Fazendo a pesquisa de futuros enraizar no solo fértil da indústria — relato da visita de docentes universitários da Dalian Commodity Exchange a empresas reais na província de Hunan

Como é que os conhecimentos sobre futuros leccionados na sala de aula podem ser aplicados em todos os setores? Que capacidades e qualidades os recém-licenciados precisam de ter para merecerem a preferência das empresas? Como é que se pode tornar o ensino e a investigação na área de futuros mais direcionados e mais valiosos no serviço à economia real? Com estas questões em mente, recentemente vários docentes de universidades participaram nas atividades de visita ao setor do projeto “Mil Escolas, Mil Talentos” da Dalian Commodity Exchange (DCE). Saíram dos limites da universidade e entraram nas unidades fabris, para trocarem ideias cara a cara com especialistas das empresas; e, a partir da perspetiva da indústria, reanalisaram o ensino e a investigação em futuros.

Sentir o pulso da indústria: da teoria da sala de aula à combinação entre futuros e à vista no terreno

Aprofundar a integração entre produção e educação, promovendo a ligação orgânica entre a cadeia de ensino, a cadeia de talentos, a cadeia industrial e a cadeia de inovação, é uma exigência inevitável para resolver as contradições estruturais entre a oferta educacional e a procura industrial. Os futuros ligam simultaneamente os mercados financeiros e a economia real, pelo que a construção e o desenvolvimento das áreas profissionais relacionadas não podem prescindir do “solo” nutritivo da indústria. Desde que a DCE lançou, em 2017, o projeto “Mil Escolas, Mil Talentos”, tem vindo a aprofundar continuamente a cooperação com universidades por todo o país, promovendo em conjunto a formação de talentos nos domínios de futuros e derivados. Até agora, já abrangeu mais de uma centena de universidades. E este ano, no contexto em que se aprofunda a integração do desenvolvimento nos mercados de futuros e de spot, as visitas ao setor tornaram-se a nova “oferta” que a DCE trouxe aos docentes universitários de futuras.

Quando souberam que poderiam visitar e trocar impressões presencialmente com empresas de grande reputação como a Hunan Iron and Steel, a TANGRENSHEN, a New Hopeful? (新五丰), a Daodaoquan Grain & Oil, e a Xingchang Petrochemical, mais de 20 docentes de 19 universidades, incluindo a Fudan University e a Nanjing University, submeteram a informação de inscrição sem hesitação. “Não se pode perder esta oportunidade” era o pensamento comum antes de partirem. E à medida que a atividade avançou, foram ganhando uma compreensão mais profunda sobre a aplicação prática dos conceitos aprendidos em sala de aula; e “ganhos abundantes” tornou-se também a sensação partilhada.

Durante as visitas, os docentes sentiram primeiro que, em empresas de diferentes indústrias, as variantes de cobertura (hedging) e os modelos operacionais, na verdade, têm características próprias e diferenças muito marcadas.

Como a Hunan Iron and Steel, a única empresa de top 500 mundial em Hunan, que já começou a tentar coberturas desde a fase inicial da cotação de futuros de bobina? (螺纹钢) e de minério de ferro. Na combinação entre futuros e à vista (期现结合), já é bastante competente. O seu segmento de produção siderúrgica utiliza a compra de futuros de minério de ferro e de carvão coquefeito para fixar custos e lucros, ou para estabelecer “inventário virtual”; já o segmento de comércio recorre a estratégias mais ricas e flexíveis. A Daodaoquan Grain & Oil, ao aprofundar o mercado de spot de óleos vegetais, após cerca de vinte anos de exploração, já consegue usar de forma normalizada variedades relacionadas de futuros de óleo e de farelo para estabilizar lucros de esmagamento (pressing). Também como grandes empresas líderes de criação de suínos em Hunan, a TANGRENSHEN e a New Hopeful têm, embora o seu envolvimento em futuros de suínos seja relativamente menor em escala, uma elevada valorização da função de descoberta de preços dos futuros de suínos, utilizando-a como referência para otimizar o ritmo de produção e operação. A Xingchang Petrochemical, enquanto “novata” no mercado de futuros, em 2025 acabou de iniciar operações em conta real (实盘), tendo já alguma experiência e compreensão na prática de coberturas.

A este respeito, a docente Liu Xiaoxue, da Beijing Technology and Business University, apontou que a diferenciação setorial e a diversificação das empresas determinam que a procura de instrumentos de futuros seja diferente e em camadas: há empresas estatais que precisam de coberturas rigorosas para garantir uma operação estável; e há empresas privadas que querem aprender estratégias de opções mais flexíveis, o que difere bastante das descrições altamente condensadas no manual.

