O ADR da SK Hynix será hoje admitido na Nasdaq, com preço de emissão a 149 dólares, prevendo-se um preço de abertura de 180 dólares, o que representa um prémio superior a 20%. Mas os mega-baleões on-chain já se posicionaram com antecedência: o dinheiro “inteligente” yixie10 colocou a um preço médio de 1496,5 dólares ordens de take profit via TWAP no valor de 15,74 milhões de dólares, obtendo mais de 320 mil dólares de lucro, e planeia abrir uma short de 8,66 milhões de dólares a 1598,8 dólares. Outra baleia fechou uma posição long em HYPE com prejuízo de 4,52 milhões de dólares e, em vez disso, fez short com alavancagem 10x no valor de 19,34 milhões de dólares. Isto não é um jogo isolado.

O presidente da SK, Choi Tae-won, manifestou hoje abertura à emissão adicional de ADR, desde que o preço da ação se mantenha estável — e a própria expectativa de emissão adicional torna-se um fator de pressão. O entusiasmo dos retalhistas está nas opções com alta alavancagem, e não nas ações subjacentes — e este é o terreno de batalha das alavancas on-chain. Por trás, há uma mudança estrutural: a liquidez cripto está a desviar-se de ativos puramente cripto para derivados de ações tradicionais. Os mega-baleões on-chain já não apostam apenas em BTC, ETH, mas usam instrumentos de alavancagem para disputar o mercado de IPOs nos EUA. A paragem do mercado acionista sul-coreano, a volatilidade das ações de chips e as ordens on-chain long e short interligam-se, formando um cruzamento de mercados sem precedentes.

O risco está em: a dimensão da alavancagem on-chain ainda é pequena, mas se a volatilidade das ações subjacentes exceder as expectativas, um liquidação forçada poderá propagar-se para o mercado tradicional via arbitragem. Neste momento, o dinheiro inteligente já realizou lucros e virou para short; a curto prazo, o prémio poderá ser difícil de manter.
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