Linha Branca | Além da Hynix, que outros setores e empresas de armazenamento merecem atenção?

Fonte | WhiteLine

Compilação | Wu Blockchain

Procurando direção antes que a mudança chegue

"WhiteLine" é produzido pela equipa Wu, partindo da Crypto para um mercado de capitais mais amplo, focando-se nas tendências de mudança na era da IA.

Nesta edição, a apresentadora Minta da WhiteLine conta sobre um setor que está a ser reavaliado pela IA: o armazenamento. No passado, o armazenamento era frequentemente visto como uma indústria cíclica típica, com o mercado focado principalmente na procura de eletrónica de consumo, ciclos de inventário e preços dos produtos; mas com o rápido crescimento da procura de treino e inferência de IA, o armazenamento está a ser recolocado no quadro das infraestruturas de data centers e computação.

Este episódio começa por desmontar o mapa industrial de três camadas do armazenamento de IA, discutindo ainda as posições de empresas como Micron, SanDisk, Kioxia, Penguin, Adeia em diferentes elos, ajudando a entender que o armazenamento de IA não é uma lógica única de HBM, mas sim uma rede industrial composta por upgrade de produtos, soluções de sistema e IP a montante.

A conclusão central é que o armazenamento não se livrou completamente do ciclo, mas as variáveis-chave dentro do ciclo mudaram. O que realmente merece atenção não é "quem será o próximo SK Hynix", mas sim se a IA trará continuamente procura para data centers, se a posição dos SSDs empresariais e NAND de alta capacidade continuará a subir, e se o preço, a oferta e a vantagem de custo ainda suportarão os lucros. O armazenamento na era da IA está a passar de um simples ciclo de preços para um ciclo de infraestruturas mais complexo.

Segue-se o resumo em texto do vídeo:

I. A IA remodela o ciclo de armazenamento: do HBM ao upgrade de sistema e infraestruturas

Nos últimos meses, a discussão sobre o setor de armazenamento aqueceu. Durante a fase de subida de preços, o mercado atribuiu isso à nova procura gerada pela inferência de IA; quando o sentimento arrefeceu, a natureza cíclica foi repetidamente enfatizada. A questão central concentra-se em: se o armazenamento ainda pertence a uma indústria puramente cíclica.

O ciclo não desapareceu, mas os fatores impulsionadores mudaram. A lógica tradicional girava em torno da procura de eletrónica de consumo, ciclos de inventário e preços dos produtos; no quadro atual, o treino e inferência de IA integram o armazenamento no sistema de infraestruturas.

O armazenamento de IA forma uma estrutura de três camadas: HBM para transmissão de dados de alta velocidade para GPUs, representado pela SK Hynix e Micron; NAND, SSD empresarial e Flash de alta capacidade focam-se em armazenamento de baixo custo e grande capacidade, com SanDisk e Kioxia como participantes principais; tecnologias como CXL são usadas para expansão, escalonamento e partilha de memória, representando a forma sistemática de organização dos recursos de memória.

O foco da indústria expandiu-se do único HBM para duas linhas principais: otimização do custo de capacidade e upgrade da arquitetura do sistema.

II. Relatório de resultados da Micron sinaliza: DRAM e NAND ambos apertados

A Micron teve receitas de 41,4 mil milhões de dólares no terceiro trimestre fiscal de 2026, com orientação para o próximo trimestre entre 49 e 51 mil milhões. Receitas de DRAM de 31,3 mil milhões de dólares, cerca de 76%, e receitas de NAND de 9,9 mil milhões, cerca de 24%.

Os preços da DRAM subiram mais de 60% em termos homólogos, e os da NAND mais de 80%, refletindo a escassez geral de oferta e procura no armazenamento, com a expansão da procura de data centers e restrições de oferta a impulsionarem a subida de preços.

No lado do NAND, a SanDisk teve receitas de 5,95 mil milhões de dólares no terceiro trimestre, um aumento trimestral de 97%, com o negócio de data centers a crescer 233%. A estrutura da procura mudou de eletrónica de consumo para data centers, SSDs empresariais e inferência de IA.

A divergência de mercado persiste: otimistas esperam que a inferência de IA e a procura empresarial, juntamente com contratos de longo prazo, sustentem a estabilidade cíclica; cautelosos acreditam que a natureza de commodity da NAND ainda é forte, e que o risco de pressão sobre preços e lucros após a libertação de oferta ainda existe.

III. Custo de NAND, escalonamento CXL e sistema IP da Adeia

As variáveis-chave do armazenamento concentram-se na oferta, procura e preços. A inferência de IA fortalece a procura de data centers, aumentando o peso dos SSDs empresariais e NAND de alta capacidade, mas as mudanças na oferta ainda dominam as flutuações cíclicas.

A Kioxia pode ser vista como a SanDisk japonesa, focada em NAND e SSDs, com competitividade central na eficiência de custos. As suas vantagens refletem-se no envolvimento profundo na fabricação, cerca de 60% da capacidade de produção, e um custo por GB cerca de 20% inferior, com eficiência de processo a melhorar continuamente cerca de 20%.

O CXL define o padrão de escalonamento de recursos de memória, permitindo que CPUs e GPUs acedam a memória externa, aliviando o desequilíbrio de memória nos data centers. A Penguin Solutions, através de placas de expansão de memória CXL e integração com servidores de inferência, otimiza a cache KV, aumentando a capacidade de memória e a utilização da GPU.

A Adeia foca-se no sistema de licenciamento de IP, possuindo mais de 13.750 patentes, das quais a Hybrid Bonding é usada para aumentar a densidade e eficiência das interconexões de chips, servindo o empacotamento avançado e a evolução do armazenamento. Kioxia, Micron, entre outros, assinaram acordos de licenciamento relevantes.

IV. Adeia: infraestrutura tecnológica para empacotamento e interconexão

O empilhamento tradicional de chips depende de underfill e ligações de solda, que apresentam problemas de ocupação de espaço e perda de sinal. A Hybrid Bonding, através da ligação direta de metal e dielétrico, consegue caminhos mais curtos e maior densidade de interconexão.

Esta tecnologia cobre HBM, NAND e empilhamento 3D, sendo uma capacidade fundamental para o armazenamento passar de um único chip para empilhamento multicamadas, afetando a eficiência de conexão e a perda de transmissão entre lógica e armazenamento.

A estrutura industrial do armazenamento está gradualmente a apresentar características estratificadas: camada de produto, camada de sistema e camada de IP/infraestrutura coexistem. A Adeia está no elo de IP na base, participando na atualização de toda a indústria através do licenciamento de patentes.

O armazenamento na era da IA apresenta uma distribuição em rede, com valor proveniente da entrega de produtos, escalonamento de sistemas e licenciamento de tecnologia subjacente. A natureza cíclica do armazenamento ainda existe, mas o núcleo já migrou para o ciclo de infraestruturas.