As Vendas de Junho da Costco Subiram 10,6%, mas a Ação Caiu 4%. Eis o que Assustou os Investidores.

Varejista grossista com base em associação Costco Wholesale (COST +0,33%) reportou as vendas do mês de retalho de junho após o fecho do mercado de quarta-feira, e à primeira vista os números pareciam fortes. As vendas líquidas subiram 10,6% em termos homólogos para cerca de 29,2 mil milhões de dólares nos cinco semanas encerradas a 5 de julho. As vendas comparáveis nos EUA, uma medida das vendas em armazéns abertos há pelo menos um ano, subiram 10,6%. E as vendas comparáveis com suporte digital dispararam quase 21%. A empresa também declarou o seu dividendo trimestral regular de 1,47 dólares por ação.

Ainda assim, a ação caiu cerca de 4% até ao momento da publicação, descendo para cerca de 913 dólares e ficando aproximadamente 17% abaixo do seu máximo de 52 semanas.

Então, porque é que os investidores venderiam um relatório que, à primeira vista, parece mais crescimento sustentado do que aquele pelo qual a Costco é conhecida?

Fonte da imagem: Getty Images.

Eis por que a ação da Costco desceu

A resposta está nas letras pequenas. Remova os preços dos combustíveis e as taxas de câmbio, duas coisas que a Costco não controla de facto e que podem valorizar ou penalizar qualquer mês em particular, e junho parece muito mais comum. Com essa base ajustada, as vendas comparáveis nos EUA subiram 7,6% em termos homólogos e as vendas comparáveis totais da empresa subiram 7%.

Grande parte da diferença entre os valores ajustados e os reportados resultou de preços mais altos dos combustíveis durante o período.

Sete por cento continua a ser um número excelente. O problema é a trajetória. As vendas comparáveis ajustadas totais da empresa da Costco foram de 7,8% em abril e de 8% em maio, pelo que os 7% de junho são uma descida, em vez de uma subida. Os EUA contaram a mesma história: as vendas comparáveis ajustadas aí abrandaram para 7,6% em junho, abaixo dos 8,7% em maio.

Claro que o negócio não está a vacilar. As vendas com suporte digital, ajustadas pela moeda, na verdade aceleraram para 21,5% em junho. E a adesão, o motor recorrente de margens elevadas por baixo de tudo o que a Costco faz, continua a ser renovada a taxas que a maioria dos retalhistas só pode invejar. Nas primeiras 44 semanas do ano fiscal, as vendas comparáveis ajustadas estão a decorrer a um nível saudável de 6,7%.

Mas a Costco não é avaliada num ciclo de retalho normal. É avaliada face à sua própria valorização, extremamente elevada.

Expandir

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Variação de Hoje

(0,33%) 3,04 $

Preço Atual

916,01 $

Principais Pontos de Dados

Valor de mercado

$405BMarket Calculado utilizando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não cotadas, privadas, ou ações de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.O valor de mercado calculado utilizando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não cotadas, privadas, ou ações de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.

Intervalo de Hoje

907,38 - 916,73 $

Intervalo de 52 semanas

844,06 - 1096,50 $

Volume

70,7K

Vol. médio

2,3M

Margem Bruta

12,88%

Dividend Yield

0,59%

Porque um bom mês não foi suficiente

Neste momento, a Costco negocia a cerca de 46 vezes os lucros. Isso é elevado para qualquer retalhista, embora esteja abaixo dos valores na faixa dos meados dos 50 que a ação comandava no início deste ano. Para contexto, o **S&P 500 **negocia a perto de 25 vezes.

Os investidores sempre estiveram dispostos a pagar esse prémio pela consistência da Costco e pela receita recorrente das suas quotas de associação, e compreensivelmente. O problema, creio eu, é aquilo que a valorização da ação já está a descontar: anos de crescimento constante das vendas comparáveis de um dígito médio a um dígito alto, sem admitir períodos menos favoráveis.

Assim, quando uma atualização mensal mostra uma desaceleração, mesmo que ligeira, da taxa de crescimento subjacente, a reação pode parecer desproporcionada face à notícia. Uma compra comparável ajustada de 7% seria um triunfo para a maioria dos retalhistas. Mas, à valorização da Costco, pode não ser suficiente para corresponder às expectativas dos investidores.

O dividendo, entretanto, é um bom gesto. Mas com uma yield de cerca de 0,6%, provavelmente nunca foi o motivo para deter a ação.

Então, será que esta queda de 4% é uma oportunidade para comprar um dos melhores negócios do mercado? Não acho, pelo menos ainda não.

A ação da Costco ficou presa no mesmo lugar durante algum tempo: uma grande empresa com preços como se nada nunca desacelerasse. Junho é um lembrete pequeno de que o crescimento tem altos e baixos, mesmo num negócio tão bem gerido.

Eu não apostaria contra a empresa. A Costco continua a angariar membros, continua a mantê-los, e continua a crescer as vendas online. E uma correção de 4% torna a ação um pouco menos cara do que era na terça-feira. Mas, argumentavelmente, um pouco menos cara não é suficiente para tornar a ação uma compra.

No fim, a cerca de 46 vezes os lucros, eu gostaria de uma margem de segurança mais ampla antes de colocar dinheiro novo a trabalhar. Estou satisfeito em esperar nos bastidores por um preço que deixe espaço para o ocasional mês “normal”. Os acionistas que já detêm a Costco, claro, têm muito menos com que se preocupar. Esta é uma empresa que vale a pena manter a longo prazo.