#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

A empresa de research de investimentos Wall Street Bernstein publicou o seu relatório mensal de acompanhamento da indústria de armazenamento, apresentando uma perspetiva otimista de que o mercado em alta global dos semicondutores de memória deverá prolongar-se até 2027. Embora os aumentos de preço extraordinários verificados nos últimos trimestres possam abrandar, os analistas sublinham que isto não é um sinal do fim do ciclo, mas sim uma transição para uma fase de crescimento mais equilibrada e sustentável.

Dados-chave do Mercado

O mercado de memória registou uma valorização notável de preços no segundo trimestre de 2026. Os preços médios de DRAM dispararam 74% em termos homólogos trimestrais, impulsionados por uma procura robusta dos segmentos de servidores e móveis. Os preços de DRAM para servidores aumentaram aproximadamente 60-67%, enquanto a DRAM móvel subiu quase 80%. O mercado à vista continua a evidenciar oferta apertada, com a DDR5 para servidores particularmente forte, sendo negociada com prémios significativos face aos preços de contrato. Os preços à vista de DRAM para PC subiram 5,6-11,5% mês a mês, enquanto a DRAM para servidores aumentou 6,1-26,4%.

No entanto, a Bernstein alerta que o ritmo dos aumentos de preço irá abrandar significativamente no terceiro trimestre. A TrendForce estima que o crescimento dos preços do DRAM tradicional desacelere para 13-18%, abaixo dos ganhos acentuados do 2.º trimestre. Espera-se que a fraqueza da procura em eletrónica de consumo vá, gradualmente, atenuando o mercado. O mercado de NAND mostra mais divergência, com os preços à vista das wafers a descer 3-4%, embora a forte fixação de preços para dispositivos móveis e SSD continue a impulsionar os preços globais dos contratos em cerca de 60%.

A IA como Catalisador Primário

A força motriz deste ciclo prolongado em alta é a inteligência artificial. Cada novo modelo de IA exige quantidades cada vez maiores de memória de alto desempenho, e a memória avançada tornou-se tão crítica como as GPUs para viabilizar novas plataformas. Os grandes fornecedores de cloud (hiperescalas), startups de IA, empresas de tecnologia a nível empresarial e governos continuam a investir milhares de milhões de dólares em infraestruturas de IA, sustentando a procura por memória de elevada largura de banda (HBM), DRAM DDR5 e SSDs de nível empresarial. Os servidores de IA exigem várias vezes mais memória do que os servidores tradicionais, tornando os fabricantes de memória grandes beneficiários da revolução da IA.

Os prestadores de serviços cloud estão ativamente a fechar acordos de fornecimento de longo prazo — uma variável cíclica fundamental. Alguns CSPs dos EUA já concluíram negociações de contratos de longo prazo, enquanto os CSPs chineses continuam em conversações. Estes acordos ajudam a suavizar futuras correções de preços, mas podem também limitar a capacidade de alguns fornecedores de continuar a aumentar preços.

Principais intervenientes e perspetiva

A Bernstein mantém classificações positivas para a Samsung, SK Hynix, Micron e SanDisk, mantendo-se cautelosa em relação à Kioxia. Espera-se que os preços da memória permaneçam fortes até 2027, com uma normalização gradual a iniciar-se na segunda metade de 2027 até 2028, à medida que nova capacidade entra em operação e os contratos de longo prazo passam a produzir efeitos.

Os fabricantes têm exercido contenção nos gastos de capital, evitando o excesso de oferta que historicamente pôs fim aos anteriores mercados em alta de memória. Em vez de inundarem o mercado com nova capacidade, priorizam atualizações tecnológicas, melhorias de rendimento (yield) e processos de próxima geração. Esta abordagem equilibrada ajuda a estabilizar um setor que, historicamente, é altamente cíclico. A produção de HBM continua limitada por capacidade devido à complexidade de fabrico, permitindo um forte poder de fixação de preços para os fornecedores capazes de produzir produtos avançados de HBM.

Mudança Estrutural na Procura

Ao contrário de ciclos anteriores impulsionados principalmente por dispositivos de consumo, a infraestrutura empresarial tornou-se o motor principal da procura de memória em 2026. A contínua mudança para computação em cloud orientada por IA está a transformar o gasto empresarial. Cada novo cluster de IA exige quantidades massivas de DRAM e HBM, criando uma procura sustentada que se estende muito para além da eletrónica de consumo. Isto representa uma transformação fundamental face aos ciclos passados em que os dispositivos de consumo dominavam a formação de preços da memória.

Os analistas da Bernstein acreditam que o mercado está a transitar para uma expansão mais saudável e duradoura, impulsionada por uma procura estrutural em vez de escassezes temporárias. Embora a fase de lucros fáceis possa ter terminado, isso não sinaliza o fim das oportunidades. As tendências mais duradouras no longo prazo são construídas sobre crescimento sustentável e não sobre picos explosivos.

Riscos a considerar

Apesar da perspetiva otimista, os investidores deverão reconhecer que a volatilidade permanece uma característica normal da indústria de semicondutores. A incerteza económica, as tensões geopolíticas, as políticas comerciais, as disrupções na cadeia de abastecimento e as mudanças nos ciclos de tecnologia podem afetar a fixação de preços nos próximos trimestres. Abre uma desaceleração económica inesperada, restrições ao comércio, excesso de oferta de capacidade, ou um investimento em IA inferior ao esperado poderão afetar a procura e a dinâmica de preços.

Perspetiva de Longo Prazo

O mercado em alta de memória a prolongar-se até 2027 reflete uma transformação estrutural impulsionada por IA, computação em cloud, data centers e eletrónica de consumo de próxima geração. Embora o crescimento de preços possa abrandar, os fundamentos subjacentes da procura permanecem fortes por muitos anos. À medida que a infraestrutura digital se torna cada vez mais dependente de computação de alto desempenho, espera-se que a tecnologia de memória continue no centro da inovação. Para investidores de longo prazo, este setor representa não apenas um ciclo de mercado de curto prazo, mas sim uma das tecnologias-base que sustentará a próxima fase da transformação digital global.

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