#特朗普宣布美伊停火结束 O Acordo de Cessar-Fogo Mais Curto da História: Jogo EUA-Irã Recomeça, Mercado Global Troca "Prémio de Paz" por "Pânico de Guerra"

A 28 de fevereiro de 2026, os EUA e Israel lançaram uma vasta operação militar contra o Irão, matando o líder supremo iraniano, Khamenei, agravando drasticamente a situação no Médio Oriente. Nos mais de 100 dias que se seguiram, a guerra grassou, com os preços internacionais do petróleo a ultrapassarem os 110 dólares por barril num determinado momento, abalando os mercados globais. Três meses após o início da guerra, o impulso de desenvolvimento baseado nas expectativas de ambos os lados fez com que tanto os EUA como o Irão estivessem dispostos a sentar-se para negociar. Com a mediação do Paquistão e de outros países, os EUA e o Irão divulgaram finalmente o texto formal do "Memorando de Entendimento de Islamabade" a 17 de junho, e concluíram a assinatura remotamente nas primeiras horas de 18 de junho.

O memorando não é, essencialmente, um acordo de paz final, mas sim um "quadro de cessar-fogo": primeiro, pôr fim ao conflito militar, abrir o Estreito de Ormuz, os EUA levantam o bloqueio marítimo e, em seguida, deixam uma janela de 60 dias para negociações sobre questões centrais como a questão nuclear. Na altura, o exterior considerou-o, em geral, como o avanço mais significativo desde as conversações EUA-Irão, enquanto os analistas alertaram, com sobriedade, que a paz dependeria das negociações de alto risco nos 60 dias seguintes.

Os factos provaram que este otimismo foi prematuro.

O memorando, com cláusulas vagas, já tinha plantado minas

Após a assinatura do memorando, ambos os lados comprometeram-se a chegar a um acordo final através de negociações no prazo de 60 dias. No entanto, o chamado "cessar-fogo" foi apenas no papel desde o início. Antes de a tinta do memorando secar, as duas partes já tinham diferenças significativas em pelo menos três questões, incluindo o mecanismo de passagem do Estreito de Ormuz e o descongelamento dos ativos iranianos.

A 1 de julho, os EUA e o Irão realizaram conversações indiretas em Doha, no Catar, centradas na implementação de cláusulas específicas do memorando, mas "não se registaram progressos significativos".

Numa reunião aberta de emergência do Conselho de Segurança da ONU a 2 de julho, os representantes dos EUA e do Irão entraram em confronto acirrado sobre a questão da passagem pelo Estreito de Ormuz, acusando-se mutuamente de minar os esforços diplomáticos. O Irão enfatizou que "continua plenamente empenhado em implementar o Memorando de Entendimento, incluindo as suas disposições relativas ao Estreito de Ormuz, desde que os Estados Unidos cumpram fielmente as suas próprias obrigações". Os EUA, por sua vez, acusaram o Irão de "obstruir a passagem de todos os navios pelo Estreito de Ormuz".

Por detrás das alegações contraditórias está um desacordo fundamental: a redação da cláusula do memorando sobre a navegação no estreito é ambígua, estipulando apenas que o Irão "envida os melhores esforços para fazer os arranjos" de modo a garantir a passagem segura de navios comerciais, mas sem especificar o método de implementação concreto. Este "espaço em branco" lançou as bases para conflitos subsequentes.

O ciclo vicioso de desconfiança mútua acelerou a partir daí. Os EUA acusaram o Irão de atacar navios mercantes, enquanto o Irão acusou os EUA de continuar as operações militares durante as negociações. Ambos os lados tentaram estabelecer dissuasão através de conflitos limitados e também quiseram mostrar força a nível interno e externo.

A guerra reacende-se, a breve "paz" colapsa instantaneamente

A 7 de julho, três navios mercantes foram atacados perto do Estreito de Ormuz. Os militares dos EUA culparam o Irão e lançaram imediatamente ataques aéreos em grande escala — atingindo mais de 80 alvos, incluindo sistemas de defesa aérea iranianos, redes de comando e controlo, locais de radar costeiros, capacidades de mísseis antinavio e mais de 60 pequenas lanchas rápidas da Guarda Revolucionária Islâmica do Irão. De acordo com o Wall Street Journal, a escala e intensidade deste ataque aéreo foram quatro a cinco vezes superiores aos ataques militares contra o Irão 10 dias antes, com a intenção de enviar um "sinal forte" a Teerão. Ao mesmo tempo, o Tesouro dos EUA anunciou a revogação da autorização de 60 dias para a produção, entrega e venda de petróleo iraniano — que era precisamente um dos elementos centrais do memorando.

