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Tal dan Irã discordam de forma total com um conflito militar direto em pleno — Trump diz que um cessar-fogo “morreu” e Irã ameaça o encerramento total de Hormuz
Deixem-me dar à comunidade um retrato honesto do panorama geral, porque entre 7 e 10 de julho houve a escalada geopolítica mais grave desde que os nossos traders se lembram, e o mercado precisa mesmo de clareza total sobre o impacto macro aqui.
A cadeia que destruiu o cessar-fogo de 17 de junho aconteceu muito rapidamente, em menos de 3 semanas. 3 navios comerciais foram atingidos no Estreito de Hormuz (7/7). Ataques dos EUA a mais de 80 alvos no Irã (7/8). Tropas iranianas atacam 85 alvos dos EUA no Bahrain e no Kuwait (7/8). Trump: memorando de entendimento “morto” e conversações futuras “perda de tempo” (7/9). Segunda vaga de ataques dos EUA, maior (7/9). Irã ameaça encerrar o Estreito de Hormuz, a artéria que abrange quase 20% do abastecimento global de petróleo. Petroleiros desviam-se, com um nível recorde.
O petróleo dispara mais de 6% com as notícias. Ouro e prata caem em simultâneo — um evento muito raro que revela ainda um fenómeno de mercado ainda mais raro. O manual típico de risco geopolítico impulsiona uma procura maior por refúgio. As vendas de metais, porém, mostram que investidores institucionais estão a desmobilizar os seus ativos preferidos para cobrir margin calls noutros pontos da sua carteira, um sinal textual clássico de um evento de liquidação risk-off a fluir, e não uma negociação geopolítica limpa.
Esta é a cadeia de transmissão macro para todos: o BTC de 57,9 mil para 64 mil é impulsionado por três pilares principais da recuperação — NFP fraco reduz a probabilidade de subida das taxas, petróleo abaixo de 70 por barril aumenta a dinâmica do PCE e o DXY desaba 40 pontos. A retirada de isenções do petróleo iraniano e a perturbação do Estreito de Hormuz atingem o segundo pilar — se o preço do petróleo não conseguir romper para baixo de 70 (como vamos ver caso aconteça no relatório do CPI a 25 de julho) e a tendência atual se inverter, o molde de inflação positiva de junho será neutralizado. Se a narrativa voltar a acelerar com os dados de julho, a probabilidade de subida das taxas aumenta face aos 17% que atualmente estamos a considerar, e a ventania do verão regressa.
A boa notícia é que, pelo menos até ao momento em que escrevo, Trump anunciou que o Irã entrou em contacto connosco para um acordo. A comunicação por canais de bastidores mostra que, apesar da escalada do conflito, ainda é possível uma resolução diplomática. Isto não é “deterioração da comunicação e escalada de conflito” — é, para os especialistas iranianos, “ataque limitado e negociações indiretas”. Ambas as partes mantêm ainda os canais de comunicação um com o outro mesmo quando estão envolvidas em ações militares.
O BTC mantém-se resiliente nos 63,2 mil, subindo 1,5% hoje apesar da hostilidade em curso. Atribuímos isto a vários fatores que se opõem à pressão negativa — a listagem do SKHY (maior IPO estrangeiro na Nasdaq até à data) fornece um impulso ao apetite pelo risco, as negociações por canais de bastidores oferecem esperança diplomática, a acumulação de baleias entre 59 mil e 62 mil na semana passada foi suficientemente grande, e o regresso da CLARITY Act ao Senado a 13 de julho dá um catalisador para a alta.
17 de julho, a data em que a isenção do Irã para as suas entregas de petróleo termina oficialmente, continua a ser a data-chave. Se conseguirmos chegar a 17 de julho com o preço do petróleo estável e o Estreito de Hormuz a funcionar, o impacto combinado da produção de petróleo que o Irã “secou” a voltar a juntar-se ao abastecimento global e o funcionamento do Estreito pode ser gerido. Mas se o preço do petróleo permanecer elevado e o Estreito continuar perturbado, então o grande e significativo risco de um choque de oferta de petróleo H226 afetará inevitavelmente o lançamento do CPI de julho e poderá afetar também a 25 de julho.
Estamos enfiados entre a rocha e o lugar duro em que uma das partes tem de ceder. Neste momento, o mercado está a descontar uma desescalada gradual e negociações indiretas. Só o tempo dirá se os canais de comunicação indiretos são suficientemente sinceros para aliviar a hostilidade, ou se ambas as partes ficaram enterradas demais no conflito atual para uma resolução rápida antes do prazo de 17 de julho.
Com Trump a declarar um cessar-fogo “morto”, Irã a ameaçar encerramento total de Hormuz e a isenção do petróleo a caducar a aproximar-se de 17 de julho — na sua opinião, o contacto diplomático indireto é suficientemente genuíno para impedir uma perturbação de abastecimento em curso, ou o conflito já escalou para além do ponto em que uma resolução rápida ainda é realista antes do prazo de 17 de julho?
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