Registo completo dos investimentos em IA da Alibaba: forte aposta nos elos centrais da cadeia industrial da IA, com mais de 5 vezes de retorno flutuante em 3 anos.

Na madrugada de 9 de julho, a ChangXin Memory Technologies (CXMT) divulgou o prospecto de IPO no STAR Market, com a data de emissão prevista para 16 de julho. A Alibaba investiu acumuladamente cerca de 7,6 mil milhões de yuans na CXMT, sendo o investidor do setor com a maior percentagem de participação. De acordo com as estimativas de avaliação pós-IPO, o valor da participação da Alibaba na CXMT corresponde a aproximadamente 130 mil milhões de yuans, com um múltiplo de retorno total estimado de 17 vezes após a listagem.

Por detrás do investimento na CXMT está um grande ajuste na lógica de investimento da Alibaba nos últimos três anos: focar-se na IA, posicionar-se ativamente em chips, grandes modelos, inteligência incorporada e aplicações de IA; investir cedo, em pequenas empresas e na vanguarda, sem pretender controlar as empresas investidas, mas sim buscando benefícios mútuos. A julgar pela situação atual, este ajuste já trouxe retornos significativos. De acordo com estatísticas não exaustivas, a Alibaba investiu cerca de 36 mil milhões de yuans em IA nos últimos três anos, com mais de 210 mil milhões de yuans em ganhos não realizados atualmente. Do ponto de vista do setor e das empresas investidas, o braço de investimento estratégico da Alibaba tornou-se uma importante fonte de capital para a indústria de IA.

Chips: Precisão nos investimentos - CXMT e Montage Technology

Os dois grandes investimentos da Alibaba no setor de chips incidem sobre memória DRAM e interconexão de servidores. A Alibaba adquiriu pela primeira vez uma participação na CXMT em dezembro de 2021. Após diluição em várias rondas de financiamento, essa participação correspondia a cerca de 1%. Três anos e meio depois, em junho de 2025, a Alibaba fez um investimento adicional significativo, elevando a sua participação pré-IPO para cerca de 5%. A Alibaba investiu cumulativamente cerca de 7,6 mil milhões de yuans na CXMT. Com base nas estimativas de avaliação pós-IPO, o múltiplo de retorno total deverá atingir 17 vezes.

Vale a pena notar que, no final de 2021, o setor de armazenamento ainda estava num período de descida de preços, e o ciclo de expansão do armazenamento impulsionado pela IA ainda não se tinha manifestado. Havia divergências entre o mercado e a indústria quanto ao ritmo de desenvolvimento da DRAM nacional. A Alibaba optou por investir nessa altura, não como uma aposta cíclica de curto prazo, mas sim com uma visão prospetiva sobre o valor estratégico do armazenamento nacional e a estrutura industrial de longo prazo.

A Montage Technology é outra peça do puzzle da Alibaba na cadeia de semicondutores. Os seus produtos abrangem interfaces de memória, PCle/CXL Retimer, interconexão de alta velocidade para IA e outros componentes críticos do lado do servidor. A empresa realizou uma listagem A-to-H na Bolsa de Valores de Hong Kong em fevereiro de 2026, com a Alibaba a subscrever cerca de 500 milhões de yuans, sendo o terceiro maior investidor de base. Este investimento reforçou ainda mais a sinergia industrial da Alibaba a montante e a jusante na base computacional. Até à data, com base nos preços do mercado secundário, os ganhos não realizados são superiores a 3 vezes.

Além disso, a Alibaba também investiu em empresas de chips como a ASR Microelectronics, a Lightelligence e a Hailo, bem como em empresas de infraestrutura de IA como a Silicon Flow. A ASR já está listada no mercado A, a Lightelligence está listada em Hong Kong, a Hailo já comunicou a sua preparação para listagem no mercado A, e a Silicon Flow já apresentou o pedido de IPO em Hong Kong. Espera-se que a Alibaba colha mais empresas listadas nesta área.

Grandes Modelos de IA: Investimento precoce, cobertura total das principais empresas de grandes modelos

Em comparação, o investimento da Alibaba em empresas de grandes modelos cobre todo o processo do setor, desde o início até à maturidade. Em novembro de 2022, a OpenAI lançou o ChatGPT. Em 2023, os grandes modelos nacionais começaram a surgir. Como as rotas tecnológicas ainda não estavam consolidadas e os cenários de aplicação e os caminhos de comercialização não eram claros, o mercado tinha grandes divergências quanto ao seu valor de longo prazo. Neste contexto, a Alibaba entrou imediatamente, fazendo investimentos de cobertura total em empresas de topo como a Zhipu AI, a MiniMax e a Moonshot AI (Kimi).