A 8 de julho, Trump declarou publicamente na cimeira da NATO na Turquia: "No que me diz respeito, (o memorando) acabou." Disse também que "não quer mais lidar com o Irão" e ameaçou reimpor um bloqueio marítimo e lançar novos ataques.

O Irão retaliou rapidamente. A Guarda Revolucionária Islâmica do Irão anunciou ter "destruído" 85 importantes instalações militares dos EUA no Bahrein e no Kuwait através de uma operação conjunta de mísseis e drones. O Ministério dos Negócios Estrangeiros iraniano condenou os EUA por "violarem gravemente" o memorando, enquanto o Presidente do Parlamento iraniano, Qalibaf, listou cinco quebras dos EUA, incluindo a perturbação dos arranjos do Irão no Estreito de Ormuz, a reinstauração de sanções petrolíferas e o ataque ao sul do Irão.

Neste ponto, desde a assinatura a 18 de junho até à declaração de Trump de que estava "acabado" a 8 de julho, o memorando vigorou apenas 20 dias — ainda mais curto se calculado pelo cessar-fogo efetivo. Tornou-se um dos acordos de cessar-fogo mais curtos da história diplomática internacional.

Preços do petróleo disparam, mercados globais em grave turbulência

O Estreito de Ormuz movimenta cerca de 32% do transporte marítimo global de petróleo bruto, com mais de 14 milhões de barris de petróleo bruto a passar diariamente. Após mais de 100 dias de interrupção no abastecimento, os países dependentes da energia do Golfo já enfrentavam condições severas. Com o reacender da guerra, o tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz voltou praticamente a parar.

Com o reacender da guerra, os mercados globais sofreram uma inversão dramática de "expectativas de paz" para "pânico de guerra" em apenas 48 horas.

Enquanto os EUA e o Irão não mostrarem uma clara vontade de regressar à mesa de negociações, o mercado continuará a precificar potenciais perturbações no abastecimento provenientes do Médio Oriente.

Mercado petrolífero: de 70 para 80 dólares em apenas dois dias

A 8 de julho, depois de Trump declarar o memorando "acabado", os preços internacionais do petróleo dispararam. Os futuros do Brent subiram momentaneamente 7,66%, aproximando-se dos 80 dólares por barril; os ganhos do WTI aproximaram-se dos 7%. No fecho desse dia, o WTI para entrega em agosto na Bolsa Mercantil de Nova Iorque subiu 4,37% para encerrar a 73,52 dólares por barril, o maior ganho em cinco semanas; o Brent de Londres subiu 5,2% para encerrar a 78,02 dólares por barril.

A 9 de julho, a recuperação continuou — o Brent ultrapassou brevemente os 80 dólares/barril durante a negociação, com ganhos de até 7,88% em alguns momentos. Este aumento foi particularmente impressionante no contexto: menos de uma semana antes, com a assinatura do memorando EUA-Irão e a retoma gradual da navegação no Estreito de Ormuz, o Brent tinha caído do pico de guerra de abril de 140 dólares/barril para cerca de 70 dólares no início de julho — em apenas alguns dias, o prémio de paz foi quase completamente eliminado.

Notavelmente, as reservas de crude dos EUA caíram pela 12.ª semana consecutiva, e as reservas de produtos refinados também diminuíram significativamente, com as reservas globais nos seus níveis mais baixos em cerca de quatro anos. Reservas baixas combinadas com choques geopolíticos forneceram um suporte fundamental sólido para a recuperação dos preços do petróleo.

No entanto, o mercado não é unanimemente otimista. A OPEP+ tem vindo a aumentar a produção continuamente desde abril, com um aumento adicional diário de 188 mil barris em agosto; produtores não pertencentes à OPEP, como os EUA e o Brasil, deverão adicionar cerca de 1,15 milhões de barris por dia em 2026; e a Agência Internacional de Energia espera que a procura global de petróleo diminua cerca de 1,1 milhões de barris por dia em termos homólogos em 2026.

