Bitwise reequilibrou o seu ETF de criptomoedas, removendo DOT e AVAX e adicionando HYPE e XLM: o que o capital institucional está a apostar?

A 9 de julho de 2026, o Bitwise 10 Crypto Index ETF (BITW), um dos maiores fundos de índice de criptomoedas do mundo, completou a sua mais recente rebalanço mensal. O resultado foi inesperado, mas também compreensível: Polkadot (DOT) e Avalanche (AVAX) foram removidos da carteira, enquanto Hyperliquid (HYPE) e Stellar (XLM) se tornaram os novos membros.

O mecanismo de funcionamento do BITW é semelhante ao de um fundo de índice do mercado de ações tradicional — detém automaticamente os dez ativos cripto elegíveis com maior capitalização de mercado e reequilibra mensalmente. Portanto, cada ajuste de constituição não é apenas uma mudança na lista de ativos, mas também uma classificação institucional dos fluxos de capital de mercado, atenção aos ativos e tendências de desenvolvimento do ecossistema.

Até 10 de julho de 2026, na carteira ajustada do BITW, o Bitcoin (BTC) ainda dominava com 77,54% de peso, o Ethereum (ETH) representava 13,04%, o XRP 4,21% e o Solana (SOL) 2,78%. O HYPE tornou-se a quinta maior participação do fundo com 0,93%, seguido pelo XLM com 0,38%.

Por trás deste movimento de rebalanceamento, reflete-se uma mudança profunda na avaliação dos ativos cripto por parte dos investidores institucionais — da competição narrativa entre blockchains de camada 1 para a transferência do valor de aplicação da infraestrutura financeira on-chain.

Por que a Bitwise ajustou os constituintes do BITW?

O BITW segue o Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, um índice orientado por regras, e não uma seleção subjetiva de ações. Os seus critérios centrais de seleção incluem classificação por capitalização de mercado, liquidez e investibilidade dos ativos. No reequilíbrio mensal, o índice remove automaticamente os ativos que já não cumprem os limites e inclui novos ativos que atingem os padrões.

Isto significa que as mudanças na composição são essencialmente o resultado de um conjunto de regras quantitativas, e não um julgamento subjetivo do comité de investimento da Bitwise. Mas precisamente porque as regras são transparentes e previsíveis, cada rebalanceamento reflete de forma mais realista as mudanças na estrutura do mercado — quais ativos estão a crescer, quais estão a encolher, e isso é diretamente refletido nos constituintes do índice através da classificação por capitalização de mercado.

Atualmente, o HYPE ocupa o 10.º lugar em capitalização de mercado entre todas as criptomoedas, com cerca de 15,144 mil milhões de dólares. A capitalização de mercado do DOT caiu para o 68.º lugar (cerca de 1,442 mil milhões de dólares), e a AVAX ocupa o 40.º lugar (cerca de 2,937 mil milhões de dólares). De acordo com a regra do BITW de deter apenas os dez maiores ativos por capitalização, a exclusão do DOT e AVAX é um resultado inevitável das mudanças na classificação.

Mas a classificação por capitalização de mercado é apenas a superfície. A capitalização de mercado em si é um desconto das expectativas futuras de valor do ativo pelo mercado — o facto de a capitalização de mercado do HYPE ter ultrapassado a do DOT e AVAX reflete uma mudança fundamental na precificação relativa do mercado entre o setor de transações on-chain e o setor de blockchains de camada 1.

Por que o HYPE conseguiu entrar no radar institucional?

A inclusão do HYPE é o ponto alto deste rebalanceamento e um evento marcante na transição da lógica de investimento institucional da "narrativa de infraestrutura" para a "narrativa de valor de aplicação".

A Hyperliquid é uma plataforma de negociação de contratos perpétuos descentralizada, que utiliza um modelo de livro de ordens on-chain, focado numa experiência de negociação de alto desempenho. No primeiro semestre de 2026, a plataforma processou 1,34 biliões de dólares em volume de negociação e gerou 320 milhões de dólares em receitas de protocolo. O token HYPE subiu 165% desde o início do ano, atingindo um máximo histórico de 76,70 dólares a 16 de junho.

Estes dados apontam para um facto central: o mercado cripto está a passar de uma "competição de infraestrutura" para uma "competição de valor de aplicação".

