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EUA e Irão em desacordo com conflito militar direto total – Trump declara cessar-fogo morto e Irão ameaça encerramento total de Hormuz

Deixe-me dar à comunidade o panorama completo e honesto, porque os dias 7 a 10 de julho representaram a escalada geopolítica mais grave desde que qualquer dos nossos traders atuais se lembra, e o mercado precisa absolutamente de clareza total do impacto macro aqui.

A corrente que desfez o cessar-fogo de 17 de junho em menos de 3 semanas ocorreu extremamente rápido. 3 navios comerciais atingidos ao largo do Estreito de Ormuz (7/7). Ataques dos EUA contra mais de 80 alvos no Irão (7/8). Forças iranianas atingem 85 alvos dos EUA no Bahrein e no Kuwait (7/8). Trump: o memorando de entendimento está "morto" e futuras negociações são uma "perda de tempo" (7/9). Segunda vaga de ataques dos EUA, maior (7/9). O Irão ameaça fechar o Estreito de Ormuz, uma artéria que representa quase 20% do fornecimento global de petróleo. Os petroleiros estão a evitá-lo a taxas recorde.

O petróleo disparou mais de 6% com a notícia. O ouro e a prata caíram simultaneamente – um evento extremamente raro que sugere um fenómeno de mercado ainda mais raro. O guião típico de risco geopolítico impulsiona a procura de ativos de refúgio seguro. A queda nos metais sugere, em vez disso, que os investidores institucionais estão a liquidar os seus ativos favoritos para cobrir chamadas de margem noutras partes das suas carteiras, a assinatura clássica de um evento de liquidação em cascata de aversão ao risco, em vez de uma negociação geopolítica limpa.

Aqui está a cadeia de transmissão macro para todos: o BTC de 57,9k para 64k foi impulsionado por três pilares principais de recuperação – o NFP fraco a diminuir a probabilidade de subida de taxas, o petróleo abaixo de 70bbl a melhorar a dinâmica do PCE e o DXY a cair 40 pontos. A revogação das isenções de petróleo pelo Irão e a perturbação do Estreito de Ormuz atacam o segundo pilar – se o preço do petróleo não conseguir romper abaixo de 70 (como estamos prestes a ver se o faz até ao relatório do IPC de 25 de julho) e a tendência atual se inverter, a impressão positiva da inflação de junho é neutralizada. Se a narrativa mudar para uma nova aceleração a partir dos dados de julho, a probabilidade de subida de taxas sobe dos 17% que estamos atualmente a precificar e o vento contrário do verão regressa.

A boa notícia aqui é que, pelo menos no momento em que escrevo, Trump anunciou que o Irão nos contactou para um acordo. Canais de comunicação paralelos indicam que, apesar da escalada do conflito, uma resolução diplomática ainda é possível. Isto não é uma "rutura nas comunicações e escalada do conflito" – é o que os especialistas no Irão chamam de "ataques limitados e negociações indiretas". Ambas as partes ainda mantêm canais de comunicação entre si, mesmo enquanto estão envolvidas em ação militar.

O BTC está resiliente nos 63,2k, a subir 1,5% no dia, apesar das hostilidades em curso. Atribuímos isto a múltiplos fatores que contrariaram as pressões negativas – a listagem da SKHY (a maior IPO estrangeira na Nasdaq até à data) está a fornecer estímulo ao apetite pelo risco, as negociações por canais paralelos oferecem esperança diplomática, a acumulação de baleias entre 59k e 62k na semana passada foi substancial, e o regresso do CLARITY Act no Senado a 13 de julho fornece um catalisador para o lado positivo.

17 de julho, a data em que a isenção do Irão nas suas remessas de petróleo expira formalmente, continua a ser a data chave. Se conseguirmos chegar a 17 de julho com um preço do petróleo estabilizado e o Estreito de Ormuz a funcionar, o impacto combinado da produção de petróleo isenta do Irão a juntar-se ao fornecimento global e o funcionamento do Estreito é gerível. Se, no entanto, os preços do petróleo permanecerem elevados e o Estreito continuar perturbado, então o risco de um grande choque de fornecimento de petróleo H226 é significativo e irá, sem dúvida, impactar a divulgação do IPC de julho e potencialmente o dia 25 de julho.

Estamos presos entre uma rocha e um lugar difícil, onde uma das partes tem de ceder. Atualmente, o mercado está a precificar uma desescalada gradual e negociações indiretas. Só o tempo dirá se o canal de comunicação indireta é suficientemente sincero para reduzir as hostilidades, ou se ambas as partes se tornaram demasiado entrincheiradas no conflito atual para uma resolução rápida antes do prazo de 17 de julho.

Com Trump a declarar o cessar-fogo morto, o Irão a ameaçar o encerramento total de Ormuz e a expiração da isenção de petróleo a 17 de julho a aproximar-se – achas que o contacto diplomático indireto é genuíno o suficiente para evitar um choque de fornecimento sustentado, ou o conflito escalou para além do ponto em que uma resolução rápida é realista antes do prazo de 17 de julho?

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