Muitas instituições acreditam que, embora os conflitos geopolíticos possam temporariamente empurrar os preços do petróleo para cima, é improvável que alterem a ampla tendência de oferta frouxa a médio prazo. Como matéria-prima a montante para produtos químicos e energia, as flutuações dos preços do petróleo estão a transmitir-se rapidamente ao longo da cadeia industrial.

Metais preciosos e não ferrosos: desempenho "anormal" da lógica de refúgio

Ao contrário da lógica convencional de refúgio, o ouro não subiu devido ao conflito geopolítico — pelo contrário, caiu acentuadamente. Os futuros do ouro na COMEX fecharam em queda de 1,7%, a 4.086,6 dólares por onça; os futuros da prata na COMEX caíram ainda mais, encerrando com uma descida de 4,3%, a 58,69 dólares por onça. O preço do ouro caiu até 2,1% para abaixo dos 4.030 dólares por onça durante a sessão.

A lógica do mercado sofreu uma mudança subtil mas crucial: o aumento dos preços do petróleo intensificou as preocupações com a inflação, os investidores esperam que a Reserva Federal possa ser forçada a aumentar as taxas de juro, o índice do dólar americano e os rendimentos das obrigações do Tesouro subiram em conjunto, pressionando o ouro, que não rende juros. O mercado está a passar do modo "refúgio geopolítico" para o modo "medo de aperto". Os metais não ferrosos também ficaram sob pressão. Os preços do cobre na Bolsa de Metais de Londres caíram, uma vez que a escalada no Médio Oriente renovou as preocupações do mercado com o crescimento económico mais fraco e as perspetivas de procura de metais.

O mercado de criptomoedas também sofreu um duro golpe. O Bitcoin caiu mais de 2% para abaixo dos 62 mil dólares, enquanto o Ethereum, Solana e outras criptomoedas também recuaram. Um cofundador da Orbit Markets salientou que o Bitcoin caiu rapidamente após as declarações de Trump, uma vez que o mercado temia que o aumento dos preços da energia pudesse desencadear uma nova vaga de inflação e potencialmente forçar os bancos centrais a aumentar ainda mais as taxas de juro.

Expectativas de aumento das taxas da Fed ressurgem no mercado

Este pode ser o impacto económico mais profundo do conflito — está a reescrever o caminho global das taxas de juro. A ata da reunião de junho da Fed mostrou que os responsáveis consideravam, de modo geral, que se a inflação se mantiver elevada este ano, seriam necessários novos aumentos das taxas de juro. A ata referia explicitamente que a guerra no Médio Oriente, juntamente com a expansão do investimento em IA e as políticas tarifárias, constituem fatores importantes que podem manter a inflação elevada e levar a Fed a aumentar as taxas.

Depois de Trump declarar o memorando "acabado", os investidores do mercado esperavam que a Fed aumentasse as taxas uma a duas vezes este ano nas primeiras negociações desse dia. Os traders veem uma probabilidade superior a 30% de um aumento das taxas na próxima reunião da Fed, muito acima dos menos de 20% observados na quinta-feira passada.

O estratega sénior de mercado Ed Yardeni alertou que o colapso do cessar-fogo pode desencadear uma nova vaga de inflação acelerada, o que poderia forçar a Fed a aumentar as taxas — "A Fed não só se tornou agressiva, como pode realmente ter de apertar." O índice do dólar subiu consequentemente para um máximo de cinco dias, impulsionado pela procura de refúgio devido ao aumento das tensões no Médio Oriente, enquanto o aumento dos preços do petróleo impulsionou as expectativas de um aumento das taxas em setembro.

Seja como for, uma coisa é clara: um memorando frágil não pode sustentar a paz no Médio Oriente, e o "cisne negro" de um conflito local é suficiente para abalar violentamente os mercados globais mais uma vez.

O suspense futuro não é se a guerra continuará, mas como e quando terminará. Olhando para os últimos meses, as reviravoltas repetidas da situação no Médio Oriente sempre afetaram os mercados internacionais de capitais — o ouro à vista recuou quase 30% do seu máximo histórico de 5.598 dólares por onça, enquanto o Brent oscilou fortemente entre 75 e 118 dólares por barril.

Este conflito confirma mais uma vez: os "cisnes negros" geopolíticos nunca estão ausentes, e cada choque nos mercados globais acabará por ser transmitido às faturas de energia e aos custos de vida de todos os consumidores comuns.