Nesta semana, toda a gente elogia o Bitcoin pela sua “resiliência”. Eu desmontei essa palavra para ver o que lá está dentro. Nesta semana, o Bitcoin apanhou com a escalada do preço do petróleo, uma tempestade nos títulos do Estado dos EUA, e dois ataques aéreos dos EUA ao Irão. Não só não caiu como ainda subiu 4,2%, tocando nos 64.000.

Está tudo cheio de elogios. Resiliência.

Eu desmontei a palavra “resiliência” e vi do que é feita. A primeira camada é quem deu o impulso. As palavras exatas da CoinDesk: “Nesta semana, não houve quaisquer factores nativos do universo cripto a impulsionar o Bitcoin.” O que o impulsionou foram duas coisas: a recuperação das acções de chips da Ásia e a fraqueza do dólar. Quando os chips sobem, o sentimento de risco aquece; ele aproveita. O dólar caiu por três semanas consecutivas; quando tudo é medido por uma régua de desvalorização, os números tendem a aumentar.

A segunda camada é quem saiu. A Temasek, fundo soberano de 400 mil milhões de dólares, afirmou claramente esta semana: “cripto não mexemos”; a posição em IA tem de subir de 6% para 15%. O índice de prémio da Coinbase tem estado consecutivamente negativo por mais de cinquenta dias até esta semana, e a procura compradora nos EUA esteve ausente quase dois meses. Quanto aos ETFs, em junho acabaram de registar a maior saída líquida de sempre. Juntando as duas camadas, a qualidade da “resiliência” fica evidente.

A verdade é que ele aguentou o choque geopolítico. Isso merece ficar registado. Mas o facto de ter subido foi alavancado pelo vento a favor dos chips e pela fragilidade do dólar; a sua própria procura está ausente, as instituições estão a retirar-se, os fundos soberanos estão a contornar, e a procura dos EUA está em hibernação.

Por outras palavras, nesta semana o Bitcoin parece mais alguém a abanar ao som da música da festa ao lado, enquanto o seu próprio copo está vazio. Incerteza.

Talvez o bom momento dos chips possa continuar a emprestar-se; talvez o CPI de 14 de julho traga a sua própria música. Apenas, na próxima vez que vir “resiliência” como uma palavra quente, sugiro que faça uma pergunta antes: esta força de resiliência vem dos próprios músculos, ou é apenas vento a favor de terceiros. A resposta desta semana é a segunda.