MSCI China retorno relativo caiu para o mínimo dos últimos 25 anos: por que os fundos globais estão começando a voltar?

01 A partir do gráfico da Bloomberg: Por que o MSCI China caiu para um nível historicamente baixo?

Recentemente, a Bloomberg reacendeu a discussão sobre o desempenho relativo dos ativos chineses com um gráfico: medido pela razão entre o índice MSCI China e o MSCI Global, o retorno das ações chinesas em relação às ações globais caiu para um nível raramente visto desde 2001.

Este gráfico chama a atenção não por revelar um facto novo, mas porque apresenta de forma muito intuitiva a "diferença de temperatura" que os investidores já sentiam nos últimos anos — os mercados de ações globais, impulsionados pela IA, semicondutores, cloud computing e grandes empresas tecnológicas americanas, continuam a atingir novos máximos, enquanto os ativos centrais chineses passam por um processo mais longo de digestão de avaliações, recuperação de lucros e reconstrução da apetência ao risco.

Mas para entender este gráfico, primeiro é preciso compreender o que é realmente o MSCI China. Não é um simples índice de ações A, nem um índice de indústria avançada chinesa ou tecnologia chinesa, mas sim um índice abrangente que cobre ações A, ações H, red chips, P chips e empresas chinesas listadas no exterior, com um peso elevado de componentes offshore, onde plataformas de internet, finanças, consumo e algumas empresas líderes de Hong Kong têm uma grande ponderação.

Até ao final de junho de 2026, as dez principais ações do MSCI China incluem Tencent, Alibaba, Banco de Construção da China (H), Banco Industrial e Comercial da China (H), Xiaomi, NetEase, Meituan, Pinduoduo (ADR), Banco da China (H) e Ping An Insurance (H), representando cerca de 40% do peso total; em termos setoriais, os bens de consumo não essenciais, finanças e serviços de comunicação somam mais de 60%, enquanto o peso das tecnologias de informação é claramente inferior à exposição a tecnologia e semicondutores americanos no índice MSCI Global.