#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

A Coroa da IA de 1,2 biliões de dólares: como a Anthropic destronou silenciosamente a OpenAI

Uma história de limitações de capacidade de computação, compradores desesperados e a ação privada mais cobiçada da Terra

Há três meses, a Anthropic atingiu 1 bilião de dólares nos mercados secundários e ultrapassou a OpenAI pela primeira vez. Hoje, esse número lê-se 1,2 biliões de dólares — um salto de 550% ano após ano que, nas palavras do CEO da Caplight, Javier Avalos, a tornou “na empresa mais procurada que o mercado secundário de venture já viu”.

Mas aqui está o senão: não a pode comprar. Não a qualquer preço.

A Escassez de Oferta que Ninguém Previu

No mundo surreal dos mercados secundários privados, as ações da Anthropic passaram a ser o equivalente a bilhetes de concerto para uma banda que ainda não existe. Glen Anderson, CEO da Rainmaker Securities, confirma transações no patamar de 1,2 biliões de dólares — mas são extremamente raras. “A procura excede a oferta tanto que é raro conseguir fechar um negócio porque ninguém está a vender”, disse à Business Insider. “Se eu pudesse fechar tudo o que tenho na Anthropic em termos de procura, não estaria a falar consigo. Estaria já numa praia.”

A desesperação chegou a extremos quase cómicos. Segundo foi reportado, alguns investidores terão oferecido vender as suas casas em troca de capital da Anthropic. SPVs — sociedades veículo de finalidade especial que permitem que os compradores juntem fundos para exposição indireta — multiplicaram-se, muitas vezes com taxas tão elevadas que fariam corar um fundo de cobertura. A própria Anthropic começou a alertar os investidores sobre vendas não autorizadas e fraudes, aconselhando quem seja abordado a “assumir que é inválido”.

Isto não é exuberância irracional. É exuberância racional.

Como o Claude Code Mudou Tudo

A inversão de avaliação entre a Anthropic e a OpenAI não é apenas sobre hype — é sobre os fundamentos finalmente estarem a acompanhar o potencial. Durante a maior parte de 2025, a Anthropic estava a perder a corrida da IA do modo mais frustrante possível: tinha melhores modelos, mas não conseguia servir a procura. As limitações de taxa (rate limits) estrangulavam os utilizadores. As quotas encolhiam sem aviso. Os programadores que queriam o Claude encontravam barreiras e acabavam por migrar para alternativas mais disponíveis da OpenAI.

Então veio o acordo Colossus.

Numa jogada que ainda parece surreal, a SpaceX, de Elon Musk, entregou à Anthropic as chaves da Colossus 1 — todos os 220.000 GPUs Nvidia, toda a capacidade de 300 megawatts. Não foi um arrendamento parcial. Foi a instalação inteira. O alívio nas limitações de taxa foi imediato e dramático: os limites de API do Nível 1 saltaram de 30.000 para 500.000 tokens de entrada por minuto. Isto não é uma melhoria incremental; é uma libertação de 16x.

Os números de receitas que se seguiram quebraram recordes. A Anthropic revelou um crescimento anualizado de 80x num único trimestre — oito vezes o que tinham planeado. O Claude Code, o agente de programação da empresa, já está a fazer 2,5 biliões de dólares em receitas anualizadas por si só. Isso é maior do que a maioria das empresas públicas de SaaS, a partir de uma única linha de produto.

O Problema da OpenAI

A OpenAI não está exatamente em dificuldades — continua a comandar cerca de 908 biliões de dólares de valor nos mercados secundários e acabou de lançar a série GPT-5.6. Mas o impulso mudou. Onde a Anthropic resolveu a sua restrição de capacidade de computação, a OpenAI pode ter criado novas: ceticismo de investidores, um julgamento público confuso que produziu textos executivos pouco favoráveis e uma narrativa de produto presa na defensiva.

As dinâmicas competitivas na programação empresarial contam a história. A Anthropic detém agora 42-54% de quota de mercado na programação com IA (que representa 51% de todo o uso empresarial de IA generativa). A OpenAI está nos 21%. Quando os programadores escolhem, estão cada vez mais a escolher o Claude.

O Relógio do IPO Está a Ticar

A Anthropic apresentou o seu S-1 confidencial em junho. A oferta pública — esperada nos próximos meses — vai finalmente democratizar o acesso a uma empresa que se tornou, por algumas medidas, mais valiosa do que a Meta, a Berkshire Hathaway ou a Tesla. Se o mercado secundário for um indício, o IPO pode ser um dos maiores de sempre.

Mas o mercado secundário também traz um aviso. Estes preços refletem escassez, não apenas valor. Quando as ações finalmente inundarem o mercado, as dinâmicas vão mudar. Os compradores que ofereceram as suas casas por private equity podem acabar por se ver a deter ações que transacionam como qualquer outra — valiosas, certamente, mas não mágicas.

Por agora, contudo, a Anthropic está nos 1,2 biliões de dólares num mercado em que a oferta está congelada e a procura é insaciável. Na história dos mercados privados, nenhuma empresa comandou um prémio deste tipo. Saber se esse prémio sobreviverá ao primeiro contacto com a realidade dos mercados públicos é a questão de um bilião de dólares.