Por que a capitalização de mercado das stablecoins caiu tanto? Junho registrou a maior queda mensal desde o colapso da Terra.

Em junho de 2026, o mercado de criptomoedas testemunhou dois conjuntos de dados bastante tensos. A capitalização de mercado total das stablecoins contraiu 2,4% (7,7 mil milhões de dólares) para 312 mil milhões de dólares, registando a maior queda mensal desde o colapso da TerraUSD em 2022. No mesmo período, o volume de transações de ações tokenizadas on-chain aumentou 145% em termos mensais, para 3,86 mil milhões de dólares, atingindo um novo máximo histórico. A "perda de sangue" das stablecoins e a "congestão" do RWA ocorreram simultaneamente: coincidência ou causalidade?

Por que a capitalização de mercado das stablecoins registou a maior queda mensal em junho

Em junho de 2026, a capitalização de mercado total das stablecoins caiu de aproximadamente 319,7 mil milhões de dólares para 312 mil milhões de dólares, uma redução mensal de 7,7 mil milhões de dólares. A última vez que se registou uma queda desta magnitude foi em maio de 2022, com o colapso da stablecoin algorítmica TerraUSD.

Ao contrário do colapso da Terra, esta queda não foi desencadeada por uma falência de crédito de uma única stablecoin. Durante junho, ocorreram múltiplos eventos de desancoragem de stablecoins, o Bitcoin caiu cerca de 18% no mesmo período, e a preferência geral pelo risco diminuiu significativamente. A contração da oferta de stablecoins reflete diretamente o aperto da liquidez em dólares on-chain — os fundos retiraram-se das plataformas de negociação e dos protocolos DeFi, e as posições alavancadas foram liquidadas passivamente.

Um contexto notável é que a capitalização de mercado das stablecoins tinha acabado de atingir um máximo histórico de 322 mil milhões de dólares em 26 de maio de 2026. Do pico ao final de junho, evaporaram-se cerca de 10 mil milhões de dólares em menos de um mês. Esta rápida inversão mostra que a expansão do mercado de stablecoins não é uma injeção unidirecional de liquidez; os fundos existentes são altamente sensíveis ao ambiente macroeconómico e ao sentimento do mercado.

Para onde foram exatamente os 7,7 mil milhões de dólares de saída de stablecoins?

As stablecoins são a "moeda base" do mercado de criptomoedas, e as suas mudanças na oferta são frequentemente vistas como um barómetro da liquidez on-chain. Os 7,7 mil milhões de dólares que saíram em junho foram principalmente em três direções.

Primeiro, convertidos em moeda fiduciária e retirados do mercado. A queda de 18% do Bitcoin em junho foi acompanhada por uma pressão de venda significativa, e alguns investidores optaram por trocar stablecoins por moeda fiduciária e sair. Segundo, transferidos para produtos financeiros tradicionais off-chain com rendimentos mais elevados. Com as taxas de juro dos EUA a manterem-se elevadas, produtos on-chain de baixo risco, como títulos do Tesouro tokenizados, ofereceram retornos livres de risco mais atrativos. Terceiro, fluíram para o setor RWA — que é o foco principal deste artigo.

As próprias stablecoins são o principal canal de entrada e saída de fundos para transações RWA. Quando os investidores entram em posições de títulos do Tesouro tokenizados, ações tokenizadas ou crédito privado, geralmente pagam com stablecoins; ao sair, recuperam stablecoins. Portanto, existe uma relação estrutural de fluxo de fundos entre a queda da capitalização de mercado das stablecoins e o aumento do volume de transações RWA — as stablecoins não desapareceram, mas transformaram-se de "reservas inativas" em meio de pagamento para "ativos geradores de rendimento".

Por que o volume de transações de tokenização RWA aumentou 145% para 3,86 mil milhões de dólares?

Em junho, o volume de transações de ações tokenizadas on-chain atingiu 3,86 mil milhões de dólares, um aumento de 145% em relação ao mês anterior, um novo máximo histórico. O principal motor deste crescimento explosivo foi a IPO recorde da SpaceX.