A Alibaba adquiriu uma participação na Zhipu AI em 2023. Em 8 de janeiro de 2026, a Zhipu AI foi listada na Bolsa de Valores de Hong Kong como a "primeira ação de grandes modelos do mundo", e o preço das ações subiu continuamente. Com base no preço mais recente do mercado secundário, o retorno deste investimento da Alibaba é de cerca de 14 mil milhões de yuans, com um múltiplo de cerca de 70 vezes. Apenas um dia depois, em 9 de janeiro de 2026, a MiniMax também foi listada em Hong Kong. A Alibaba investiu na MiniMax em duas ocasiões, em 2024 e 2026, com um investimento total de 2,9 mil milhões de yuans. Com base no preço atual das ações, o retorno é de cerca de 18 mil milhões de yuans.

A Moonshot AI (Kimi) ainda não está listada. O braço de investimento estratégico da Alibaba participou em todo o processo desde a fundação da Moonshot AI, realizando um total de 7 investimentos entre 2023 e 2026, num montante total superior a 8 mil milhões de yuans. Com base na avaliação mais recente que circula no mercado, o múltiplo de retorno é superior a 6 vezes, com ganhos superiores a 40 mil milhões de yuans.

Na direção dos modelos multimodais, o braço de investimento estratégico da Alibaba manteve a mesma abordagem de cobertura total das empresas de topo, investindo sucessivamente em empresas como a AiShi Technology, a Kling, a Shengshu Technology e a VAST, cobrindo áreas-chave como a camada de modelos base de geração de vídeo, a camada de aplicação e a geração 3D.

Desde 2024, a Alibaba liderou três rondas consecutivas de investimento na AiShi Technology. A AiShi Technology é um produto de topo na exportação de aplicações de vídeo de IA da China, tendo concluído uma ronda de financiamento Série C de 300 milhões de dólares em março de 2026, estabelecendo um recorde de financiamento único no setor de geração de vídeo de IA na Ásia. Em julho, a Alibaba também participou no financiamento independente do Kling AI, o projeto estrela de vídeo de IA da Kuaishou.

A Shengshu Technology aprofunda-se em modelos base de vídeo e modelos de mundo, com a equipa principal oriunda do laboratório de Zhu Jun da Universidade de Tsinghua. Recentemente, lançou um modelo de mundo em ciclo fechado, explorando a implementação da inteligência incorporada no mundo físico. Outra empresa, a VAST, é um player de topo na direção de geração 3D, e a Alibaba também investiu numa fase inicial.

Aplicações de IA: Ampla implantação, apostando no lado das aplicações para enriquecer o ecossistema

Seguindo a lógica da cadeia industrial "chip → modelo → aplicação", a Alibaba também fez uma ampla implantação na camada de aplicações de IA. Em comparação com as duas camadas anteriores, onde os investimentos foram concentrados e pesados, nesta camada cada investimento é menor e a cobertura é mais ampla, seguindo a abordagem de um VC em fase inicial. A janela de realização de valor ainda está à frente.

A Genspark, fundada no Vale do Silício, é um dos primeiros players globais no setor de agentes universais a obter dados de comercialização. A Alibaba investiu acumuladamente cerca de 900 milhões de yuans, detendo cerca de 13% de participação, com ganhos não realizados já superiores a 1,4 mil milhões de yuans.

Além disso, a Alibaba também fez várias implantações iniciais na plataforma global de desenvolvimento de fluxos de trabalho agentic open source Dify, na empresa de companhia AI Natural Selection, e na plataforma AIGC de exportação SeaArt, entre outras.

Inteligência Incorporada: Cobertura total da pilha, do "corpo" ao "cérebro"

A inteligência incorporada é uma área em que a Alibaba tem investido intensamente nos últimos dois anos. A partir de 2024, a Alibaba posicionou-se em várias startups de topo nas áreas de hardware corporal, manipulação hábil e cérebro incorporado.

A Zhuji Power é o primeiro alvo de investimento da Alibaba no setor de inteligência incorporada. A empresa foi fundada em 2022, focando-se no design e fabrico de hardware de corpo humanóide, bem como no desenvolvimento de modelos de cérebro grande e pequeno incorporados e de um sistema operativo agentic. A Alibaba adquiriu uma participação em 2024, sendo o seu maior acionista externo. De acordo com informações comerciais, a participação da Alibaba é de 11,58%. A avaliação atual da Zhuji Power é de quase 2 mil milhões de dólares, e o retorno do investimento da Alibaba é superior a 6 vezes.

