“国君+海通” plano de reestruturação fica definido, a gestora de valores “porta-aviões” de escala trilionária está à vista

备受关注的券商商业万亿级“航母”渐行渐近。

10月9日，国泰君安、海通证券同步发布合并重组相关预案及复牌公告，两家公司股票拟于10月10日复牌，较预计时间提前了8个交易日。

据最新公告，本次合并采取国泰君安换股吸收合并海通证券的方式，海通证券与国泰君安的换股比例为1：0.62，A股与H股拟采用相同换股比例，即1股海通证券A股/H股股票可以换得0.62股国泰君安A股/股股票。

合并完成后，海通证券将终止上市并注销法人资格。合并后公司将采用新的公司名称。

随着两大头部券商合并重组顺利推进，资本市场亦闻风而动。10月10日，国泰君安、海通证券A股复牌双双涨停。截至当日收盘，国泰君安报16.17元，海通证券报9.65元。

重组方案出炉，将采用新公司名

根据国泰君安、海通证券发布的合并交易预案，本次交易采取国泰君安换股吸收合并海通证券的方式，即国泰君安向海通证券全体A股换股股东发行国泰君安A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行国泰君安H股股票。

合并完成后，海通证券将终止上市并注销法人资格。国泰君安因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通、H股股票将申请在香港联交所主板上市流通。合并后公司将采用新的公司名称。

在定价方面，本次换股吸收合并以市场价格换股，A股与H股拟采用相同换股比例。两家公司A股换股价格按照定价基准日前60个交易日的A股股票交易均价经除权除息调整后确定，并由此确定A股及H股换股比例。

根据公告，国泰君安A股换股价格为13.83元/股，海通证券换股价格为8.57元/股，海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62。以此换股比例计算，国泰君安的H股换股价格为7.73港元/股，海通证券的H股换股价格为4.79港元/股。

此外，在本次换股吸收合并基础上，国泰君安拟向控股股东上海国有资产经营有限公司发行不超过100亿元A股股票募集配套资金。控股股东以每股净资产定向增持国泰君安股份，高于停牌前股价，并承诺5年内不减持。

国泰君安与海通证券同属上海国资旗下金融机构。截至2024年6月末，国泰君安总资产规模达到8980.6亿元，在境内共设有37家证券分公司、345家证券营业部、25家期货分公司。海通证券总资产规模达7214.15亿元，在境内共设有29家证券分公司、311家证券营业部、11家期货分公司、34家期货营业部。两家公司合并后，存续公司的总资产、净资产将分别为16195亿元、3311亿元，均位列行业第一。

对于本次交易的影响，国泰君安表示，存续公司的主营业务将保持不变，在资本实力、客户基础、服务能力和运营管理等多方面显著增强核心竞争力。

值得一提的是，“国泰君安”由原国泰证券和原君安证券合并而成，此番国泰君安与海通证券强强联合，合并后公司将如何命名备受市场关注。

天眼查显示，国泰君安在9月8日申请注册了超过20个商标，名称包括“国泰海通”“海通国泰”“国泰君安海通”“海通国泰君安”“海通君安”“君安海通”“海通国君”等，目前商标状态均为“等待实质审查”。

Efeito de demonstração em evidência, podendo acelerar o processo de consolidação no setor de corretagem

Desde o início deste ano, várias políticas de apoio a fusões e reestruturações corporativas têm sido lançadas de forma intensa. Em particular, desde a promulgação das “9 medidas” (国九条), a CSRC tem adotado várias medidas para estimular a vitalidade do mercado de fusões e reestruturações, e a atividade de fusões e reestruturações de empresas cotadas tem vindo a aumentar progressivamente.

Em paralelo, os reguladores deixaram claro que pretendem apoiar as corretoras líderes a fazerem-se mais fortes e melhores através de fusões e reestruturações. Em 24 de setembro, a CSRC publicou as “Opiniões sobre aprofundar a reforma do mercado de fusões e reestruturações de empresas cotadas”, onde se refere que “apoia as empresas de valores mobiliários cotadas a melhorar a sua competitividade central através de fusões e reestruturações e a acelerar a construção de um banco de investimento de primeira linha”.

Com a “brisa quente” das políticas e, após o arranque oficial da absorção da Haitong pela Guotai Junan, a expectativa do mercado relativamente a consolidações e fusões no setor de valores mobiliários tem continuado a aquecer. Os casos de fusão e reestruturação na indústria têm surgido sem parar, incluindo “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + Wanhe”, “Noroeste + Guorong”, “Zhejiang + Guodu”, “Huachuang + Pacific”, “Ping’an + Fangzheng” etc. Há tanto quem se una para sobreviver no nicho das corretoras médias e pequenas, como líderes de topo que fazem alianças “forte com forte”.

A Guojin Securities referiu que a fusão entre a Guotai Junan e a Haitong alcança avanços em duas dimensões: corretoras de topo e corretoras cotadas. Em comparação, o grau de dificuldade da fusão é maior. No que se refere às disposições sobre diferenças de avaliação A/H e ao rácio de troca de ações, a operação tem potencial para servir de exemplo ao setor, acelerando o processo de consolidação, especialmente entre outras corretoras cotadas de topo.

A Everbright Securities analisou que a proposta da Guotai Junan de absorver a Haitong também é uma fusão entre corretoras de origem de capital estatal local. No futuro, após a fusão das duas empresas, será possível concretizar uma união “forte com forte”, e a força global da nova empresa tem potencial para ascender à posição de líder do setor de corretagem, construindo uma corretora “ao nível de porta-aviões”. Com a orientação das políticas regulatórias para “cultivar bancos de investimento e instituições de investimento de primeira linha” e com o aumento da divergência nos resultados da indústria, as consolidações e integrações do setor de valores mobiliários deverão entrar numa fase de aceleração.

De salientar que, impulsionado por políticas favoráveis e pelo sentimento do mercado, recentemente o mercado de ações A assistiu a uma vaga de subidas notáveis. As ações de corretoras, apelidadas de “porta-bandeira do mercado de touros”, têm apresentado um desempenho em destaque.

De acordo com a Wind, o índice de corretoras (886054.WI) teve uma subida de 39% no último mês. A Tienfeng Securities, CITIC Securities, Guohai Securities, Guoxin Securities e China Merchants Securities registaram, desde 10 de setembro, subidas acumuladas superiores a 40%.