$ETH Em 9 de julho, a equipa de analistas do JPMorgan Chase apontou que o mercado vê o plano de venda de Bitcoin da Strategy como um risco chave para o mercado cripto, mas isso não é a principal ameaça estrutural que o Bitcoin enfrenta. O risco mais fundamental reside no facto de que a tokenização, os pagamentos e a liquidação estão a ocorrer cada vez mais em infraestruturas permissionadas que não necessitam de blockchains públicas. Se esta tendência continuar, todo o ecossistema cripto poderá enfrentar uma «desclassificação estrutural», com desaceleração da atividade de transações, diminuição da liquidez e enfraquecimento dos fluxos de capital, acabando por arrastar o Bitcoin. Os analistas afirmam diretamente: Na nossa opinião, o risco mais importante vem da forma como a adoção da blockchain nas finanças tradicionais continua a contornar as redes públicas sem permissão.

Os analistas explicam que, até agora, a adoção institucional tem sido claramente favorável às blockchains permissionadas, devido às suas vantagens em privacidade, controlo KYC/AML, governação, capacidade de processamento, responsabilidade legal e certeza regulatória, representando uma ameaça competitiva para blockchains públicas como a Ethereum. Se os depósitos tokenizados forem amplamente adotados, especialmente na forma não transferível favorecida pelos reguladores, poderão enfraquecer a procura por stablecoins em pagamentos e liquidações institucionais. O plano blockchain da SWIFT e os projetos de CBDC como o Euro Digital e o Yuan Digital fortalecem ainda mais as alternativas reguladas. No mercado de tokenização de ativos do mundo real, avaliado em cerca de 50 mil milhões de dólares, embora a Ethereum detenha atualmente uma certa quota, é mais provável que isso reflita experiências iniciais do que a estrutura de longo prazo do mercado. Com o crescimento da adoção institucional, a emissão, custódia, liquidação e gestão do ciclo de vida podem ser realizadas cada vez mais em infraestruturas privadas ou permissionadas que atendam aos requisitos de identidade, confidencialidade e resiliência operacional, deixando as blockchains públicas apenas para distribuição e negociação secundária limitada.