Em 3 de julho, a JPMorgan divulgou um relatório intitulado “Capital Flows and Liquidity: Demand for AI Rotation”, indicando que, desde setembro do ano passado, as ações de semicondutores, especificamente os fabricantes de chips de IA e de armazenamento, têm superado de forma consistente e quase contínua os grandes fornecedores de serviços em nuvem. No entanto, esta diferença de desempenho parece ser, em certa medida, insustentável a longo prazo. O relatório sugere que, como o trading de semicondutores é essencialmente parte de um ecossistema mais vasto de trading de IA, a atual divergência levanta preocupações do mercado quanto à sustentabilidade. A JPMorgan afirmou que esta diferença poderá diminuir de duas formas. O cenário otimista é que, à medida que os grandes fornecedores de serviços em nuvem, os fornecedores de modelos de IA e os utilizadores melhoram na comercialização, na receita e na rentabilidade, o respetivo desempenho comece a aproximar-se, ganhando uma maior quota do valor total da IA. O cenário pessimista, porém, é que, se os semicondutores continuarem a superar os grandes fornecedores de serviços em nuvem, os fornecedores de modelos de IA ou os utilizadores finais, isso poderá diminuir a sua disposição para investir em despesas de capital, acabando por criar resistência à procura de produtos de semicondutores. O relatório refere que a perspetiva interna da JPMorgan pende para o cenário otimista, mas as expectativas de consenso entre analistas indicam que a taxa de crescimento das despesas de capital dos grandes fornecedores de serviços em nuvem irá abrandar significativamente a partir do próximo ano, o que se alinha mais com o cenário pessimista. O relatório prevê que a taxa de crescimento das despesas de capital dos grandes fornecedores de serviços em nuvem atingirá 100% em 2026, mas poderá cair para 22% em 2027 e voltar a descer para 7% em 2028. Se esta trajetória de desaceleração for confirmada, o trading de semicondutores poderá enfrentar uma pressão significativa, conduzindo a correções mais pronunciadas e sustentadas no trading de IA nos mercados acionistas e de dívida. A JPMorgan também afirmou que o futuro preço do poder de computação de IA será crucial para que os grandes fornecedores de serviços em nuvem comercializem as suas despesas de capital em IA. Quanto mais elevados forem os preços do poder de computação, maior será a capacidade dos fornecedores de serviços em nuvem para manter ou aumentar as margens de lucro. Além disso, o relatório prevê que o ritmo de criação de dinheiro nos EUA deverá aumentar de $1.6 triliões em 2025 para $1.8 triliões em 2026, o que continuará a apoiar os ativos financeiros dos EUA, em particular as ações dos EUA.

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JPMorgan: As Ações de Semicondutores Podem Ter Dificuldade em Superar Provedores de Cloud, O Trading de IA Pode Ver Rotação de Setor

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