Assegurar o capital acelera em direcção à “tecnologia dura”, a China Life faz uma “aposta” de 5 mil milhões de yuan na cadeia da indústria de semicondutores

A China Life volta a agir com uma nova aposta estratégica em indústrias emergentes estratégicas.

A 10 de julho, a China Life Insurance Company Limited (sociedade anónima) divulgou um anúncio, indicando que a empresa tenciona investir 4,999 mil milhões de iuanes em conjunto com a parte relacionada Guoshou Industry Investment Management Co., Ltd., para estabelecer uma empresa-sociedade de investimento em participações em sociedade por quotas (partnership) em Tianjin, denominada Tianjin Shenghe Xincheng Equity Investment Fund Partnership Enterprise. O montante total de subscrição comprometida por todos os parceiros é de 5 mil milhões de iuanes, com uma duração de 8 anos, e o fundo terá como foco o investimento em empresas do setor de semicondutores.

Trata-se de mais uma grande operação de investimento no ecossistema da cadeia da indústria de semicondutores pelo sistema da China Life, após, em novembro de 2023, a China Life Assets ter lançado e constituído o “China Life — Hu Fa No.1 Equity Investment Plan” (na altura, com uma escala de investimento de cerca de 11,8 mil milhões de iuanes). Isto destaca o significado de sinal de que os fundos de seguros continuam a alocar recursos para apoiar a indústria nacional de “tecnologia dura”.

O sistema da China Life “absorve” o fundo de 5 mil milhões

De acordo com o anúncio, a China Life pretende investir 4,999 mil milhões de iuanes como sócia limitada, enquanto a Guoshou Industry, como sócia geral, investirá 1,0 milhão de iuanes. Ambas as partes constituirão em conjunto a referida Tianjin Shenghe Xincheng Equity Investment Fund Partnership Enterprise, com uma escala total do fundo de 5 mil milhões de iuanes.

O prazo do fundo é definido de forma relativamente típica: o prazo operacional é de 8 anos, dos quais os primeiros 2 são o período de investimento e os últimos 6 são o período de desinvestimento. Se houver necessidade de operação, mediante concordância unânime de todos os parceiros, o prazo pode ser prorrogado duas vezes, por 1 ano cada. Isto significa que o fundo pode operar, no máximo, durante 10 anos.

Em termos de estrutura de capital, a China Life é claramente a principal entidade aportante, com uma proporção de subscrição comprometida próxima de 100%. A Guoshou Industry, como sócia geral e sócia responsável pelos assuntos executivos do fundo, é responsável pelos assuntos de execução e pela operação de investimento do fundo; a Guoshou Capital, como gestor do fundo, presta serviços de operação diária e de gestão de investimentos. As três empresas do sistema da China Life cobrem a totalidade dos aportes

O modelo de repartição de rendimentos também é “standard”

Em termos específicos de rendimentos e taxas. No anúncio, consta que, relativamente à taxa de gestão, o fundo paga anualmente ao gestor uma taxa de gestão, com base no padrão de 0,2% do principal do investimento calculado sobre o montante de capital efetivamente realizado pelos sócios limitados, e não é cobrada taxa de gestão durante o período de prorrogação. Comparando com os níveis de taxa normalmente praticados em fundos de investimento em capital próprios com lógica de mercado, esta taxa não é elevada, o que reflete a natureza de cooperação de longo prazo dentro do grupo.

Quanto à repartição de rendimentos, o fundo adota um modelo de “primeiro devolver o capital, depois pagar o rendimento de referência (gate/threshold), por fim repartir o excedente”: em primeiro lugar, é feita uma distribuição a todos os parceiros (ou seja, à China Life e à Guoshou Industry) até se recuperar o montante do capital efetivamente realizado; em seguida, é feita uma distribuição aos sócios limitados (ou seja, à China Life) até que estes obtenham uma taxa interna de retorno (IRR) anualizada de 8%; depois, é feita uma distribuição aos sócios gerais (ou seja, à Guoshou Industry) até que estes obtenham uma IRR anualizada de 8%; a parte remanescente é então repartida na proporção de 80% para os sócios limitados e 20% para os sócios gerais.