Os docentes também perceberam que o grau de utilização dos instrumentos de futuros pelas empresas depende de múltiplos fatores e não pode ser abrangido apenas por saber se o instrumento “é bom de usar”. O docente Chen Zhen, da Dalian University of Technology, observou que o tratamento contabilístico, os requisitos de supervisão e outros aspetos também exercem influência; e a docente Wan Zhihong, da Nankai University, descobriu que as empresas determinam a escala de cobertura com base em julgamentos sobre tendências de commodities em grande volume, em vez de procurar um hedge totalmente compensatório; por isso, é necessário conceber de forma refinada estratégias e planos de gestão de risco, integrando fatores como características da indústria, relações de oferta e procura, ligações a montante e a jusante na cadeia industrial e a exposição ao risco própria da empresa.

Além disso, a forma como as empresas posicionam os futuros, e a diferença em relação à forma como isso é retratado nos cursos em livro-texto, também levou os docentes a refletir. Na troca de ideias, o gerente do departamento de futuros da Daodaoquan Grain & Oil, Tang Wenhua, afirmou que muitas empresas conseguem manter a perspetiva de avaliação dos efeitos do hedge a partir da integração entre futuros e à vista, não se limitando a olhar apenas para ganhos e perdas no “lado dos futuros”. O diretor do conselho e diretor financeiro da TANGRENSHEN, Yang Zhi, também mencionou que o objetivo central de as empresas participarem no mercado de futuros continua a ser servir a operação à vista e o desenvolvimento da indústria. O diretor-geral da New Hopeful, Tang Wei, confessou de forma franca que empresas de suínos que não dominam instrumentos de futuros, ainda que com custos elevados, provavelmente serão eliminadas durante o processo de redução de capacidade.

Comparativamente, em livros e no ensino, as apresentações de futuros e opções são, muitas vezes, desenvolvidas apenas a partir da ótica do pricing de instrumentos financeiros e da negociação, tratando-os mais como um objeto de investimento do que como uma ferramenta de gestão de risco. Vários docentes afirmaram que, numa fase posterior, irão abordar nos cursos mais do ponto de vista da gestão de risco e da integração entre futuros e à vista, para que os estudantes tenham uma perceção mais completa e tridimensional das ferramentas de futuros.

Enfrentar a falta de talentos: diálogo profundo entre a procura industrial e a formação nas universidades

Ensinar é para cultivar pessoas; e, num momento em que o número de recém-licenciados aumenta ano após ano, como fazer com que os estudantes formados pela nossa instituição se destaquem no mercado de emprego é uma questão muito preocupante para todos os docentes universitários. Das palavras de dirigentes empresariais, também encontraram a chave para “resolver o problema”.

Durante as visitas, várias empresas expressaram necessidades semelhantes de talentos: embora existam bastantes talentos com apenas formação financeira pura ou apenas com base na indústria, os talentos polivalentes que reúnem as duas capacidades e conseguem lidar simultaneamente com negócios tanto de futuros como do mercado à vista são relativamente escassos.

Por exemplo, na indústria siderúrgica, um responsável da Hunan Iron and Steel afirmou que o mais urgente atualmente é o talento “orientado à integração entre futuros e à vista”: aquele que tanto conhece a lógica de funcionamento do mercado de futuros e a compensação do risco, como conhece as regras de operação da cadeia industrial do setor siderúrgico e as práticas do comércio à vista. Sugeriu que a formação nas universidades deve reforçar a integração entre produção e educação, incorporando fluxos de produção, práticas comerciais e casos de mercado nos currículos; e, especialmente, encorajar os estudantes a aprofundarem variedades específicas, cultivando a capacidade de analisar de forma dinâmica o setor e o mercado.

A indústria química enfrenta igualmente um problema semelhante. O presidente do conselho, o vice-diretor-geral e o secretário do conselho de administração da Xingchang Petrochemical, Zou Haibo, disse que, atualmente, a formação de talentos para coberturas na empresa ainda segue como principal caminho “ter primeiro a base industrial e depois complementar conhecimentos financeiros”. No futuro, a empresa espera que as universidades adicionem mais conteúdos práticos ao ensino de derivados — como a lógica de fixação de preços da cadeia industrial e os métodos de operação com integração entre futuros e à vista — para enviar diretamente para a indústria talentos polivalentes com formação em “química + finanças” ou “matemática + finanças”, entre outras combinações de múltiplas áreas.

As recomendações das empresas, embora expressas de forma cordial, acertam no ponto-chave. Vários docentes afirmaram que, antes, o desenho de cursos relacionados considerava menos a procura da indústria. “Atualmente, o ensino universitário dá mais peso a modelos teóricos e a princípios de pricing, e o ensino por casos é altamente conciso. Quanto a aspetos como a investigação de acompanhamento do spread (base) de uma variedade, os processos internos de negócios da empresa e a complexidade da operação da cadeia industrial e do ambiente de supervisão das empresas, ainda é abordado pouco em sala de aula”, disse Wan Zhihong.

