Esta descida da Optical Communication assemelha-se a um mercado urso técnico, não a um urso fundamentalista.

Acredito que o ajuste da Optical está quase a chegar ao fim.

Tomando $LITE (Figura 1) como exemplo, desde 12 de maio que está a consolidar há 58 dias, com uma recuo de cerca de 37% no preço das ações. Entre finais de julho e meados de agosto é a janela de resultados financeiros das empresas de Optical. Antes dos resultados, matar expectativas e avaliações parece-me algo saudável, libertando o entusiasmo excessivo de curto prazo e preparando o terreno para a próxima vaga.

Neste momento, sinto que estamos muito perto do fundo, mas não excluo a possibilidade de um novo teste ao fundo. Do ponto de vista técnico, o primeiro objetivo em cima continua a ser as médias móveis EMA20 e EMA50 diárias (Figura 3). Se não conseguir ultrapassar à primeira, encontrar resistência aí e um novo recuo para confirmação é uma evolução perfeitamente normal.

Vejamos agora $NOK. Já está em queda consecutiva há seis semanas, mas com uma alteração nestas semanas: o volume de transações está a diminuir gradualmente, o que indica que a pressão vendedora está a esmorecer. Faltam cerca de duas semanas para a divulgação de resultados, e um rebote técnico impulsionado por cobertura de posições curtas não é surpreendente. Neste momento, o preço das ações também está a tentar quebrar a linha de tendência descendente de curto prazo. De seguida, o foco principal é a resistência perto dos EMA20 (cerca de 13,2 dólares).

Ontem, nos comentários, dei o exemplo da NOK em 1998 (Figura 2). Hoje volto a explicar.

Entre finais de 1997 e meados de 1998, a NOK passou primeiro por uma rápida subida, seguida de uma consolidação de cerca de 10 semanas, com um recuo máximo de cerca de 36%. Agora, a NOK já recuou um valor semelhante desde o pico, cerca de 34%. Após a consolidação, a história seguinte é conhecida: subiu continuamente de outubro de 98 a junho de 00. Claro, não estou a dizer que a história se vai repetir, muito menos que se vão replicar os ganhos de antigamente, mas sim a mostrar que um ajuste de mais de 30% durante um mercado altista não significa necessariamente o fim da tendência de longo prazo.

Por fim, falemos de $MRVL (Figura 4).

Acredito que ainda está numa fase de continuação de alta, parecendo mais uma grande Bandeira de Touro (Bull Flag) a desenhar-se. O gap anterior foi praticamente fechado, e é provável que continue a oscilar e consolidar nesta zona por mais algum tempo, à espera de novos catalisadores.

Se ainda acreditas na lógica de longo prazo da infraestrutura de IA, o que precisas de observar são os lucros das empresas, os gastos de capital dos gigantes e as encomendas, e não as oscilações diárias do preço das ações.

A partir do final do mês, gigantes como a Microsoft, Meta e Amazon vão também divulgar os seus resultados financeiros. Continuo inclinado a pensar que a corrida armamentista da IA não vai terminar tão cedo. As duas provas de ontem: o plano da Meta de investir 10 mil milhões de dólares na construção de um centro de dados no Canadá e o plano da Amazon de investir 5 mil milhões de dólares na construção de um centro de dados nas Filipinas. Se, como diz Wall Street, há excesso de capacidade computacional e cortes nos gastos de capital, porque é que os gigantes continuam a aumentar os gastos de capital? É uma questão de lógica. Quem reduzir significativamente os gastos de capital primeiro poderá ver aumentar ainda mais o fosso nos modelos, capacidade computacional e ecossistema nos próximos anos. Por isso, estou mais atento às orientações dos gestores sobre os futuros CapEx.

Em resumo,

Lembra-te, num mercado altista, os recuos para limpeza servem para subir melhor. Se acreditas que ainda estamos num mercado altista e que não virou urso, não deves ficar pessimista com qualquer ajuste. Ainda usando o exemplo do bull market do BTC: em 2023, caiu de 32.000 para 25.000; em 2024, durante a subida, de 74.000 para 49.000; em 2025, de 108.000 para 75.000. Toda a gente gritou que o bull market tinha acabado, mas no final foram apenas consolidações de continuação de subida. Porque a maior parte das pessoas sabe que o ciclo de 4 anos termina no final de 2025. Então, ser uma pessoa paciente e "burra" que segura o ativo à vista até ao fim do ciclo, não é simples? Mas 90% das pessoas não conseguem, porque são gravemente afetadas pelo pessimismo do meio. Agora, com a IA é igual, apenas o ponto de referência mudou do ciclo de 4 anos para: se os gastos de capital dos gigantes estão a diminuir significativamente, se a receita comercial da IA e o crescimento dos tokens estão a abrandar, se a procura de HBM e centros de dados está a enfraquecer, se os lucros das empresas de infraestrutura de IA continuam a crescer, e se a liquidez global ainda está a melhorar (aliás, a oferta monetária M2 registou o maior aumento mensal em 5 anos). Se nada disto mudou, porque achas que o bull market da IA acabou? Parece-me apenas um ajuste saudável de avaliação.

Se o bull market ainda não acabou, então espera que a estrutura se complete, não te deixes assustar pela limpeza. As verdadeiras ondas de subida principal começam sempre após um período de consolidação que tira a paciência, e sobem no meio da dúvida.