O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, deu um dos passos mais concretos em direcção à reforma institucional desde que assumiu o cargo, ao anunciar a liderança de cinco grupos de trabalho distintos, e a lista de nomes apresenta um perfil bastante invulgar para um banco central.

Warsh anunciou estes grupos de trabalho na sua primeira conferência de imprensa, em Junho, com o objectivo de rever quase todos os aspectos da abordagem de formulação de política do Fed. Observando a estrutura de liderança agora anunciada, figuras tradicionais de um banco central juntam-se a um número significativo de nomes dos sectores empresarial e tecnológico.

O grupo de trabalho para a comunicação é liderado pelo antigo governador do Bank of England, Mervyn King, pelo antigo funcionário do Tesouro Peter Fisher, e pelo antigo governador do Banco Central do Brasil Arminio Fraga. Esta equipa pretende redesenhar a forma como o Fed comunica ao mercado e gere as expectativas em tempos de incerteza, uma área directamente ligada ao forward guidance que Warsh já faseou. O lado das políticas do balanço patrimonial inclui Karen Dynan, de Harvard, o antigo governador do Fed Jeremy Stein, e o antigo governador do Banco Central da Índia Raghuram Rajan.

O grupo focado em melhorar a qualidade dos dados inclui o antigo CEO da Walmart Doug McMillon, Raj Chetty, de Harvard, e Kevin Murphy, da University of Chicago.

O mais notável é o grupo de trabalho sobre Produtividade e Emprego, que apresenta uma equipa centrada na Silicon Valley: Marc Andreessen, cofundador da Andreessen Horowitz; Charles I. Jones, da Stanford e actualmente em licença na Anthropic; e Asha Sharma, CEO do Xbox da Microsoft. A tarefa deste grupo é avaliar o impacto económico de novas tecnologias de uso geral, como a inteligência artificial. O grupo sobre Enquadramentos de Inflação é liderado por Greg Mankiw, de Harvard, pelo laureado com o Prémio Nobel Thomas Sargent, da NYU, e pelo economista canadiano William White. O seu objectivo é reavaliar a forma como o Fed modela a inflação, em particular abordando críticas de que a abordagem tradicional da curva de Phillips falhou ao prever os recentes picos de inflação.

Warsh afirmou que a economia dos EUA mudou significativamente ao longo da geração passada, e que tal nunca foi tão evidente como é agora, acrescentando que cada grupo de trabalho irá considerar cuidadosamente como as ferramentas e métodos dos decisores políticos podem ser melhorados. Estes grupos de trabalho irão operar de forma independente do FOMC, produzir conclusões baseadas em evidências e submeter os seus relatórios finais aos decisores políticos, embora não tenha sido partilhado um calendário definitivo, embora Warsh tenha afirmado que as mudanças virão mais tarde este ano.

A interpretação destas nomeações também é digna de nota; alguns analistas vêem a inclusão de investidores em tecnologia, como Andreessen, e de figuras empresariais, como McMillon, como um sinal de Warsh de que o Fed não consegue compreender a economia moderna apenas através de modelos académicos tradicionais e precisa de dados empresariais em tempo real, baseados no terreno. A criação de um grupo de trabalho separado centrado em inteligência artificial é igualmente um indício de que os bancos centrais estão a levar a oferta e o impacto da IA na produtividade a sério, dado que tradicionalmente se têm focado quase inteiramente na gestão da procura — uma tese que Warsh já demonstrou ter defendido no passado: se a IA aumentar a produtividade suficientemente, a economia pode crescer mais rapidamente sem criar inflação.

Para quem acompanha a política do Fed e o seu impacto nos activos de risco através da Gate, o ponto-chave é este: as conclusões destes grupos de trabalho ainda não estão disponíveis, mas a própria estrutura demonstra a filosofia de Warsh para gerir o Fed — o segundo grande passo institucional desde a remoção do forward guidance. Em particular, a abordagem do grupo de Produtividade e Emprego à IA poderia fornecer sinais precoces sobre como o crescimento da produtividade terá um papel nas futuras decisões sobre taxas de juro, tornando este um desenvolvimento a acompanhar a médio prazo tanto para os mercados tradicionais como para o cripto.