IPO de 26,5 mil milhões de dólares, taxa de subscrição de dígitos de nove algarismos: a SK hynix está a fazer os lucros dos Wall Street dispararem

O gigante sul-coreano dos chips SK hynix estreou-se na Nasdaq, trazendo à Wall Street um raro banquete de underwriting.

A empresa líder mundial na fabricação de chips de memória de alta largura de banda (HBM) estreou-se oficialmente na Nasdaq na passada sexta-feira, com um montante de captação através da oferta a atingir os 26,5 mil milhões de dólares, colocando-a entre as maiores ofertas públicas de sempre. Segundo noticiou o jornal britânico Financial Times na sexta-feira, as comissões auferidas pelos bancos responsáveis pelo underwriting desta emissão de ações poderão atingir valores de nove dígitos, constituindo uma das receitas mais generosas já obtidas na Wall Street com a listagem de empresas asiáticas.

Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan assumiram os principais subscritores desta segunda listagem. De acordo com duas pessoas familiarizadas com o assunto, a estrutura de comissões é composta por uma taxa fixa de 0,5% somada a uma componente de comissão de incentivo discricionária. Com base no montante captado de 26,5 mil milhões de dólares, apenas a parte das comissões fixas já ultrapassa 130 milhões de dólares.

Esta listagem não só proporcionou ganhos consideráveis aos banqueiros da Wall Street, como também reflete a vaga de procura de chips de memória impulsionada pela IA, que está a prender o foco dos mercados de capitais firmemente neste setor.

Uma das maiores listagens de sempre, ao nível da Alibaba

A oferta pública inicial (IPO) da SK hynix na Nasdaq, com 26,5 mil milhões de dólares, é suficientemente grande para estar entre um número muito reduzido de casos na história global dos IPO. O Financial Times comparou-a com a IPO de 25 mil milhões de dólares da Alibaba em 2014 — a qual, nesse ano, gerou para a Wall Street uma “pool” de cerca de 300 milhões de dólares de comissões, sendo um dos casos em que a Wall Street mais beneficiou com a listagem de uma empresa asiática até hoje.

A estrutura de comissões desta IPO da SK hynix combina duas componentes — uma proporção fixa e uma comissão de incentivo — e prevê-se que o total final atinja igualmente a ordem de grandeza dos nove dígitos, tornando esta operação um dos negócios de subscrição mais valiosos para a Wall Street nos últimos anos.

A SK hynix é uma das principais empresas do setor de chips de memória de banda larga (HBM), e a HBM é precisamente um componente central e indispensável para a infraestrutura de computação de IA atual. A procura quase ilimitada por chips de memória avançados impulsiona as avaliações dos três principais players globais — SK hynix, Samsung e Micron — que este ano ultrapassaram todos 1 bilião de dólares.

No índice bolsista composto sul-coreano Kospi, o preço das ações da SK hynix acumulou mais de 600% no último ano, sinalizando bem o aquecimento do mercado. Um gestor de hedge fund resumiu de forma direta: “Toda a gente a tem. Se o ciclo estiver a terminar, perdemos. Mas se a relação entre oferta e procura se mantiver, recuperaremos todo o valor de mercado nos próximos dois anos.”

Os investidores institucionais correm para posições, com intenções de subscrição de 7 mil milhões de dólares por operação

Esta listagem atraiu um grande número de investidores institucionais que entraram em massa. As entidades Situational Awareness, Baillie Gifford e Coatue afirmaram que, no total, as três poderão subscrever até 7 mil milhões de dólares da fatia de ações sob forma de American Depositary Shares (ADS) que a SK hynix planeia emitir na Nasdaq.

Um dirigente de um hedge fund afirmou: “Nos últimos três ou quatro anos, houve uma série de pequenas vagas no setor de IA. Vemos diferentes empresas a evidenciar, em diferentes fases, receitas e procura nesta escala.” Esta tendência também confirma a estratégia global dos hedge funds recentemente ao comprarem agressivamente ações de tecnologia com elevado potencial de crescimento.

Para os investidores que entram agora, o caso do fabricante japonês de chips de memória Kioxia oferece um precedente com bastante valor de referência. A Bain Capital tinha, em 2020, desistido de levar a Kioxia ao mercado de capitais, num momento em que o mercado de chips de memória estava então profundamente envolvido numa situação de excesso de oferta.

Contudo, os tempos mudam e as circunstâncias alteram-se. A Kioxia é hoje a empresa com maior capitalização do Japão, e o investimento da Bain Capital deverá gerar um retorno de quase 20 vezes, podendo tornar-se um dos casos mais lucrativos de saída na história do private equity. Este desfecho levou o mercado a reavaliar o valor de longo prazo do setor dos chips de memória, reforçando também, em certa medida, a confiança dos investidores na listagem da SK hynix.

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