CryptoQuant diz que o rally do Bitcoin é uma recuperação de mercado em baixa, não uma inversão de tendência. Esta frase, no mercado atual, vale mais a pena ser lida repetidamente do que qualquer variação diária.

Há três razões: Primeiro, os fluxos de fundos ETF não confirmam a direção — no segundo trimestre, os resgates de crédito privado dispararam para 15,6 mil milhões de dólares, excedendo em muito a saída de ETFs de Bitcoin, indicando que a contração do apetite ao risco é sistémica, não exclusiva das criptomoedas. Segundo, os dados on-chain mostram que as baleias não aumentaram significativamente as suas posições durante o rally; pelo contrário, alguns endereços estão a vender em lotes. Terceiro, a nível macro, a sombra do aumento das taxas de juro da Reserva Federal ainda não dissipou, a volatilidade das ações tecnológicas disparou, e o rally do Bitcoin parece mais uma correção excessiva após liquidações de posições curtas do que uma tendência impulsionada por nova entrada de capital.

O mercado gosta de interpretar cada rally como uma "inversão", mas o verdadeiro fundo requer tempo, mudanças na estrutura de capital, e uma redistribuição das posições on-chain. A classificação da CryptoQuant, embora conservadora, pode ser o julgamento mais honesto atualmente.

O risco é: se as condições macro melhorarem inesperadamente (por exemplo, a Fed tornar-se mais dovish), a recuperação do mercado em baixa pode evoluir para um rally de médio prazo. Mas apostar nesta direção equivale a apostar numa mudança política, não em sinais do mercado em si.

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