No mesmo ano, a Alibaba também investiu na Xingdong Jiyuan (Star Era). A Xingdong Jiyuan foi fundada pelo professor assistente Chen Jianyu do Instituto de Inteligência Artificial da Universidade de Tsinghua, e as suas capacidades de corpo robótico universal e cérebro incorporado já começaram a ser implementadas na área da logística. Além disso, a Alibaba também participou no investimento na empresa de robôs humanóides e quadrúpedes Unitree Technology, cujo IPO no STAR Market já foi registado e entrará em vigor, tornando-se a "primeira ação de inteligência incorporada no mercado A".

Em 2025, o ritmo de investimento da Alibaba em inteligência incorporada acelerou significativamente. A Sudo Technology foi fundada em 2025, liderada pelo conhecido académico Professor Su Hao. A Alibaba fez várias rondas de investimento logo no início da sua fundação. Segundo informações, a avaliação da empresa já ultrapassou os 2,5 mil milhões de dólares.

Outra empresa de inteligência incorporada, a Yuanli Lingji, foi fundada quase na mesma altura, tendo recebido um investimento exclusivo de vários milhares de milhões de yuans da Alibaba na ronda A+. De acordo com informações comerciais, a Alibaba é o maior investidor externo da empresa. A Yuanli Lingji é uma empresa representativa na direção do cérebro incorporado na China. Fontes do setor afirmam que a sua avaliação atual já ultrapassou os 10 mil milhões de yuans.

Em setembro do mesmo ano, a Alibaba liderou o investimento na Zibianliang Robot, que recentemente colaborou com a 58.com para ser a primeira a implementar capacidades de produto em cenários de serviços domésticos. A avaliação pós-investimento da última ronda ultrapassou os 20 mil milhões de yuans.

A empresa de robótica AI Sharpa é especializada em manipulação hábil. Em junho deste ano, o CEO da NVIDIA, Jensen Huang, demonstrou a capacidade de manipulação hábil tátil da Sharpa durante um discurso e anunciou a escolha do sistema de mão hábil da Sharpa como o design de referência de robôs da NVIDIA a nível global. A Alibaba investiu continuamente na Sharpa em 2025 e 2026, sendo um dos seus principais acionistas. Segundo informações, a avaliação atual da Sharpa já ultrapassou os 20 mil milhões de yuans.

Na área mais avançada de interfaces cérebro-computador, a Alibaba também tem presença. A Ladder Medical é uma empresa líder no campo de interfaces cérebro-computador invasivas, sendo a primeira na China a promover este tipo de produto para ensaios clínicos. A Alibaba liderou as duas últimas rondas de financiamento da Ladder Medical.

Lógica de Investimento: De "controlo forte" para "benefícios mútuos"

Nos primeiros anos, os investimentos da Alibaba centravam-se principalmente na criação de um ecossistema em torno do seu negócio principal de consumo, preferindo alvos com modelos de negócio já validados e que pudessem gerar sinergias de negócio, incluindo várias aquisições de controlo, com integração profunda no ecossistema.

Nos últimos três anos, a lógica de investimento do braço estratégico da Alibaba sofreu um grande ajuste: deixou de procurar controlo e passou a buscar benefícios mútuos. A direção do investimento deslocou-se claramente para a IA. Além de alvos de grande dimensão como a CXMT, uma parte considerável do peso foi atribuída a "investir cedo, em pequenas empresas e na vanguarda", fornecendo investimento crucial em I&D às equipas de startups de IA, ajudando-as a completar a rampa de capacidade produtiva em períodos críticos e a superar a fase inicial e os gargalos.

Por exemplo, em 2023, o principal formato de produto da IA era ainda o chatbot, e os cenários de implementação e os caminhos de comercialização não eram claros. A indústria tinha dúvidas sobre as suas perspetivas, longe do consenso atual. A Alibaba, nesse momento, incluiu todos os projetos estrela de topo no seu portfólio de investimentos, tornando-se o primeiro investidor do setor a entrar. O mesmo se aplica ao posicionamento da Alibaba na inteligência incorporada: entrou antes da explosão do setor e já investiu em mais de 10 startups.

Para as empresas investidas, a Alibaba não as vincula através de participações, mas permite que as sinergias ocorram naturalmente, buscando benefícios mútuos. Por exemplo, as empresas de grandes modelos e as de inteligência incorporada têm uma necessidade imperiosa de poder computacional, sendo clientes naturais da Alibaba Cloud, que é a maior fornecedora de cloud de IA da China. Num contexto de escassez de poder computacional, a Alibaba pode fornecer a infraestrutura mais importante para as startups de IA. Em 2025, a Alibaba estabeleceu um plano de infraestrutura de IA de mais de 380 mil milhões de yuans em 3 anos, uma confiança que também advém desta posição no ecossistema do setor. De acordo com as últimas notícias do mercado, a taxa de crescimento das receitas da Alibaba Cloud no último trimestre deverá atingir os 45%.

