Negócio de consultoria de fundos para investimento “teste semestral”: mais de 90% das estratégias com lucro, várias corretoras avançam com os pedidos de credenciamento

作者：李域

Face ao dilema da indústria de “os fundos ganham dinheiro, os subscritores de fundos não ganham dinheiro”, o negócio de consultoria de fundos para investidores (fund investment advisory) a partir da perspetiva do comprador tem sido especialmente alvo de atenção no mercado, sendo considerado um caminho eficaz para ultrapassar esta situação.

Mais de seis anos após o arranque do projeto-piloto, o negócio de consultoria de fundos tem operado de forma estável e alcançado um desenvolvimento leapfrogging de do zero ao existente, com resultados particularmente evidentes na melhoria da experiência de investimento dos clientes, no aumento do seu sentido de ganho e na criação de capital de longo prazo. Em simultâneo, as políticas de apoio continuam a ser reforçadas. O repórter do 21世纪经济报道 soube que, recentemente, várias comissões reguladoras de valores mobiliários (CSRC de nível regional) estão a promover ativamente, no âmbito das suas jurisdições, o pedido de qualificação de consultoria de fundos por parte de corretoras elegíveis, e várias corretoras também estão a acelerar o referido processo de candidatura.

De acordo com dados da Guangzhou Multithread Technology, uma entidade terceirizada, até 22 de junho, entre 1240 estratégias de consultoria de fundos com estatísticas disponíveis, 1144 obtiveram resultados positivos nos últimos seis meses, representando mais de 90% a taxa de estratégias com lucro.

Num mercado de trajetória unilateral no primeiro semestre de 2026, focado em tecnologia, as dez estratégias com melhores taxas de retorno nos últimos seis meses concentram-se todas na vertente tecnológica. Entre elas, destacam-se particularmente “科技加力” da CICC Wealth, “中欧带你投硬科技” e “中欧带你投AI科技” da China Europe Wealth, “带你投科技” da GF Fund e “司南科技基金精选” da Southern Fund, que ocupam lugares no top 5 de todo o mercado. Em contraste, certas estratégias de consultoria com retornos negativos concentram-se sobretudo em áreas como a medicina e o consumo.

Estratégias de investimento “long money” e ambiciosas ocupam o topo do desempenho

As estratégias de consultoria de fundos incluem cinco grandes tipos: “long money” ambiciosas (长钱进取), “long money” equilibradas (长钱平衡), investimento para manter dinheiro e avançar com prudência (稳钱稳进), investimento para manter dinheiro com solidez (稳钱稳健) e dinheiro “ativo”/moeda (活钱货币).

Pelo desempenho mais recente, as estratégias “long money” ambiciosas estão a dominar o topo do desempenho: as dez estratégias com melhor retorno nos últimos seis meses pertencem todas a esta categoria.

A taxa de retorno nos últimos seis meses do “科技加力” da CICC Wealth atingiu 86,57%, liderando a lista, sendo o único conjunto de consultoria do mercado com retorno de seis meses acima de 80%; a estratégia tem uma duração de três anos, com retorno acumulado de 192,96%. A série “中欧带你投” da China Europe Wealth estrutura-se em duas linhas principais — tecnologias hard e IA — e as suas estratégias “带你投AI科技” e “带你投硬科技” obtiveram ambas 66,5% de retorno nos últimos seis meses, empatadas no segundo lugar da indústria. Logo a seguir está “带你投科技” da GF Fund, com 66,34% de retorno nos últimos seis meses; “司南科技基金精选” da Southern Fund, com 66,32%, ocupa o quinto lugar.

“科技侠” da Yimi Fund, “华夏帮你选新科技” da Huaxia Wealth, “交银全明星双周投” da BOCOM Schroder Fund, “成长加力” da CICC Wealth, “中欧带你投中国智造” da China Europe Wealth e outras estratégias apresentaram desempenho destacado nos últimos seis meses, com taxas de retorno superiores a 50%. “万家非凡新质驱动” da Wanjia Fund, “科技臻选1号” da Ping An Securities e “基星高照-精选权益” da Shizheng E Fund tiveram também taxas de retorno nos últimos seis meses superiores a 40%.

Ao mesmo tempo que procuram retornos positivos, as principais instituições de consultoria também melhoram a experiência de serviço através da inovação de modelos. Segundo pessoas ligadas à China Europe Wealth, em agosto de 2022 a empresa lançou o serviço “中欧带你投”, criando três planos de coparticipação de investimento (跟投) diferenciados: primeiro, o “全明星智慧跟投计划”, que, com base em modelos quantitativos que combinam as avaliações de mercado e os custos das posições dos clientes, fornece planos de alocação de ativos científicos e personalizados; segundo, o “行业跟投计划”, que, com base em dados objetivos e pontuações em múltiplas dimensões, fornece orientação sobre a relação custo-benefício do investimento em cada setor; terceiro, o “幸福周周投跟投计划”, em que a equipa de consultoria ajusta dinamicamente os ativos de investimento e as proporções de alocação com base nas mudanças semanais do mercado. Estas medidas enriquecem ainda mais o conteúdo do serviço de consultoria no lado do comprador.

Por outro lado, as estratégias de consultoria nos setores de medicina e consumo enfrentam, no geral, uma pressão maior no desempenho, com instituições como Guolian Securities, Yimi Fund, Huabao Securities e CICC Wealth a registar estratégias com retornos negativos.

Que estratégias de consultoria vão liderar: corretoras ou fundos públicos?