Liu Xiaoxue considerou que, no futuro, se pode otimizar ainda mais os métodos de formação, construindo um percurso de ensino progressivo do tipo “palestra de especialistas + treino de pensamento com base na cadeia industrial + explicação ou discussão de casos + investigação no terreno + elaboração de um pequeno artigo ligado à indústria”. Isso, com consciência de problemas, ajuda a aumentar a familiaridade dos estudantes com a indústria, para que, ao resolverem problemas específicos, estes formem gradualmente uma perceção sólida sobre a indústria e uma capacidade de análise dos mercados à vista e de futuros.

Esta investigação também trouxe novas inspirações para que as universidades façam um melhor trabalho de orientação de emprego. Os docentes perceberam que “futuros é uma indústria pequena, mas um mercado grande”; e que talentos de futuros não são considerados “correspondentes” apenas por entrarem em empresas de futuros e outras instituições financeiras. Por um lado, nas empresas é possível contactar com grande quantidade de práticas de coberturas para melhorar o próprio nível de negócio; por outro, nos departamentos governamentais, é possível apoiar o trabalho de supervisão para que seja realizado corretamente, servindo mais empresas a efetuarem coberturas de forma normativa e fluida. A docente Feng Jianfen, da Universidade de Comércio Externo e Economia, considerou que a visão dos docentes e das instituições ao orientar o emprego dos graduados deve ser mais ampla, incentivando os estudantes a incluir mais tipos de empregadores nas opções e, simultaneamente, preparar os conhecimentos e capacidades correspondentes para concretizar uma “convergência de ambos os lados”.

Aprofundar a integração produção-ensino-investigação: fazer com que o ensino e a pesquisa se enraízem no “solo” da indústria

Ao falar sobre as inspirações desta atividade para o ensino e a investigação subsequentes, vários docentes disseram que a visita trouxe não apenas impressões diretas de operações de coberturas em algumas empresas, mas também uma inspiração metodológica para compreender novamente a função dos futuros a partir do “lado da indústria”.

Na troca de ideias, Duan Congying, docente da Henan University of Economics and Law, afirmou que a atividade a fez sentir a importância do ensino por casos e da prática social. “Antes, a maior parte do conhecimento de futuros que os estudantes aprendiam na sala de aula era estática. Para além de simulações de negociação, eles precisam e desejam mais contactar com práticas e experiências dinâmicas e de ponta.” Ela também considerou que, se universidades, instituições financeiras e empresas puderem cooperar ainda mais para criar mais oportunidades deste tipo para os estudantes, o trabalho de formação de talentos ficará mais direcionado e mais eficaz.

Quanto aos futuros temas de investigação e ao ensino em sala de aula, os docentes ganharam mais ideias. Liu Xiaoxue disse que, na fase seguinte, irá distinguir diferentes cadeias industriais, examinar de forma sistemática os efeitos da aplicação de instrumentos derivados por empresas cotadas em cada setor e os fatores que os influenciam; e selecionará algumas empresas cotadas representativas como objetos de acompanhamento de longo prazo. Assim, os resultados da investigação serão convertidos em casos de ensino que possam entrar na sala de aula. Tan Chunzhi, docente da Universidade de Guangxi, propôs que, nas futuras reformas do ensino, se irá continuar a quebrar barreiras na ligação entre produção e educação; integrar casos reais de controlo de risco (风控) das empresas e processos reais de coberturas em prática para a sala de aula; adequar os conteúdos às necessidades de recrutamento das empresas, otimizando o ensino para que se ajuste mais aos cenários reais da indústria, e construir uma estrutura de ensino “teoria + quadro de cotações + indústria” em três dimensões.

Sob a perspetiva da coordenação “produção-ensino-investigação”, o docente Wu Changhai, da China University of Political Science and Law, partilhou as suas aprendizagens. Por um lado, “produção” fornece à “investigação e ao ensino” fontes de vitalidade e proposições reais. As práticas das empresas — incluindo ocupação de margens, requisitos de conformidade e decisões em cenários de volatilidade extrema — são materiais preciosos que os manuais não conseguem fornecer. Por outro lado, “investigação e ensino” fornece à “produção” suporte teórico e uma reserva de talentos. A investigação nas universidades pode ajudar as empresas a transformar padrões de experiência valiosos em esquemas e teorias, e até explorar antecipadamente novas ferramentas e novos modelos.

“O projeto ‘Mil Escolas, Mil Talentos’ da DCE tem desempenhado um papel de ponte e de motor. As oportunidades de aprendizagem, estágio e prática que integra e disponibiliza recursos de várias partes fornecem suporte para formar talentos polivalentes que compreendem tanto a lei quanto as finanças, e que também conhecem a realidade da indústria. Vale a pena divulgar e manter.” Disse Wu Changhai.

(DCE)

(edição: Xu Nannan)

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