Os ativos-alvo já estão definidos

O anúncio também esclarece que a empresa-sociedade irá concentrar-se em investir em empresas do setor de semicondutores. Atualmente, estima-se que o capital angariado seja investido em “participações em empresas-alvo que prestam serviços de apoio de processo (processo de fabrico) para empresas de design e outras empresas de sistemas”, com uma participação acionista não superior a 3%.

O anúncio descreve ainda que as empresas-alvo previstas para investimento “têm um forte legado técnico e acumulação de recursos na indústria de semicondutores, com vantagens destacadas em tecnologia central e um sistema de I&D completo”. E, como uma força importante de capital estatal, a China Life, ao participar neste investimento em indústrias emergentes estratégicas de semicondutores, está simultaneamente a cumprir a responsabilidade de implementar a estratégia nacional de serviços financeiros e a materializar, de forma concreta, o papel de um capital de longo prazo e paciente.

Algumas análises de profissionais do setor consideram que, por “empresas-alvo que prestam serviços de apoio de processo para empresas de design e outras empresas de sistemas”, muitas vezes se entende empresas de subcontratação para fabrico que prestam capacidade de produção a determinadas empresas de design de semicondutores, que, no contexto atual da cadeia industrial de semicondutores para IA, pertencem a uma indústria segmentada essencial.

A participação da China Life neste tipo de empresas é um apoio para consolidar, a nível doméstico, as infraestruturas de computação (power/compute) e para reforçar a fabricação de hardware de semicondutores por trás da computação.

A entrada de capitais de seguros em “tecnologia dura” está a tornar-se uma tendência

No passado, os capitais de seguros preferiam sobretudo ativos de rendimento fixo, imobiliário e infraestruturas. Mas nos últimos anos, com a descida do “piso” das taxas de juro e a pressão sobre o rendimento dos ativos tradicionais, os capitais de seguros têm vindo a procurar novas fontes de rendimento de longo prazo.

No entanto, em áreas de tecnologia dura como semicondutores, inteligência artificial e fabrico avançado, embora haja maior volatilidade setorial no curto prazo, o espaço de crescimento no médio e longo prazo é amplo e está alinhado com a direção de modernização industrial do país. Assim, começam a surgir indícios de que os capitais de seguros estão a procurar novos terrenos de investimento.

Em termos de função, uma entrada contínua dos capitais de seguros em indústrias emergentes estratégicas traz pelo menos os seguintes benefícios:

Um, isto apoia a necessidade de diversificar e alongar o perfil de alocação de ativos por parte dos capitais de seguros. No futuro, os capitais de seguros terão de equilibrar segurança, rentabilidade e liquidez; o investimento em capital próprio de empresas tecnológicas de qualidade pode proporcionar rendimentos potenciais acima do normal (excedentes) para o capital de longo prazo.

Dois, isto reflete também a prestação de serviços por parte dos capitais de seguros à estratégia nacional. A cadeia industrial de semicondutores é uma infraestrutura central da indústria de IA e da economia digital, além de ser uma etapa importante para garantir a segurança da cadeia industrial e o seu aperfeiçoamento, bem como para completar o ecossistema industrial. A participação da China Life, enquanto grande instituição financeira estatal, em investimentos via fundos de indústria, ajuda a reforçar a oferta de capital financeiro neste domínio.

Três, isto também corresponde à necessidade estratégica de as grandes seguradoras construírem capacidades de investimento em setores. A experiência de investimento no mercado primário e na economia real é de grande importância para a futura gestão dos capitais de seguros. Como uma seguradora como a China Life, que, por diversas formas, forma capacidades de investimento que abrangem múltiplas direções — como infraestruturas, pensões, IA, semicondutores, ciência e tecnologia, etc. —, tende a ganhar mais oportunidades numa competição setorial e num “jogo” de mercado futuros.

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