Tarde da noite! A Reserva Federal muda repentinamente de sangue, cinco grupos de trabalho chegam de paraquedas no Vale do Silício com grandes nomes da IA, o seu $BTC deve vender ou segurar?

O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, liderou uma reforma do banco central que acaba de ter progressos concretos. A 9 de julho, foram anunciados os líderes dos cinco grupos de trabalho (Task Forces) para a reforma das políticas — um conjunto de ex-governadores de bancos centrais, prémios Nobel, investidores de topo do Vale do Silício e figuras empresariais de renome. Mervyn King, ex-governador do Banco de Inglaterra, Raghuram Rajan, ex-governador do Banco da Índia, Marc Andreessen, conhecido capitalista de risco do Vale do Silício, e Greg Mankiw, professor de Harvard, estão todos incluídos.

Estes cinco grupos de trabalho são responsáveis, respetivamente, pela comunicação da política monetária, pelo balanço, pelos dados económicos, pela produtividade e emprego, e pelo quadro da inflação. Até ao final do ano, devem apresentar os resultados da investigação para fornecer recomendações ao quadro de reforma política promovido por Warsh. Nas palavras de Warsh: "Estes responsáveis representam as mentes mais brilhantes de diferentes áreas", com o objetivo claro de garantir que a Reserva Federal dispõe de ferramentas analíticas e quadros políticos mais aperfeiçoados num contexto de profundas mudanças na economia dos EUA.

Primeiro, vejamos o grupo de trabalho sobre comunicação da política monetária. É liderado por Mervyn King, ex-governador do Banco de Inglaterra, Peter Fisher, professor da Foster School of Business da Universidade de Washington e ex-alto funcionário do Tesouro dos EUA, e Arminio Fraga, ex-governador do Banco Central do Brasil. Eles vão avaliar como a Reserva Federal pode melhorar a sua comunicação para transmitir com mais precisão as intenções políticas e a lógica das decisões ao mercado, num contexto de elevada incerteza económica e financeira.

O grupo de trabalho responsável pela política do balanço inclui Karen Dynan, professora de Harvard, Raghuram Rajan, professor da Booth School of Business da Universidade de Chicago e ex-governador do Banco da Índia, e Jeremy Stein, professor de Harvard e ex-governador da Reserva Federal. Eles vão avaliar sistematicamente os benefícios, custos e impactos institucionais de ferramentas políticas como QE, QT e o sistema de reservas de longo prazo.

Quanto ao grupo de trabalho sobre dados económicos, inclui Raj Chetty, professor de Harvard, Doug McMillon, ex-CEO da Walmart, e Kevin Murphy, professor da Universidade de Chicago. A sua missão é melhorar a qualidade, a atualidade e a disponibilidade dos indicadores económicos, ajudando a Reserva Federal a avaliar o estado da economia em tempo real.

O grupo de trabalho que mais sensibiliza o mercado é o da produtividade e emprego. Os responsáveis incluem Marc Andreessen, cofundador da a16z, Charles Jones, professor de Stanford atualmente na Anthropic, e Asha Sharma, vice-presidente executiva da Microsoft e responsável pela Xbox. O foco é avaliar o impacto de tecnologias de uso geral, como a IA, na produtividade, no mercado de trabalho e no potencial de crescimento a longo prazo dos EUA. Esta composição tem um forte cariz tecnológico. Warsh sublinhou repetidamente que os EUA estão a atravessar uma nova revolução tecnológica e que a Reserva Federal não se pode limitar aos modelos macroeconómicos tradicionais, devendo incorporar observações da linha da frente tecnológica na análise. Trazer magnatas do Vale do Silício visa melhorar a capacidade de avaliar as mudanças económicas na era da IA.

O grupo de trabalho sobre o quadro da inflação é igualmente importante: inclui Greg Mankiw, professor de Harvard, Thomas Sargent, prémio Nobel, e William White, antigo conselheiro económico do Banco de Pagamentos Internacionais. Eles vão reavaliar o quadro utilizado pela Reserva Federal para analisar os impulsionadores da inflação e formular respostas políticas. A inflação elevada pós-pandemia, a reconfiguração das cadeias de abastecimento e as mudanças no mercado de trabalho levaram a um questionamento generalizado do quadro tradicional da inflação. O mercado espera que a investigação deste grupo possa influenciar diretamente a forma como a Reserva Federal compreenderá os mecanismos de formação da inflação e a transmissão da política monetária no futuro.

Nesta reforma, Warsh não se limitou ao interior da Reserva Federal. Quando anunciou a revisão abrangente em junho, disse que a economia dos EUA "mudou enormemente ao longo da última geração, e a velocidade da mudança é atualmente sem precedentes". A definição da equipa de liderança a 9 de julho marca o início da fase substantiva da reforma. Cada grupo de trabalho apresentará relatórios até ao final do ano, com o apoio do pessoal da Reserva Federal.

Na sua declaração mais recente, Warsh disse: "Cada grupo de trabalho avaliará cuidadosamente se os métodos, as ferramentas analíticas e as trajetórias políticas adotadas pelos decisores podem ser melhoradas. O nosso objetivo é muito claro: garantir que a Reserva Federal cumpre as suas funções da melhor forma possível neste período crucial."

Os analistas consideram que, a avaliar pela composição da liderança, Warsh incorporou amplamente ex-governadores de bancos centrais mundiais, académicos de topo, executivos empresariais e líderes tecnológicos do Vale do Silício. Isto significa que esta revisão não se foca apenas na política monetária em si, mas também em questões estruturais de longo prazo, como a inteligência artificial, a transformação da produtividade, a qualidade dos dados e a governação dos bancos centrais. Os resultados da investigação poderão ter um impacto profundo no quadro político da Reserva Federal nos próximos anos.

Para o mercado das criptomoedas, a maior variável trazida pela reforma da Reserva Federal é a avaliação da IA e da produtividade. Se o grupo de trabalho concluir que a IA pode aumentar significativamente o potencial de crescimento económico, a Reserva Federal poderá tender a manter uma postura hawkish, atrasando o ritmo de cortes das taxas de juro, o que pressionaria ativos de risco como o $BTC e o $ETH . Pelo contrário, se a avaliação mostrar que a IA afeta o mercado de trabalho e pressiona a inflação para baixo, poderá acelerar o ciclo de flexibilização monetária, beneficiando as criptomoedas. Mas, independentemente disso, a inclusão de forças do Vale do Silício por Warsh é por si só um sinal — o paradigma analítico tradicional dos bancos centrais está a ser quebrado, e as finanças descentralizadas representadas pelos ativos criptográficos poderão no futuro ser incorporadas de forma mais sistemática nas discussões sobre o quadro macroeconómico.

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