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Grayscale: as três fases da evolução da tokenização de ações
Fonte: Zach Pandl, Diretor de Pesquisa da Grayscale; Tradução: Claw da Jinse Finance
O processo de tokenização do mercado de ações global está em andamento. As ações tokenizadas podem trazer muitos benefícios para os utilizadores, incluindo negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana.
O próximo grande avanço será o lançamento do projeto-piloto de tokenização da DTCC na rede Canton, que permitirá que ações tokenizadas (e outros ativos) sejam negociadas através de infraestrutura blockchain dentro do sistema financeiro regulamentado.
Acreditamos que o processo de tokenização do mercado de ações ocorrerá em três fases, cada uma criando valor para diferentes tipos de infraestrutura blockchain (ver Gráfico 1).
Gráfico 1: Plataformas de terceiros (Ondo, xStock, etc.) atualmente dominam o mercado de ações tokenizadas, enquanto Ethereum, Solana e BNB Chain detêm a maior parte dos ativos on-chain.
A primeira fase é o modelo de "wrapper" de terceiros, onde o emitente detém ações de uma entidade de propósito especial (SPV), e as ações tokenizadas representam um direito sobre essa SPV.
Atualmente, mais de 70% do valor de mercado das ações tokenizadas adota esse modelo. As ações tokenizadas do tipo wrapper não representam propriedade real, mas podem ser amplamente utilizadas no DeFi e podem ser atrativas para investidores de retalho. Podem ser negociadas em Ethereum, Solana, BNB Chain e outras redes.
A segunda fase é o modelo de "autorização" (entitlement), exemplificado pelo projeto-piloto da DTCC.
A DTCC não está a criar novas versões de títulos, mas sim a colocar títulos existentes e elegíveis na cadeia através da sua infraestrutura de pós-negociação regulamentada, sendo a rede Canton a primeira plataforma blockchain para o seu projeto-piloto.
A terceira fase é o modelo iniciado pelo emitente, onde as empresas emitem títulos diretamente na blockchain.
Na semana passada, a Securitize tornou-se a primeira empresa listada na NYSE a tokenizar as suas ações ordinárias no momento da listagem. Acreditamos que este modelo tem o maior potencial a longo prazo, mas necessita de maior clareza regulatória.
Acreditamos que o modelo iniciado pelo emitente é mais adequado para blockchains de arquitetura aberta, como Ethereum e Solana, e redes híbridas como Avalanche.
Estes três modelos de tokenização muito provavelmente coexistirão por muitos anos.
Resumo: Existem vários modelos de tokenização de ações. Acreditamos que as redes blockchain mais capazes de capturar as oportunidades de crescimento da tokenização incluem Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche e Canton Network.