Nos últimos anos, a narrativa principal do mercado tem sido a disputa entre blockchains de camada 1 — Ethereum, Solana, Avalanche, Polkadot, cada uma contando histórias diferentes sobre arquitetura técnica, com o capital a apostar em "qual cadeia se tornará a infraestrutura principal". Mas a ascensão da Hyperliquid oferece um caminho alternativo: não é necessário tornar-se uma camada 1 generalista; concentrar-se numa área vertical específica (como negociação de derivados on-chain) e estabelecer um product-market fit pode igualmente criar um enorme valor de protocolo.

O reconhecimento institucional do HYPE também está a aumentar. A Bitwise lançou um ETF spot específico para Hyperliquid (BHYP) a 15 de maio de 2026, com uma taxa de gestão de 0,34% e incluindo uma opção de staking. O influxo líquido acumulado para produtos ETF relacionados com o HYPE já ultrapassou os 100 milhões de dólares. Isto mostra que o interesse institucional na infraestrutura de transações on-chain está a passar da periferia para o mainstream.

No entanto, a estrutura de oferta do HYPE merece atenção. A sua oferta total é de 1 bilião de tokens, dos quais apenas cerca de 22% estão atualmente em circulação. A avaliação totalmente diluída aproxima-se dos 64 mil milhões de dólares. O desbloqueio subsequente de tokens pode impactar o preço, um risco de diluição que o Bitcoin e o Ethereum na carteira do BITW não têm.

Por que o DOT e AVAX foram removidos?

A remoção do DOT e AVAX do BITW não significa que os projetos em si tenham "falhado", mas sim uma projeção da mudança nas preferências de capital do mercado na classificação por capitalização de mercado.

A Polkadot liderou a narrativa com a interoperabilidade entre cadeias e a arquitetura de ecossistema multicadeia, atingindo um máximo histórico de 54,98 dólares em novembro de 2021. Mas o foco atual do mercado passou de "como as cadeias se ligam" para "que aplicações estão a funcionar on-chain, quantos utilizadores as usam, quanto capital está a fluir". O DOT está atualmente a cerca de 0,8522 dólares, uma queda de aproximadamente 98% em relação ao máximo histórico, com a capitalização de mercado a cair para o 68.º lugar.

A Avalanche ganhou favor do mercado com a sua arquitetura de sub-redes e posicionamento como blockchain empresarial, ultrapassando os 144 dólares em novembro de 2021. Mas a competição no setor de camada 1 tornou-se feroz, com clara diversão de capital para novos ecossistemas. O AVAX está atualmente a cerca de 6,803 dólares, uma queda de aproximadamente 95% em relação ao máximo histórico, ocupando o 40.º lugar em capitalização de mercado.

É importante salientar que o desenvolvimento técnico, ecossistema de staking e atividade on-chain de ambas as redes não foram interrompidos. Foram incluídos no BITW quando este foi listado na NYSE Arca em dezembro de 2025, mantendo a posição por cerca de seis meses. A sua remoção do índice reflete que o capital incremental do mercado prefere alocar-se em ativos de crescimento mais rápido, e não uma negação da capacidade técnica dos projetos.

O que significa a inclusão do XLM?

A entrada da Stellar (XLM) também merece atenção. O XLM tem atualmente uma capitalização de mercado de cerca de 6,49 mil milhões de dólares, ocupando o 24.º lugar entre todos os ativos cripto. Embora a classificação por capitalização de mercado não esteja entre as dez primeiras, foi incluída no grupo de ativos elegíveis durante o processo de seleção da Bitwise.

A Stellar tem uma longa história de posicionamento como infraestrutura de pagamentos transfronteiriços e financeira, focada em transferências de stablecoins e cenários de pagamento do mundo real. No contexto atual, em que os RWA (Real World Assets), stablecoins e pagamentos globais estão novamente em destaque, a inclusão do XLM reflete que as instituições estão a reavaliar as blockchains com capacidade de conexão financeira real.

O preço atual do XLM é de 0,19009 dólares, com uma subida de 4,56% nas últimas 24 horas e um ganho de 3,80% nos últimos 30 dias. Embora tenha caído 37,30% no último ano, a sua herança no setor de pagamentos e a sua rede de parcerias ainda lhe conferem um apelo institucional único.

Que novas tendências o investimento institucional em cripto está a acompanhar?

