#美股AI概念股普涨

Em 9 de Julho, pelo horário local, as ações ligadas à IA nos EUA dispararam em bloco. O índice Nasdaq Composite subiu 1,3%, para 26206,89 pontos; o S&P 500 avançou 0,81%, para 7543,64 pontos; e o Dow Jones Industrial Average subiu 0,27%, para 52487,41 pontos. O índice de semicondutores da Filadélfia saltou 3,06% num único dia, tornando-se a principal tendência mais forte do dia.

No nível das ações individuais, as áreas de chips de memória e de comunicações ópticas lideraram o mercado: a SanDisk disparou 7,59%, a Micron Technology subiu 4,52%, a Western Digital avançou 5,04% e a Seagate Technology ganhou 3,50%; no segmento de comunicações ópticas, a Lumentum disparou 11,13%, a Applied Optoelectronics subiu 6,79% e a Corning avançou 4,54%. No setor de semicondutores, a ARM subiu 9,20%, a AMD ganhou 5,67%, e a Marvell Technology e a onsemi tiveram ganhos superiores a 4%.

As grandes tecnológicas, na sua maioria, seguiram em alta: a Meta fechou com alta de 4,70%, a Tesla subiu 3,17%, a Amazon avançou 1,40%, a Apple subiu 0,90% e a Microsoft ganhou 0,27%. A Nvidia e a Google, por outro lado, fecharam ligeiramente em queda, -0,66% e -0,84%, respetivamente.

Tríplice força motriz: por que razão explodiu agora?

Primeira força motriz: o superplano de investimento da Micron acende a tendência de memória. A Micron Technology anunciou oficialmente que o seu plano de investimento nos EUA, até 2035, aumentará de 200 mil milhões de dólares para 250 mil milhões de dólares, para fazer face ao aumento acentuado da procura por chips de memória impulsionado pela expansão da infraestrutura de IA. O objetivo é concretizar 40% da capacidade de DRAM no próprio território dos EUA. O Bank of America estima que, até 2027, a despesa global em infraestruturas de cloud e de IA possa atingir cerca de 1,5 biliões de dólares, dos quais 35% a 40% deverão ser direcionados para etapas relacionadas com memória.

Segunda força motriz: o gigantesco IPO da SK hynix desencadeia um efeito de sucção. O ADR das ações da SK hynix, grande player sul-coreano de memória, terminou a fase de emissão nos EUA, com preço de referência de 149 dólares por ação, o que representa um prémio de cerca de 3,10% face às ações sul-coreanas. O volume de financiamento foi de aproximadamente 265 mil milhões de dólares, com potencial para se tornar o maior IPO em escala de uma empresa estrangeira na história do mercado de ações dos EUA. A emissão recebeu uma subscrição em excesso superior a sete vezes por investidores institucionais, destacando a intensa procura global por ativos de memória centrais para a IA.

Terceira força motriz: a narrativa da Meta inverte-se e Zuckerberg nega publicamente “excesso de capacidade”. Antes, o mercado interpretou por vezes a eventual possibilidade de a Meta alugar capacidade de computação a terceiros como um sinal de “excesso de capacidade”. Zuckerberg negou liminarmente essa ideia em entrevistas, salientando que, na indústria, nenhuma empresa acredita ter recursos de computação excedentários; a Meta já colocou toda a capacidade de computação disponível em uso. Em simultâneo, a Meta anunciou a construção do primeiro centro de dados de IA no Canadá, em Alberta, investimento superior a 13 mil milhões de dólares canadenses (cerca de 9,1 mil milhões de dólares), com escala de aproximadamente 1GW; e também lançou o Muse Spark 1.1 e a Meta Model API, levando pela primeira vez um modelo grande desenvolvido internamente para APIs pagas. O mercado começa a interpretar os investimentos em IA da Meta como monetização comercial, e não apenas como queima de capital.

Além disso, os preços do petróleo internacional recuaram de forma significativa — o WTI caiu cerca de 2% para perto de 72 dólares, e o Brent caiu para perto de 76 dólares — aliviando as preocupações com a inflação e libertando a tolerância ao risco.

Apesar do aparente avanço generalizado, a divergência interna do mercado não pode ser ignorada. A Nvidia e a Google caíram em sentido contrário, indicando que o capital não está a comprar indiscriminadamente todos os ativos ligados à IA, mas a fazer uma escolha mais criteriosa — os segmentos de hardware diretamente beneficiados pela expansão da infraestrutura de computação, como memória e comunicações ópticas, tornaram-se a primeira opção.

Ainda mais digno de atenção é o facto de, no setor de tecnologia da informação do S&P 500, mais de 60% das ações já terem caído mais de 20% face aos máximos de 52 semanas, o que, segundo a definição habitual, as coloca na faixa de “mercado urso”. Este dado revela uma realidade crucial: a prosperidade da tendência de IA está altamente concentrada em poucos nomes de topo, enquanto muitas ações tecnológicas ficaram para trás.

Em paralelo, Michael Wilson, estrategista-chefe do Morgan Stanley, assinalou que a dinâmica de crescimento das ações de semicondutores está a perder força e que o capital está a migrar para os “supergrandes fornecedores de serviços cloud para IA”, que antes tinham tido um desempenho relativamente mais fraco. Isso significa que a rotação de capital no setor de IA já começou.

O “all-in” de IA de 9 de Julho, na essência, confirma uma segunda vez a lógica de investimento em IA — o investimento de 250 mil milhões de dólares da Micron, a subscrição em excesso da SK hynix e a viragem para a monetização da Meta: estes três sinais apontam em conjunto para uma conclusão — o capex de ponta no hardware de IA ainda não chegou ao topo e a lacuna de memória continua a ser real.

Mas, por trás do banquete, há também preocupações: depois de a SK hynix ter feito o seu debut oficial na Nasdaq na sexta-feira, o sentimento de curto prazo já estará plenamente precificado? A queda em sentido contrário da Nvidia e da Google indica que os líderes de capacidade de computação estão a perder poder de fixação de preços? A tendência de IA está a passar de uma “alta generalizada” para uma nova fase de “precificação mais refinada” — comprar “qual” é mais crucial do que simplesmente comprar “se vai comprar” ou não.