#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

O superciclo da memória está a todo o gás, e o principal banco de investimento de Wall Street, a Bernstein, traçou um retrato inequivocamente otimista no seu relatório mensal de acompanhamento global de armazenamento de 8 de julho. Segundo o analista sénior de semicondutores Mark Li, os preços contratuais de DRAM continuaram a subir mês após mês em junho, empurrando o aumento médio do preço tradicional de DRAM no 2.º trimestre de 2026 para aproximadamente 74% face ao 1.º trimestre. A procura de servidores e de dispositivos móveis continua a ser o principal motor, prevendo-se que os preços de DRAM para servidores subam cerca de 60% a 67% no 2.º trimestre e que a DRAM para dispositivos móveis chegue a valores próximos de 80%. Indica-se que os preços contratuais de flash NAND subam 65%-70% trimestre a trimestre, impulsionados sobretudo por pacotes de NAND para SSD e para dispositivos móveis.
Por detrás destes números está uma vaga massiva de investimento em infraestruturas de IA que alterou fundamentalmente a dinâmica oferta-procura das chips de memória. Os três maiores fabricantes mundiais de DRAM — Samsung, SK Hynix e Micron — estão a realocar agressivamente capacidade de produção para High Bandwidth Memory (HBM) para satisfazer uma procura explosiva dos centros de dados de IA, criando uma escassez severa de oferta para chips de memória convencionais. A Bernstein estima que a margem bruta da SK Hynix em DRAM possa atingir até 90,9% no 2.º trimestre de 2026 e subir para 92,7% no 4.º trimestre, refletindo uma rentabilidade sem precedentes. De acordo com os dados da Bernstein, os preços das chips de memória DRAM amplamente utilizadas em PCs e servidores subiram cerca de 660% no acumulado do ano até junho.
No entanto, o superciclo não está isento de sinais de stress. Os preços à vista enviaram um sinal mais misto, com os preços à vista de módulos DDR5 de servidores a cair 6,7% mês a mês e os preços à vista de wafers NAND a descer cerca de 7%, à medida que preços mais elevados começam a pesar na procura do lado do consumidor e forçam OEMs e casas de módulos a reduzir compras. A Bernstein alertou que o ritmo dos aumentos de preços irá abrandar significativamente no 3.º trimestre, com a TrendForce a prever que o aumento do preço da DRAM tradicional caia para um intervalo entre 13% e 18%. Entretanto, a UBS duplicou a sua previsão de preços de DRAM, projetando que o preço dos contratos DDR salte 32% em cadeia no 3.º trimestre face à sua estimativa anterior de 17%, sinalizando que os preços continuam a subir, mas a uma taxa de desaceleração. A Apple citou publicamente a escalada do custo da memória como um fator-chave dos recentes aumentos de preços anunciados e, segundo foi reportado, está em negociações com fabricantes chineses de chips de memória para comprar chips mais baratos, apesar de alguns terem sido colocados na lista negra pelo Pentágono.
Para os investidores, a tese da Bernstein oferece uma clarificação crítica da linha temporal: prevê-se que os preços da memória permaneçam fortes até 2027, com uma normalização gradual apenas a começar do final de 2027 até 2028, à medida que nova oferta — incluindo eventuais adições de capacidade por players chineses — entra em linha e o crescimento da procura estabiliza. O SK Group e a Samsung anunciaram em conjunto um plano de investimento de dez anos no total de 2.000 biliões de won (aproximadamente $1,3 biliões de milhões) focado em semicondutores e infraestruturas de IA, sinalizando que a expansão da oferta acabará por chegar, mas não a tempo suficiente para aliviar as escassez no curto prazo. A Jefferies prevê que os preços da memória subam 40% a 50% trimestre a trimestre no 3.º trimestre de 2026 e mais 30% a 40% no 4.º trimestre, confirmando a narrativa de poder de fixação de preços prolongado.
As implicações para o mercado são multifacetadas. As ações da Micron beneficiaram-se das dinâmicas favoráveis de oferta-procura, com Wall Street a manter uma classificação de Strong Buy e o maior preço-alvo publicado de $2.000. A SK Hynix acabou de concluir a sua histórica listagem de ADR na Nasdaq no valor de $28 mil milhões, com mais de sete vezes de subscrição acima do previsto, enquanto a Samsung continua a dominar o mercado mais amplo de memória. Para o setor cripto, as implicações são indiretas, mas reais: a procura de memória impulsionada por IA está a elevar os custos dos centros de dados, o que pode afetar a economia das infraestruturas de blockchain para validação e operações de nós, enquanto tokens com foco em IA podem beneficiar da vaga mais ampla de investimento que flui para a cadeia de fornecimento de semicondutores.
A tese central da Bernstein é inequívoca: não se trata de um ciclo passageiro, mas de um superciclo estrutural, impulsionado por IA, com motores de procura duradouros. O principal risco prende-se com saber se a deterioração da procura do consumidor pode forçar uma normalização de preços mais rápida e se a entrada de capacidade chinesa pode perturbar mais cedo do que o esperado o poder de fixação de preços do oligopólio. Por agora, os dados suportam um mercado em alta prolongado, mas os investidores devem acompanhar as tendências de preços dos contratos no 3.º trimestre e o abrandamento do mercado à vista como indicadores precoces de uma viragem cíclica. O mercado em alta da memória que dura até 2027 não é uma previsão — é uma projeção suportada por dados, enraizada no ciclo mais poderoso de procura de tecnologia de semicondutores — a indústria tem tudo
@Gate_Square