A SpaceX concluiu a sua oferta pública inicial de 75 mil milhões de dólares em junho, com uma avaliação totalmente diluída de aproximadamente 1,8 biliões de dólares. Antes da IPO tradicional, já existiam várias versões de ações tokenizadas da SpaceX on-chain (como SPCX, SPCXx, etc.), e os investidores obtiveram exposição aos preços antecipadamente através de canais on-chain. Em junho, o volume de negociação de ações tokenizadas da SpaceX atingiu 1,19 mil milhões de dólares, representando 31% do volume total de ações tokenizadas nesse mês. Destes, o token SPCX emitido pela BlackRock Securities teve um volume de negociação de 1,08 mil milhões de dólares, e o SPCXx emitido pela xStocks teve um volume de 852 milhões de dólares.

A blockchain Solana monopolizou 97% da quota de mercado neste setor. Esta concentração é, por si só, um sinal importante para a indústria — a tokenização RWA ainda depende fortemente de uma única infraestrutura subjacente, e a diversidade do ecossistema ainda está por desenvolver.

A capitalização de mercado total do mercado de ações tokenizadas subiu para 1,53 mil milhões de dólares em junho, um aumento de 6,64% em relação ao mês anterior, o 15.º mês consecutivo de crescimento. Embora ativos tradicionalmente populares como Nvidia, Tesla, SPY e QQQ ainda mantenham negociações ativas, a atenção do mercado inclinou-se claramente para a SpaceX.

Existe uma relação causal entre a queda da capitalização de mercado das stablecoins e a explosão do RWA?

A ocorrência simultânea dos dois conjuntos de dados levanta uma questão crucial: a saída de stablecoins impulsionou diretamente o crescimento do volume de transações RWA?

Do ponto de vista do mecanismo de fluxo de fundos, existe uma cadeia causal direta. As stablecoins são o principal instrumento de liquidação para transações RWA. O volume de transações de ações tokenizadas de 3,86 mil milhões de dólares em junho significa que um montante equivalente de stablecoins fluiu das contas dos detentores para as contrapartes. Estas stablecoins não saíram do sistema, mas transformaram-se de "reservas existentes" em "meio de transação" — a capitalização de mercado mede o stock, o volume de transações mede o fluxo. Não há uma correspondência direta entre a queda de 7,7 mil milhões de dólares na capitalização de mercado e o aumento de 2,28 mil milhões de dólares no volume de transações (3,86 mil milhões vs. cerca de 1,57 mil milhões em maio), mas a direção é consistente.

De uma perspetiva mais macro, a queda da capitalização de mercado das stablecoins reflete a diminuição dos "fundos inativos" on-chain, enquanto o aumento do volume de transações RWA reflete o aumento dos "fundos ativos". Ambos apontam para a mesma tendência: os fundos do mercado de criptomoedas estão a passar de "manter e esperar" para "alocar e gerar rendimento" — as stablecoins já não são o destino final, mas sim o ponto de partida para o RWA.

Em termos de classes de ativos, os títulos do Tesouro tokenizados continuam a ser a força dominante no setor RWA, com uma capitalização de mercado que ultrapassou os 16 mil milhões de dólares em maio de 2026, representando 55,9% da capitalização total do RWA. Já as ações tokenizadas, embora tenham um crescimento impressionante no volume de transações, têm uma capitalização de mercado de apenas 1,53 mil milhões de dólares — o volume de transações é 2,5 vezes a capitalização, indicando que este setor é atualmente dominado por negociações de alta frequência, em vez de detenção a longo prazo.

O declínio das stablecoins e o crescimento do RWA significam uma mudança de tendência?

Os dados de um único mês não são suficientes para afirmar uma reversão de tendência, mas vários sinais estruturais merecem atenção.

A capitalização de mercado total das stablecoins, após atingir o máximo histórico de aproximadamente 318,6 mil milhões de dólares em abril de 2026, tem estado sob pressão durante dois meses consecutivos. Ao mesmo tempo, a capitalização de mercado total on-chain do setor RWA (excluindo stablecoins) já ultrapassou os 33,5 mil milhões de dólares. A diferença de dimensão entre ambos está a diminuir — as stablecoins cerca de 312 mil milhões de dólares, o RWA cerca de 33,5 mil milhões de dólares, numa proporção de aproximadamente 9:1. Há um ano, esta proporção era superior a 20:1.