Do ponto de vista do grupo institucional, na lista dos dez primeiros em retornos das estratégias “long money” ambiciosas, apenas o primeiro conjunto pertence a uma corretora; os restantes nove lugares são ocupados por instituições de fundos públicos como a China Europe Wealth, a Southern Fund e a GF Fund. Não é difícil concluir que, em setores tecnológicos de alta elasticidade, o planeamento das estratégias dos fundos públicos é mais amplo.

Com base em recursos de investigação e desenvolvimento (投研) e em estruturas sistemáticas de investigação e investimento, várias carteiras de consultoria das sociedades de fundos captaram com precisão a trajetória principal de tecnologia no primeiro semestre, apresentando desempenho destacado.

As estratégias de tipo equilibrado evidenciam plenamente o valor de alocação equilibrada entre ações e obrigações, com resistência à volatilidade. Na vertente de estratégias “长钱平衡”, a Yimi Fund assegurou os três primeiros lugares: “养基场3号” ficou em primeiro com uma taxa de retorno de 20,84% nos últimos seis meses; “新锐突击组合” e “新锐定投组合” ficaram em seguida, com 18,91% e 16,73%, respetivamente.

Além disso, estratégias como “东财平衡省心” da 天天基金, “司南股债积极蓝筹组合” da Southern Fund, “新锐优选组合” da Yimi Fund, “盈米稳健八心八箭” da Yimi Fund, “民生加银80后养老组合” da Minsheng加银 Fund, “景顺长城攻守全明星-盈米尊享” da Invesco Great Wall Fund e “兴全平衡派” da Xingye Global Fund tiveram todas retornos nos últimos seis meses superiores a 10%.

Com o rápido desenvolvimento da indústria, os negócios de consultoria das principais instituições estão a ser cada vez mais implementados em escala. Pessoas ligadas à Southern Fund explicaram que a empresa criou a marca exclusiva “司南投顾”, e que, apoiando-se num modelo de cooperação multilateral, continua a expandir os limites do negócio e a aumentar a cobertura dos serviços. Até ao final de 2025, a Southern Fund já implementou mais de 60 projetos de gestão de consultoria para tipo de gestão (管理型投顾), e atendeu cumulativamente mais de 500 mil clientes.

Na construção de um ecossistema aberto, as corretoras também estão a explorar ativamente novos modelos. Liu Gaopang, diretor-geral de Produtos do Negócio de Corretagem e diretor de Gestão de Património da Ping An Securities, disse que uma única instituição não consegue satisfazer todas as necessidades dos clientes. A Ping An Securities está a construir uma plataforma aberta de operação online, agregando conteúdos e estratégias de várias sociedades de fundos, integrando as capacidades de dados e ferramentas de fornecedores de serviços terceirizados e explorando ativamente aplicações de IA.

Várias corretoras aceleram o avanço dos pedidos de qualificação

Desde que, em 2019, as primeiras 18 instituições foram aprovadas para o projeto-piloto de consultoria de fundos, já há 60 instituições a participar no projeto-piloto do negócio de consultoria de fundos, incluindo corretoras, fundos públicos, bancos e instituições terceirizadas de venda de fundos.

No plano regulatório, o desenho de topo continua a ser aperfeiçoado para promover o desenvolvimento normativo do setor. Em fevereiro de 2025, a CSRC definiu pela primeira vez a proposta de “impulsionar o projeto-piloto de consultoria de fundos para passar ao regime habitual”; nesse mesmo ano, em agosto, o negócio de consultoria de fundos foi incluído nos indicadores de classificação por categorias das corretoras, obrigando a indústria a melhorar o nível de serviço a partir do nível institucional.

Em abril de 2026, a CSRC publicou o plano legislativo para 2026, incluindo a elaboração do “办法证券基金投资顾问业务管理办法” entre os “projetos que exigem estudo urgente e devem ser emitidos oportunamente”, e o projeto-piloto para passar ao regime habitual entrou na contagem decrescente.

Em junho, o presidente da CSRC, Wu Qing, manifestou publicamente que pretende acelerar a transformação do lado comprador (buy-side) de consultoria no mercado de capitais, e anunciou no Fórum de Xangai (陆家嘴论坛) de 2026 que ficou claro o apoio a instituições estrangeiras licenciadas para participarem na expansão do projeto-piloto de consultoria de fundos, alargando ainda mais o quadro de desenvolvimento da indústria.

Em simultâneo, a construção de infraestruturas de base da indústria também está a acelerar. Em 1 de julho, a China Securities Investment Fund Association divulgou que, em 24 de junho, a associação organizou uma reunião de arranque para a redação de materiais didáticos de consultoria de investimento para fundos públicos; a construção e o desenvolvimento da equipa de talentos do setor de fundos também acelera.

Recentemente, várias comissões reguladoras de valores mobiliários regionais estão a promover ativamente os pedidos de qualificação de consultoria de fundos por parte de corretoras elegíveis na sua jurisdição. O repórter do 21世纪经济报道 soube que várias corretoras estão a acelerar o processo de candidatura. Um responsável de uma corretora disse: “A nossa empresa está a empurrar (o processo) em curso.” Outro responsável de uma corretora cotada também revelou: “Durante o projeto-piloto regular, a nossa empresa já apresentou pedido; nesta ronda também estamos a preparar a candidatura.”

Na indústria, é amplamente entendido que, após o projeto-piloto de consultoria de fundos passar ao regime habitual, a indústria deixará de ser apenas “vender produtos” e passará a ser “gerir contas” de forma profissional, levando a gestão de património de volta à sua essência: a alocação de ativos.

(Editor: 许楠楠)

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