Alarme disparado! O chefe do BofA faz soar o alarme: as ações dos bancos japoneses são um “canário de segurança”; basta um dos quatro consensos falhar e a queda global vem aí

Irmão, vamos falar hoje de algo bem duro.

O “dinheiro esperto” de Wall Street anda com uma leve sensação de estranheza.

O relatório mais marcante de fluxos de capital do Bank of America acaba de sair. Até à semana de 8 de julho, os fundos de ações globais voltaram a captar 56,6 mil milhões de dólares, e a velocidade de captação pelos fundos de tecnologia está a caminho de criar um recorde histórico de todo o ano.

Ao mesmo tempo, o indicador de touro/urso do BofA fica mesmo cravado em 9,5 — este número, sendo superior a 8, é um “sinal de venda”; e já está com a luz vermelha acesa há várias semanas seguidas.

O Chief Strategist Michael Hartnett costuma ser comedido nas suas palavras, mas desta vez ele expôs diretamente a “carta na manga” do mercado: toda a gente está a apostar em “quatro coisas que não vão acontecer”.

Quais quatro? A economia dos EUA não vai aterrar abruptamente, a Fed não vai aumentar as taxas, os gastos de capital de IA não vão ser cortados, e o Partido Democrata não vai varrer as eleições legislativas intermédias.

Estas quatro grandes consensos sustentam o edifício de todos os ativos de risco.

Basta uma das colunas partir e o prédio desaba.

Entre todos os sinais de alerta, Hartnett destacou especificamente o mercado japonês.

Ele disse que as ações de bancos do Japão são o “pássaro-canário” do risco global.

Nos últimos três anos, o rendimento das obrigações do Tesouro japonês a 10 anos subiu de 0,5% até perto de 3%. As ações dos bancos japoneses acumularam ganhos, no mesmo período, cerca de três vezes, estando entre um dos sectores mais fortes a nível global.

A lógica é simples: os bancos beneficiam da subida das taxas de juro, mas quando os rendimentos sobem rápido demais e começam a “repercutir contra” as próprias ações dos bancos, isso significa que o ambiente de liquidez está a apertar e que a apetência global pelo risco está prestes a inverter.

Se o rendimento das obrigações do Japão continuar a disparar rapidamente e, ao mesmo tempo, as ações dos bancos passarem de fortes a fracas, então é o primeiro alarme.

No passado, o indicador de touro/urso do BofA já acionou 17 sinais de venda ao longo dos últimos 24 anos. Depois disso, o índice global ACWI caiu, em média, 2%-3%, com uma taxa de acerto de 60%. Em situações extremas, a maior queda chegou a 15%-20%.

E agora?

A alocação dos fundos de cobertura está no percentil 81; os fluxos de fundos de ações globais estão no percentil 88; os fluxos de fundos de obrigações estão no percentil 84; e a exposição dos gestores de fundos chegou diretamente a 100%.

O que é “toda a gente com posição total a apostar em alta”? É isto.

O único indicador que ainda está neutro é a amplitude/abrangência do mercado de ações globais.

Talvez digas: o dinheiro ainda está a entrar a todo o gás, por que haveria de haver problema?

Sim. Até à semana de 8 de julho, os fundos de tecnologia captaram 18,8 mil milhões de dólares numa única semana. Com este ritmo, o valor anual pode chegar a 1830 mil milhões — um recorde histórico.

Os fundos de ações dos EUA tiveram entradas de 25,1 mil milhões, os fundos de ações da China tiveram entradas de 9,0 mil milhões; a Europa já está há 13 semanas seguidas com saídas.

Mas atenção a um detalhe-chave: o tamanho dos fundos do mercado monetário já chegou a 7,9 biliões de dólares, também a um recorde histórico, e nessa semana ainda captaram 39,5 mil milhões.

O que é que isto indica?

Por um lado, o mercado persegue ativos de risco em alta; por outro, mantém uma quantidade enorme de dinheiro à espera de oportunidades. Isto não é confiança — é o cabo de guerra entre ganância e medo.

Hartnett resumiu a expectativa optimista do mercado atual em “quatro coisas que não vão acontecer”, mas ele diz que o que realmente se deve vigiar é qual, destas quatro, é a primeira a ruir.

Se a economia dos EUA começar mesmo a arrefecer — com o Nonfarm Payrolls a enfraquecer de forma contínua — então os Treasuries de longo prazo, o consumo defensivo, as ações com elevados dividendos e as grandes ações de tecnologia voltarão a liderar.

Se a Fed for obrigada a subir as taxas, então a linha principal será a força do dólar e o nivelamento da curva de rendimentos.

Hartnett fez questão de lembrar: agora o CPI dos EUA e a taxa de desemprego estão ambos perto dos 4,2%. Esta combinação não aconteceu muitas vezes ao longo dos últimos 100 anos. E sempre que aconteceu, veio acompanhada de aumentos de taxas e de turbulência nos mercados.

Se os gastos de capital em IA se contraírem, isso fura diretamente a lógica de investimento mais central de agora.

O software e as grandes plataformas podem aguentar relativamente melhor, mas o índice de semicondutores da Filadélfia fica no ar.

Aperto no espaço para financiamento da dívida, deterioração dos fluxos de caixa, despedimentos nas gigantes de tecnologia — todos podem tornar-se estopins para o arrefecimento do investimento em IA.

E não ignore o risco político. Se os Democratas realmente varrerem as eleições legislativas intermédias, e os Republicanos perderem o Senado, o mercado vai re-negociar/valorizar de novo a expansão fiscal mais limitada, o dólar mais fraco e a descida dos rendimentos das Treasuries.

A precificação de todos os ativos, neste momento, assenta na hipótese de que “nada muda”.

Mas a história diz-te: quanto mais consensual for a hipótese, mais violenta será a viragem.

Irmão, vigia as ações bancárias do Japão.

Se aquele “pássaro-canário” começar a debater as asas, o melhor é que a tua saída/rota de fuga para o posicionamento seja pensada com antecedência.

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