Este rebalanceamento do BITW sinaliza pelo menos três mudanças ao nível do mercado:

Primeiro, a transição da narrativa de blockchains para a narrativa de aplicações. Anteriormente, a lógica principal de alocação institucional em ativos cripto era "qual camada 1 se tornará a infraestrutura da próxima internet". Agora, as instituições estão a focar-se na camada de aplicações financeiras concretas — plataformas de transação on-chain (Hyperliquid), redes de pagamento (Stellar) e outros protocolos de aplicação que geram receitas, atraem utilizadores e acumulam volume de transações.

Segundo, da competição técnica para a procura dos utilizadores. Os principais indicadores de avaliação dos projetos estão a passar de "quão avançada é a tecnologia" para "quantas pessoas o utilizam, quanto volume gera, quanta receita cria". O volume de transações de 1,34 biliões de dólares e as receitas de 320 milhões de dólares do HYPE são um bilhete de entrada institucional mais convincente do que qualquer whitepaper técnico.

Terceiro, RWA e finanças on-chain como direção de longo prazo. Stablecoins, RWA, infraestrutura DeFi e transações on-chain estão a tornar-se os setores centrais para a alocação institucional de longo prazo. A inclusão do XLM e a ascensão do HYPE apontam para uma tendência: projetos cripto que conseguem conectar finanças tradicionais e necessidades económicas reais estão a ganhar cada vez mais reconhecimento institucional.

Conclusão

O rebalanceamento mensal do Bitwise BITW é essencialmente um instantâneo periódico das mudanças na estrutura do mercado. A saída do DOT e AVAX não significa que a sua tecnologia perdeu valor; a entrada do HYPE e XLM também não significa que não tenham riscos.

O que realmente merece atenção é a direção da tendência: o capital institucional está a passar da competição narrativa generalista entre blockchains de camada 1 para a validação de valor das aplicações financeiras on-chain. O volume de transações de 1,34 biliões de dólares e o ganho anual de 165% da Hyperliquid, juntamente com o posicionamento de longo prazo da Stellar nos pagamentos transfronteiriços, apontam para uma direção cada vez mais clara — a próxima fase do mercado cripto pertence à camada de aplicações financeiras que pode gerar receitas reais e servir necessidades reais.

Para os investidores que acompanham os movimentos de alocação institucional, o rebalanceamento do BITW oferece uma rara janela de observação: quando um fundo de índice fala através da classificação por capitalização de mercado, está a dizer-nos, da forma mais simples, para onde o dinheiro está a fluir.

FAQ

P1: Qual é a frequência de rebalanceamento do Bitwise BITW?

O BITW utiliza um mecanismo de reequilíbrio mensal, ajustando automaticamente a carteira com base na classificação por capitalização de mercado, liquidez e investibilidade dos ativos. O ajuste de 9 de julho de 2026 foi uma operação de rotina deste mecanismo.

P2: Qual é o peso do HYPE no BITW?

De acordo com os resultados do rebalanceamento divulgados pela Bitwise, o HYPE foi incluído com um peso de 0,93% no BITW, enquanto o XLM tem um peso de 0,38%. O HYPE tornou-se a quinta maior participação do fundo, à frente da Cardano, Chainlink, Litecoin e Sui.

P3: O DOT e AVAX têm oportunidade de regressar ao BITW?

Sim, é possível. O mecanismo do índice BITW é orientado por regras — se a classificação por capitalização de mercado do DOT e AVAX voltar aos dez primeiros, eles terão oportunidade de ser novamente incluídos. No entanto, isso exigirá que os projetos recuperem o reconhecimento do mercado em termos de crescimento de utilizadores, atividade de aplicações e influxo de capital.

P4: Quais são os principais riscos da Hyperliquid?

O principal risco vem da estrutura de oferta de tokens. A oferta total do HYPE é de 1 bilião de tokens, dos quais apenas cerca de 22% estão atualmente em circulação. Os restantes cerca de 780 milhões de tokens serão desbloqueados gradualmente no futuro. O desbloqueio subsequente pode exercer pressão sobre o preço, um risco de diluição que o Bitcoin e o Ethereum na carteira do BITW não têm.

P5: Em que setores cripto o capital institucional está atualmente mais focado?

Atualmente, o capital institucional está a passar da competição narrativa generalista entre blockchains de camada 1 para a validação de valor das aplicações financeiras on-chain, com foco em protocolos de aplicação que geram receitas reais, incluindo plataformas de transação on-chain (como a Hyperliquid), redes de pagamento transfronteiriços (como a Stellar), RWA e infraestrutura de stablecoins.