociação — atingiram em simultâneo, ou estão muito perto de atingir, recordes históricos em 2026, colocando o ecossistema da indústria numa operação em alta velocidade.
Segundo a avaliação mais recente do responsável pelos negócios de ETFs da Goldman Sachs, Chris Lucas, este ano as entradas líquidas de ETFs cotados nos EUA já ultrapassaram 1 bilião de dólares, e a emissão líquida anual total deverá exceder 2 biliões de dólares, quebrando o recorde histórico de 2025 em mais de 33%. Em paralelo, no primeiro semestre, o volume total de transações dos ETFs ultrapassou 4 biliões de dólares, um aumento de 50% face ao mesmo período de 2025.
Por detrás da contínua afluência de fundos, as principais forças motrizes desta ronda de crescimento incluem as grandes ações de tecnologia do mercado dos EUA, semicondutores/IA, mercados emergentes e temas da Coreia, bem como os ETFs de gestão ativa. Os ETFs de gestão ativa captaram cerca de 400 mil milhões de dólares desde o início do ano, representando aproximadamente 40% das entradas líquidas do setor, sendo cerca de 3 vezes a sua quota de mercado em termos de percentagem da dimensão dos ativos.
Dimensão dos ativos a aproximar-se dos 1,6 biliões de dólares
O total de ativos dos ETFs cotados nos EUA ultrapassou 1,56 biliões de dólares e, nos últimos dois anos, a dimensão quase duplicou. A Goldman Sachs considera que, com o impulso atual a sustentar a tendência, “está ao alcance” passar para o patamar de 1,7 biliões de dólares até ao final do ano.
Esta velocidade de crescimento é sem paralelo na história do setor. A rápida expansão em termos de escala é impulsionada em conjunto pelas entradas de capital e pela valorização dos preços dos ativos; os dois fatores criam um ciclo de feedback positivo, empurrando a indústria a continuar a subir e a quebrar barreiras.
Este ano, as entradas de capital para o setor de ETFs não são apenas volumosas: também revelam uma elevada continuidade. As entradas líquidas no mês de junho atingiram 193 mil milhões de dólares, o segundo maior valor mensal da amostra de dados da Goldman Sachs na história.
Ainda mais relevante é que este desempenho mensal a níveis quase recorde já se tornou norma. Segundo a Goldman Sachs, nos últimos sete meses, o setor de ETFs registou cinco dos maiores meses em termos de dimensão de entradas mensais da sua história, com uma concentração rara.
Do ponto de vista do fluxo de fundos, os ETFs de gestão ativa destacam-se em particular. Ao longo do ano, os ETFs ativos receberam cerca de 400 mil milhões de dólares em entradas, representando quase 40% das entradas totais do setor, enquanto a sua dimensão de ativos representa apenas cerca de 13% do total. A ascensão dos ETFs temáticos de concentração é vista como uma tendência importante para 2026, alinhada com a lógica de que os ETFs de criptomoeda spot de 2024 abriram um novo canal de acesso a um novo mercado.
Volume de negociação dispara 50%, ETFs alavancados são a maior variável
No primeiro semestre, o ecossistema de ETFs operou “a todo o gás” em termos de volume de transações. O volume médio diário de negociações atingiu 325 mil milhões de dólares, e o volume acumulado no mês de junho foi de 7 biliões de dólares, ficando igualmente em segundo lugar na história.
Os ETFs alavancados foram o principal motor do aumento acentuado do volume nesta fase. Em junho, o volume de negociações nominal dos ETFs alavancados atingiu um recorde mensal, de 1,1 biliões de dólares, com um aumento face a 2025, no mesmo período, igualmente superior a 50%. Se convertermos o efeito da alavancagem para exposição efetiva, utilizando produtos com alavancagem de 3x, os ETFs alavancados geraram em junho uma exposição total próxima de 3 biliões de dólares, equivalente a cerca de 40% do volume de negociações nominal total de todos os ETFs cotados nos EUA nesse mês.
Atualmente, os ativos sob gestão dos ETFs alavancados são de cerca de 1750 mil milhões de dólares, mas a sua exposição total efetiva já ultrapassa 4300 mil milhões de dólares; a relação múltipla entre os dois evidencia o efeito de amplificação de liquidez que estes produtos exercem sobre o mercado global.
Nos mercados globais de ações, a aceleração do volume também é igualmente marcante. O volume total de transações dos ETFs de mineração já ultrapassou o total de 2025. Os dois maiores ETFs dos mercados emergentes — EEM e IEMG — também se aproximam de empatar o nível do volume anual de 2025.
Número de ETFs ultrapassa empresas cotadas no mercado local, aceleração do lançamento de novos produtos
O número de ETFs cotados nos EUA já atinge cerca de 5400, enquanto o número de empresas cotadas no mercado local é de cerca de 4000. O “surto de ultrapassagem em número” dos ETFs face às ações continua a expandir-se. Até à data, já foram lançados mais de 770 novos ETFs este ano, dos quais 54% utilizam instrumentos derivados e 33% são classificados como produtos alavancados ou inversos.
A Goldman Sachs prevê que a rápida expansão da aplicação de derivados e de produtos temáticos de concentração será a principal tendência do setor no segundo semestre. Com a entrada em vigor de uma grande quantidade de produtos a aguardar aprovação, o ritmo de lançamento de novos produtos deverá manter-se elevado.
DRAM ultrapassa EWY, reestruturação do panorama de ETFs temáticos de armazenamento
O efeito de migração de capital causado pela ascensão dos ETFs temáticos de concentração é ilustrado de forma típica no tema dos chips de memória. O ETF temático DRAM, focado em chips de memória DRAM, já ultrapassou oficialmente o ETF EWY da Coreia, que tem 26 anos de história, em dimensão total de ativos.
Apesar de o valor patrimonial do EWY ter subido quase 50% desde abril deste ano, no mesmo período registou-se uma saída líquida de fundos de cerca de 2 mil milhões de dólares. A Goldman Sachs indica que a sobreposição das posições do EWY e da DRAM é de cerca de 46%, o que significa que, em certa medida, o EWY já foi uma ferramenta de substituição para os investidores na sua estratégia de exposição ao tema internacional de armazenamento. Quando surgirem canais temáticos mais precisos, a migração de capital ocorre de forma rápida e evidente, demonstrando claramente a velocidade com que a introdução de novas ferramentas de acesso a mercados pode alterar o panorama da indústria.