A DTCC anunciou o lançamento de um piloto de tokenização de valores mobiliários em julho de 2026, com lançamento oficial em outubro, abrangendo os constituintes do Russell 1000, ETFs de alto volume e títulos do Tesouro dos EUA. Mais de 50 instituições já aderiram ao grupo de trabalho do setor. A entrada da infraestrutura financeira tradicional significa que a tokenização RWA passará de "experiência nativa de criptomoedas" para "infraestrutura de mercado financeiro regulamentada".

Até 9 de julho, o valor das transferências de ações tokenizadas aumentou ainda mais para 8,41 mil milhões de dólares (crescimento de 105% nos últimos 30 dias), o valor em circulação aumentou 43% para 2,16 mil milhões de dólares, e o número de detentores aumentou 17% para mais de 409 mil pessoas. Os dados de junho não são um pico isolado, mas sim parte de uma tendência de crescimento contínuo.

Resumo

Em junho de 2026, a capitalização de mercado das stablecoins registou a maior queda mensal desde o colapso da Terra, enquanto o volume de transações de tokenização RWA atingiu um novo máximo histórico. A ocorrência simultânea destes dois conjuntos de dados reflete uma mudança profunda na estrutura de fundos do mercado de criptomoedas — as stablecoins passaram de "destino final" a "ponto de partida", e os fundos migraram de reservas inativas para ativos geradores de rendimento. A IPO da SpaceX foi o catalisador para a explosão do RWA, mas os fatores subjacentes são a maturidade da infraestrutura financeira on-chain e a aceleração da entrada das instituições financeiras tradicionais. Se o declínio das stablecoins e o crescimento do RWA constituem uma tendência de longo prazo ainda necessita de mais dados para ser validado, mas os dados de junho já delinearam um caminho claro de migração de fundos.

FAQ

Q1: Qual foi exatamente a capitalização de mercado das stablecoins em junho de 2026? A1: Em junho de 2026, a capitalização de mercado total das stablecoins caiu para 312 mil milhões de dólares, uma redução de 7,7 mil milhões de dólares em relação ao mês anterior, uma queda de 2,4%.

Q2: Por que se diz que esta é a maior queda mensal desde o colapso da Terra? A2: O colapso da TerraUSD em maio de 2022 levou a uma contração histórica no mercado de stablecoins. Nos quatro anos seguintes, embora a capitalização de mercado das stablecoins tenha passado por várias flutuações, a magnitude da queda mensal de 7,7 mil milhões de dólares atingiu este nível pela primeira vez.

Q3: Qual foi o volume de transações de tokenização RWA em junho? A3: Em junho, o volume de transações de ações tokenizadas on-chain atingiu 3,86 mil milhões de dólares, um aumento de 145% em relação ao mês anterior, um novo máximo histórico.

Q4: O que impulsionou a explosão do volume de transações RWA? A4: A IPO recorde da SpaceX foi o fator central. As ações tokenizadas da SpaceX contribuíram com 1,19 mil milhões de dólares em volume de negociação em junho, representando 31% do total do mês.

Q5: Existe uma relação entre a queda da capitalização de mercado das stablecoins e o aumento do volume de transações RWA? A5: Existe uma relação estrutural. As stablecoins são o principal instrumento de liquidação para transações RWA; o crescimento do volume de transações RWA significa que as stablecoins se transformaram de "reservas inativas" em "meio de transação", e ambos refletem a tendência de fundos a passar de detenção para alocação.

Q6: Em que classes de ativos se concentra atualmente a tokenização RWA? A6: Os títulos do Tesouro tokenizados são a maior categoria, com uma capitalização de mercado que ultrapassou os 16 mil milhões de dólares, representando 55,9% da capitalização total do RWA. As ações tokenizadas são a categoria de crescimento mais rápido, com um volume de transações recorde em junho.

Q7: Qual é o papel das instituições financeiras tradicionais na tokenização RWA? A7: A DTCC anunciou o lançamento de um serviço de valores mobiliários tokenizados em outubro de 2026, abrangendo os constituintes do Russell 1000, ETFs de alto volume e títulos do Tesouro dos EUA. Mais de 50 instituições já aderiram ao grupo de trabalho do setor. A entrada da infraestrutura financeira tradicional está a levar a tokenização RWA da experimentação para a corrente principal.