Fontes afirmam que o consumo da Moonshot AI na Alibaba Cloud no primeiro semestre deste ano já ultrapassou os 200 milhões de dólares. De acordo com informações públicas, a MiniMax comprou poder computacional no valor de cerca de 58,4 milhões de dólares nos primeiros três trimestres de 2025, sendo a Alibaba Cloud o seu maior fornecedor de cloud. O jornalista também soube que as empresas de inteligência incorporada investidas pela Alibaba têm um consumo anualizado na Alibaba Cloud superior a 100 milhões de dólares. Entretanto, grandes modelos como a Zhipu AI, a Moonshot AI e a MiniMax fornecem serviços de modelos através da plataforma Baile da Alibaba Cloud, alcançando e expandindo mais clientes.

Valor das Grandes Empresas: Ser o quebra-ventos e o elevador das indústrias emergentes

A mudança do braço de investimento estratégico da Alibaba decorre de um ajuste estratégico ao nível do grupo Alibaba. Em setembro de 2023, Wu Yongming assumiu o cargo de CEO do Grupo Alibaba. Como o primeiro programador e membro da equipa fundadora da Alibaba, Wu Yongming possui uma combinação de antecedentes técnicos, comerciais e de investimento. Após assumir o cargo, Wu Yongming propôs duas prioridades estratégicas: "o utilizador em primeiro lugar" e "impulsionado pela IA". A primeira é um ajuste na filosofia operacional da Alibaba, refletindo-se mais diretamente na concorrência acirrada no negócio principal de comércio eletrónico; a segunda percorre todos os negócios do Grupo Alibaba, especialmente no setor tecnológico baseado na Alibaba Cloud.

Em fevereiro de 2025, a Alibaba anunciou um investimento superior a 380 mil milhões de yuans na construção de infraestruturas de IA e cloud computing, um valor que excede o investimento total da Alibaba nesta área nos últimos 10 anos. Paralelamente a este grande investimento interno, o braço de investimento estratégico da Alibaba investiu cumulativamente cerca de 36 mil milhões de yuans em investimentos de capital externo em IA nos últimos três anos. Um investimento tão intenso reflete a determinação da Alibaba em apostar tudo na IA, e por detrás dessa determinação está o foco e as escolhas.

Em 2025, a Alibaba vendeu sucessivamente a Intime Retail e a Gaoxin Retail (Sun Art); no mesmo período, reduziu gradualmente as suas participações no mercado secundário em várias empresas, como a Bilibili, a YTO Express, a Huatai Securities, a CICC, a NetEase Cloud Music e a Enlight Media, com os fundos das reduções a serem eventualmente utilizados para investimentos em IA. O ajuste na direção do investimento resultou numa melhoria da eficiência do capital: com um capital de cerca de 36 mil milhões de yuans, obteve ganhos não realizados atuais de cerca de 210 mil milhões de yuans, e uma proporção considerável das posições ainda se encontra em fase pré-IPO ou mais inicial, com o valor ainda em trajetória ascendente.

Um fenómeno ainda mais digno de nota é o seguinte: a mudança na lógica de investimento da Alibaba, de "controlo e integração" para "simbiose e benefícios mútuos", e o seu estilo de "investir cedo, em pequenas empresas e na vanguarda", têm um forte efeito de transbordamento a nível industrial, tornando-a uma importante fonte de capital para a indústria de IA da China. A CXMT e a Montage Technology tornaram-se as principais forças na substituição nacional de chips; a Zhipu AI, a Moonshot AI e a MiniMax apresentam um bom desenvolvimento; e várias empresas de inteligência incorporada e aplicações de IA investidas cresceram para se tornarem "unicórnios". Para a Alibaba, o IPO da CXMT é apenas a primeira janela de oportunidade numa série de colheitas futuras. Para a tecnologia chinesa, o facto de as "grandes empresas" encontrarem o seu posicionamento, construírem ecossistemas e se tornarem quebra-ventos e elevadores para uma indústria emergente, com recursos financeiros, poder computacional e inteligência, é uma tendência digna de atenção.

Aviso de Risco e Isenção de Responsabilidade

O mercado tem riscos, e o investimento requer cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal e não considera os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem considerar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões apresentados neste artigo são adequados à sua situação específica. O investimento com base neste artigo é da sua inteira responsabilidade.